食品饮料行业覆盖报告：消费升级，业绩掘金

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1、消费升级业绩掘金2017年8月30日川财研究।股票研究部——食品饮料行业覆盖报告（20170829）深度报告।特色主题核心观点所属行业।食品饮料消费升级是行业增长原动力。从经济数据看，居民的可支配收入和消费水执业分析师平持续上升带动食品饮料消费产品升级，三四线城市及广大农村收入水平的增加带动食品饮料产品需求量的增加。从消费人群看，高净值人群的增加带宋红欣动品牌化、高品质食品饮料产品需求量增加。受益于此，积极扩展企业品类、证书编号：S1100515060001迎合消费需求升级的公司将迎来业绩的显著增长。010-66495639songhongxin@cczq.com白酒行业回暖加速，次

2、高端崛起。在消费升级的带动下，高端、有品牌力的白酒需求增长较快，而地方性中小酒企市场份额将被逐步侵占，或被收购报告联系人或被市场淘汰。2014年以来白酒上市公司主要通过调整产品结构、提高产品价格、多元化营销渠道实现了公司业绩的不断增长。2015年一线高端品牌贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份等率先实现了业绩的增长。2016年行业普遍回暖，80%以上的上市公司业绩恢复增长。其中山西汾酒、沱牌舍得、水井坊、口子窖等次高端品牌业绩增长明显。三线品牌酒鬼酒、今世缘、顺鑫农业等通过产品升级、精耕细作细分市场、省外扩张等方式业绩也有稳定增长，其中酒鬼酒成功摘帽。乳制品需求回暖，高端产品增速明显。

3、2015年开始，我国乳制品库存增速收窄，产量和需求逐渐增长。液态奶市场以常温奶为主，约占市场份额80%，其中酸奶产品占比30%左右。近几年，蒙牛、伊利、光明三大乳企纷纷推出常温酸奶产品，销量增长的同时，价格不断拉升。2012-2014年，酸奶单价年均增长13.5%，其中7%~9%来自于高端产品的推出和普及。奶粉市场受益于国家二胎政策的放开及奶粉注册制的实施，需求量增加的同时，现有存量中淘川财研究所汰的贴牌、假洋牌乳企将释放160亿-200亿的市场空间，利于国内乳企的集北京西城区平安里西大街28中度快速提升。号中海国际中心15楼，调味品产品升级叠加集中度提升，带动行业向好。目前我国调味品

4、的集中100034度还很低，前五名市场集中度不足10%，远低于全球平均水平的20%。2014上海陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120年以来，中炬高新、千禾味业、海天味业等公司不断推出新品，以适应消费深圳福田区福华一路6号免税升级带来的需求，市场占有率不断提升。2017年我国餐饮业累计收入同比不商务大厦21层，518000断增长，带动调味品市场的需求量不断增加，企业的累计营收增长普遍高于成都中国（四川）自由贸易饮料及其他食品的营收增速。未来，随着消费者对品牌、健康等意识的提升，试验区成都市高新区交子大道177号中海国际龙头品牌及有创新能力的企业市场占比将逐步提升。中心B座17楼

5、，610041风险提示：食品安全问题；经济增速下滑。正文目录消费升级是行业增长原动力.......................................................................................7白酒：行业回暖加速次高端崛起..............................................................................8行业集中度加速有利上市公司............................................................

6、..................8高端品牌率先复苏中高端紧随其后.......................................................................9上市公司经营情况................................................................................................11高端白酒限量、提价率先回暖........................................................................

7、..11次高端崛起显现...............................................................................................14三线品牌分化产品高端化是出路....................................................................16啤酒：产品升级延续行业逐步回暖...........