国防军工行业2018年策略报告：筑底渐成，机会凸显

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1、行业研究DONGXINGSECURITIES筑底渐成，机会凸显2017年12月21日看好/维持东——国防军工行业2018年年度投资策略报告国防军工年度报告兴证投资摘要：陆洲券010-66554142luzhou@dxzq.net.cn股2017年军工板块连续第2年大幅下跌，截止12月15日累计跌幅达14.74%。执业证书编号:S1480517080001份板块估值水平大幅回落，目前整体PE处在70倍左右。有军工企业在A股中市值比率2017年稳定到2%~2.5%之间；民营军工与央研究助理：限企军工的市值比率处在70%~80%之间，较2012年提升近20%；张高艳zhanggy

2、-yjs@dxzq.net.cn公021-25102859S1480116080036民营军工营收近5年年均增长13%，利润总额近5年年均增长17%，增速司张卓琦分别高于央企军工企业12.7%和6.2%。证010-66554018zhangzq_yjs@dxzq.net.cn投资策略：军工板块主要由“订单”+“改革”驱动。券研订单：是科研采购需求的外在体现，对军工企业业绩影响大的有三类订单，行业基本资料占比%究型号研制项目、批产订单、民品订单。股票家数531.54%报改革：一方面军工集团要逐步建立现代企业管理制度，产品结构不断优化；重点公司家数--告另一方面管理者要提供

3、市场化运行环境。行业市值8456.41亿元1.35%我们认为要结合“产业规律”和“市场反应”进行投资决策，市场与产业通过市场平均市盈率19.38/“现有业绩”与“未来预期”两个窗口交换信息和资金。行业指数走势图风险偏好降低时，市场趋于保守，业绩符合预期的公司会吸引更多资金流入；风险偏好提高时，追求高风险高收益，业绩显得不重要，更加看重增长空间。军工板块底部正在形成，基金仓位处于历史低位，布局机会窗口已开启。产业角度：军工企业营收年均增长12%~13%，盈利能力提升显著；预计明年采购量将增加，未来3年采购量占到“十三五规划”70%以上；市场角度：军工指数处于近3年历史底

4、部，公司平均估值降到70倍左右，基金持仓市值在600亿左右，占军工流通市值1.83万亿的比例只有3.2%。投资建议：军工板块投资机会已经凸显，建议重点关注高ROE、低PE标的，资料来源：东兴证券研究所如瑞特股份、中航光电、国睿科技、全信股份、信质电机、航天电器、四创电相关研究报告子、中航资本、内蒙一机、中航机电。1、《国防军工行业事件点评：美国重返月球太空经济启航》2017-12-12风险提示：军品订单数量不及预期，研究所改制进度不及预期。2、《国防军工行业周报：朝鲜半岛局势紧张，军工板块风险偏好提升》2017-12-11部分重点公司盈利预测与评级3、《国防军工事件点评：关于

5、朝鲜局势的一些思考》2017-12-07EPS(元)PE4、《国防军工事件点评：深度解读《推动国防科技工业简称PB评级军民融合深度发展的意见》》2017-12-0615A16E17E15A16E17E瑞特股份1.421.361.28----336.3强烈推荐中航光电0.941.221.313930284.7强烈推荐国睿科技0.730.490.463654586.9强烈推荐信质电机0.510.580.705750414.0强烈推荐航天电器0.540.610.783934272.8强烈推荐四创电子0.840.951.556961374.2强烈推荐内蒙一机-0.070.320.41

6、-20945343.0强烈推荐敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源P2东兴证券年度报告国防军工行业：筑底渐成，机会凸显DONGXINGSECURITIES目录1.2017年军工行情回顾..............................................................................................................................................................................51.1整体市场行情：风险偏好下行，大幅跑

7、输大盘........................................................................................................................51.2央企背景军工企业：“盈利+成长”能力均处在上升通道......................................................................................................