国防军工行业动态报告：军工板块关注度提升，重点关注主题性投资机会

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1、[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Invest]国防军工发布时间：2018-01-28证券研究报告/行业动态报告优于大势上次评级：优于大势军工板块关注度提升，重点关注主题性投资机会报告摘要：[Table_PicQuote]历史收益率曲线[Table_Summary]军改人事调整逐步到位，军品订单有望加速释放国防军工沪深300此次军改是新中国成立以来军队领导指挥体制变动最大的一次，是一29%次结构性、革命性的体系重塑，改革推动力度之大、触及利益之深、18%7%影响范围之广前所未有。。十九大完成军方高层的人事调整，接下

2、来装-4%-15%备采购机关及相关部门人事调整将加速推进，随着人事调整逐步到位，-26%17/2军品采购流程中的审批环节将被理顺，军品订单有望加速释放。纵观202017/32017/42017/52017/62017/72017/82017/92018/12017/102017/112017/12军工企业的历史经营情况，呈现明显的政策周期性，在五年计划中存[Table_Trend]涨跌幅（%）1M3M12M在前松后紧的特征。我们判断，在连续两年低迷之后，2018年将迎来绝对收益-0.60%-9.69%-22.26%军工行业的一个大年。相对收益-8.68

3、%-19.40%-51.58%[Table_行业数据IndustryMarket]股指阶段性反弹，军工板块的关注度有所提升成分股数量（只）43截至周五收盘，上证综指数报3558.13点，创近两年新高，创业板指总市值（亿）6,531数近期也出现反弹，近一周上涨5.13%，A股估值出现阶段性修复行流通市值（亿）5,076市盈率（倍）98.78情。从市场情绪看，军工板块关注度有所提升。本周申万国防军工指市净率（倍）2.52数上涨2.20%，在申万28个一级行业中排名第9位。从估值角度看，成分股总营收（亿）2,635成分股总净利润（亿）51截至周五收盘，申万军

4、工板块PE（TTM）为59.2倍，与2014年8成分股资产负债率（%）60.66月估值水平相当，处于历史中位，有望迎来阶段性估值修复行情。[Table_Report]相关报告目前仍需重点关注混改、资产证券化等主题性投资机会《积极布局军工信息化，高管增持彰显发展信心》本周多个省市陆续进入两会时间，2018年国资国企改革工作成为焦2017-11-28点，2018年改革重点将集中在混改、重组、降杠杆三大主线，未来或《中电博微设立，优质资产注入预期加强》有更多国有企业整体上市推进资产证券化，引入非公战略投资者、员2017-11-13工持股的探索有望大范围铺开，

5、市场化、专业化的重组整合效应也将《“改革和成长”双轮驱动，叠加板块回调，军工迎来投资机遇期》进一步显现。另外，2018年全国两会也将于3月初在京召开，届时国2017-11-10企改革大概率也将成为重要议题。我们判断2018年上半年军工行业《北斗星通（002151）：业绩增长稳健，内生的整体业绩不会出现大幅反弹，现阶段仍需重点关注混改、资产证券外延添动力》2017-11-09化等主题性投资机会。重点推荐内蒙一机、中直股份、中航机电。风险提示改革进度推进不及预期；资产注入实施不及预期。[Table_Author]证券分析师：刘军[Table_Company

6、Finance]重点公司主要财务数据执业证书编号：S0550516090002EPSPE重点公司现价评级2016A2017E2018E2016A2017E2018E研究助理：陈鼎如内蒙一机12.13(0.03)0.350.41(197)3629买入执业证书编号：S0050117110032中直股份43.290.770.800.99655444买入(010)58034580chendr@nesc.cn中航机电10.320.340.290.35603630买入中航光电37.781.181.081.38383527买入航新科技23.430.450.310.5

7、5917543买入请务必阅读正文后的声明及说明[Table_PageTop]行业动态报告目录1.本周市场回顾........................................................................................31.1.板块指数...................................................................................................................31.2.板块估值....

8、...............................................