农药行业定期报告：草甘膦价格跟随甘氨酸回落

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1、草甘膦价格跟随甘氨酸回落 农药行业定期报告2018年02月12日郭荆璞化工行业首席分析师李皓行业分析师葛韶峰研究助理请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com草甘膦价格跟随甘氨酸回落证券研究报告农药行业定期报告2018年02月12日行业研究——专题报告本期内容提要:化工行业——农药我们统计的国内草甘膦行业装置数量为19套，总产能70.2万吨。郭荆璞行业首席分析师看好中性看淡2017年草甘膦市场回顾。根据百川资讯统计，2017年我国共生产草甘膦50.48万吨，

2、2016执业编号：S1500510120013年为50.51万吨，产量基本持平，以年平均有效产能73.7万吨计算（(年初有效产能+年末有联系电话：+861083326789上次评级：看好，2018.01.16邮箱：guojingpu@cindasc.com效产能）/2），行业平均开工率达到68.49%。其中，2017年大厂产量为43万吨，小厂产量为7.5万吨，2016年大厂与小厂产量分别为44.6万吨和5.9万吨，小厂的产量占比由2016化工行业相对沪深300表现李皓行业分析师年的11.7%提高

3、到2017年的14.9%，也验证了行业景气上行周期中，小厂出货量及开工率25.00%执业编号：S150051507000220.00%均在上行。15.00%联系电话：+86108332685210.00%草甘膦行业开工率追踪：2018年01月，草甘膦行业平均开工率74.0%(+4.4ppt.，月环比，邮箱：lihao1@cindasc.com5.00%0.00%下同)，TTM开工率67.8%（-0.1ppt.）。大厂（产能在5万吨及以上的企业）开工率74.7%(+5.5-5.00%葛韶峰研究助

4、理-10.00%ppt.)，TTM开工率降低至70.8%（-0.5ppt.）；小厂开工率70.9%（-0.5ppt.），TTM开工联系电话：+861083326705-15.00%-20.00%率上升至54.7%（+1.8ppt.）。邮箱：geshaofeng@cindasc.com化工(申万)沪深300草甘膦1月均价环比降低。目前草甘膦价格为25000元/吨（95%原粉华东地区价格），相对资料来源：信达证券研发中心上月下跌2500元/吨，主要原因为甘氨酸等原料价格回落所致。甘氨酸价格下降至1

5、1500元/相关研究吨，IDAN价格维持13000元/吨，黄磷价格下降至16900元/吨，草甘膦企业生产成本下降。《农药行业研究—定期报告—开工率维持高位，草甘膦与甘氨酸价格小幅回另一方面，随着草甘膦步入消费旺季，草甘膦月均价触底反弹，2018年1月草甘膦华东市场落》2017.12均价为26694元/吨，相比上年同期增加9.7%，月均价环比下降5.6%。《农药行业研究—定期报告—2018年草甘膦行业将维持较高景气度，草甘膦2018年草甘膦行业将维持较高景气度。草甘膦行业洗牌进展顺利，供求关系正

6、在发生逆转，价格继续上涨》2018.01价格反弹时产能不会大规模释放，开工率提升将是主要的供给增量，而小厂出货量及开工率的波动性，是草甘膦价格周期波动的主要驱动力。目前草甘膦开工率已处历史高位，2018年行业几乎没有新增产能，仅江西金龙预计新增3万吨，其他均不确定性较大，需求方面，受全球转基因作物耕种面积持续增长以及国际制剂厂商补库存的影响，草甘膦需求仍在增长，预计2018年草甘膦供应仍偏紧。另一方面，环保真正对草甘膦产业链产生约束在甘氨酸，环保持续高压下，甘氨酸有望从“去产量”到“去产能”，供

7、给缩减下价格将维持高位，从而信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD对草甘膦成本形成强有力的支撑。北京市西城区闹市口大街9号院1号楼风险因素：转基因作物种植面积增速不达预期；小厂开工率迅速提升；天气因素。邮编：100031请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com公司评级与投资策略：股价EPS（元）PE（倍）PB（倍）简称评级（元）2016A2017E2018E2016A2017E2018E2017Q3江山股份16.270.180.7

8、51.239222133.37增持新安股份11.120.110.430.5810126191.82增持扬农化工46.241.421.962.483324193.84买入和邦生物2.050.040.080.095725221.69买入资料来源：Wind，信达证券研发中心预测注：股价为2018年02月09日收盘价请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com目录图目录投资聚焦：...............................................