国防军工行业深度报告：军用雷达，千亿市场可期，aesa渐成主流

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1、行业研究DONGXINGSECURITIES军用雷达:千亿市场可期,AESA渐成主2017年07月13日看好/维持流国防军工深度报告东兴——国防军工行业深度报告证投资摘要：杨若木券010-66554032yangrm@dxzq.net.cn股未来的雷达技术发展有三个趋势：由单探测器构型向多探测器构型转执业证书编号:S1480510120014份变，由单一观测视角向多观测视角演化，信号空间由低维度向高维度发联系人：有展。拥有核心技术、致力于前沿技术研发的公司将是未来市场的宠儿：李永乐限雷达领军企业非国睿科技莫属，而拥有T/R数字化技术的振芯

2、科技，以010-66554047liyl@dxzq.net.cn公及在建GaN半导体生产线的三安光电也必将受益于增长的市场需求。执业证书编号:S1480116050067司张高艳全球军用雷达是寡头垄断市场，机载雷达占比最高，有源相控阵雷达证010-66554030zhanggy-yjs@dxzq.net.cn（AESA）将成主流。张卓琦券前5家大型军用雷达公司占据了雷达行业46.5%的市场份额。亚洲010-66554018zhangzq_yjs@dxzq.net.cn研地区发展迅速，预计到2020年将约有35.75%的份额。行业基本资料

3、占比%究10年后预计全球机载雷达将占据军用雷达市场份额的35.6%，成为股票家数501.52%报告军用雷达市场的主导；重点公司家数--2010~2019年间，AESA产量将占雷达总产量的14.16%，销售额将占行业市值8223.62亿元1.4%到25.68%，逐渐成为军用雷达产品的主流。流通市值7027.9亿元1.7%未来10年，我国军用雷达市场孕育千亿市场空间。行业平均市盈率81.99/机载雷达市场空间约为850亿元。我国三、四代战机均已采用AESA。市场平均市盈率20.19/在AESA中T/R组件是核心部件，GaN是关键半导体材

4、料；行业指数走势图舰载雷达市场空间约为457亿元。PESA和AESA将会同时长期装备国防军工沪深300国产军舰；21.4%车载雷达市场空间约为266亿元。我国车载雷达技术已经十分成熟，11.4%出口型号众多；车载雷达的快速发展支持着我国防空反导作战体系1.4%的建立。-8.6%投资策略：把握“先进技术+军民融合”。核心技术是未来市场的保证，军民融合是战略发展的机遇。-18.6%依据核心技术优势，我们推荐国睿科技、振芯科技、三安光电；-28.6%7-149-1411-141-143-145-14军民融合发展上，雷科防务是民参军的标杆

5、。资料来源：东兴证券研究所风险提示：雷达研制速度不及预期，雷达订单低于预期相关研究报告行业重点公司盈利预测与评级1、《国防军工行业报告：军工科研院所转制工作推进会召开，板块风险偏好获支撑》2017-07-10EPS(元)PE2、《国防军工行业周报（20170702）：坚守“低估值+业简称PB评级16A17E18E16A17E18E绩真成长”，提前布局中报行情》2017-07-033、《国防军工行业报告：超跌修复行情弹性减弱，事件国睿科技0.490.590.7568.1347.4337.568.88强烈推荐兑现以短期效应为主》2017-06

6、-264、《中央军民融合发展委员会第一次全体会议召开，国四创电子0.951.311.6786.0347.6437.448.26强烈推荐防工业供给端重构提效序幕开启》2017-06-21雷科防务0.100.160.2183.6869.7652.453.75推荐天和防务-0.290.150.18-78.95166.8137.175.43推荐5敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源P2东兴证券深度报告军工行业：千亿市场可期，AESA渐成主流DONGXINGSECURITIES目录1.军用雷达种类多，技术发展迅速..............

7、............................................................................................................................................51.1军用雷达种类多、用途广.....................................................................................................................

8、.......................................51.2军用雷达技术发展趋势：多通道、大视角、高维度...............................