国防军工行业：板块深度回调，关注阶段性反弹机会

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1、[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Invest]国防军工发布时间：2018-02-04证券研究报告/行业深度报告优于大势上次评级：优于大势板块深度回调，关注阶段性反弹机会报告摘要：[Table_PicQuote]历史收益率曲线[Table_Summary]板块深度回调，关注阶段性反弹机会国防军工沪深300本周申万国防军工指数下跌6.57%，申万军工板块指数年初至今已19%下跌7.64%。我们认为市场风格偏保守、军工板块估值较高和业绩7%-5%增速较低是造成板

2、块大幅回调的主要原因。军工板块经过两年调整，-17%-29%目前板块估值已与2014年7月的水平相当，处于历史中低水平，板17/2202017/32017/42017/52017/62017/72017/82017/92018/12017/102017/112017/12块的安全边际显著提升；随着军改人事调整逐步到位，军品订单开始加速释放，军工企业的业绩和盈利能力将稳步提升。估值回调叠[Table_Trend]涨跌幅（%）1M3M12M加业绩改善预期，军工板块将迎来阶段性反弹机会，建议关注估值绝

3、对收益-8.05%-11.79%-27.37%低、业绩稳步增长的军工白马股和军品业务弹性大且具有确定性增相对收益-12.55%-18.65%-53.44%长的民参军企业。重点推荐中航光电、航新科技。[Table_行业数据IndustryMarket]成分股数量（只）43重点关注国企改革，期待军工行业释放改革红利总市值（亿）6,549截至2017年底，已经确定了3批共50家混改试点企业。前两批共19流通市值（亿）5,104市盈率（倍）99.31家，2017年底新确定了第三批试点企业，包括10户中央

4、企业和21户市净率（倍）2.53地方国有企业，目前企业正在制定实施方案。从行业分布看，房地产、成分股总营收（亿）2,635建筑、建材、通信、矿业等5个行业企业混合程度较高。2018年推进国成分股总净利润（亿）51成分股资产负债率（%）60.66有企业改革仍是政府工作的重点，结合近期密集召开的省市国企工作会议内容以及2017年国企公司制改制基本完成的现有基础来看，改革重[Table_Report]相关报告点将集中在混改、重组、降杠杆三大主线，未来或有更多国有企业整体《积极布局军工信息化，高管增持彰

5、显发展信心》上市推进资产证券化，引入非公战略投资者、员工持股的探索有望大范2017-11-28围铺开，市场化、专业化的重组整合效应也将进一步显现。混改和资产《中电博微设立，优质资产注入预期加强》证券化是军工行业需要重点关注的方向，重点推荐内蒙一机、中直股份、2017-11-13中航机电。《“改革和成长”双轮驱动，叠加板块回调，军工迎来投资机遇期》2017-11-10风险提示《北斗星通（002151）：业绩增长稳健，内生改革进度推进不及预期；资产注入实施不及预期。外延添动力》2017-11-09[

6、Table_Author]证券分析师：刘军执业证书编号：S0550516090002[Table_Compan重点公司主要财务数据yFinance]EPSPE重点公司现价评级研究助理：陈鼎如2016A2017E2018E2016A2017E2018E执业证书编号：S0050117110032内蒙一机12.13(0.03)0.350.41(197)3629买入(010)58034580chendr@nesc.cn中直股份43.290.770.800.99655444买入中航机电10.320.340

7、.290.35603630买入中航光电37.781.181.081.38383527买入航新科技23.430.450.310.55917543买入请务必阅读正文后的声明及说明[Table_PageTop]行业深度报告目录1.本周市场回顾........................................................................................31.1.板块指数...................................

8、................................................................................31.2.板块估值...................................................................................................................41.3.个股表现.....................................