餐饮旅游行业12月投资策略：不惧短期调整，坚守龙头收获确定性成长

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1、证券研究报告

2、行业策略报告可选消费

3、餐饮旅游推荐（维持）不惧短期调整，坚守龙头收获确定性成长2017年12月04日餐饮旅游行业12月投资策略上证指数3310近期旅游板块龙头股集体回调，市场短期博弈氛围浓厚，忽略了旅游行业长期成长的确定性，以及龙头公司基本面改善的趋势。从明年视角来看，我们认为一些行业规模龙头个股经过前期调整，市场预期和估值已经到达底部，明年有业绩提速和估值占比%股票家数（只）320.9提升的双击机会，强烈推荐“滞涨龙头组合”：锦江股份、凯撒旅游、宋城演艺。总市值（亿元）44730.8而对于今年涨幅相对较好的国旅、首旅，考虑其

4、基本面仍在向好，明年催化不断，流通市值（亿元）30270.7未来仍有上涨动力，继续重点推荐：中国国旅、首旅酒店。行业指数11月大盘调整，旅游个股跌多涨少。11月A股整体表现较弱，创业板回调，%1m6m12m餐饮旅游板块下跌5.94%，弱于沪深300指数（-0.02%），弱于创业板指数绝对表现-3.44.1-2.6（-5.32%），在A股29个行业中排名第22位。板块个股普遍下跌，仅大连相对表现-3.5-10.2-14.7圣亚、中国国旅上涨。板块淡季调整较多，细分龙头迎来布局机会。(%)餐饮旅游沪深30025酒店：锦江回落，铂涛强劲，华住

5、Q3业绩延续高增。10月全国星级酒店增20速回落，入住率/平均房价/RevPAR增长0.9pct/0.1%/1.1%。10月，锦江、15铂涛、维也纳和卢浮RevPAR分别增4.3%/9.1%/-1.1%/3.4%，增幅相对9105月旺季（+8.1%/10.4%/5.3%/-2.9%）放缓，但平均房价增长加速，新开店继0续加速扩张。Q3华住酒店业绩增长60%，明年开业计划提速。-5-10免税：三亚店高景气度延续，中免筹划与日上再合作。10月三亚离岛免税销Dec/16Mar/17Jul/17Nov/17售额4.6亿/+40.5%。近期中国国旅

6、公告下属子公司中免集团拟启动筹划与上资料来源：贝格数据、招商证券海浦东和虹桥机场免税店目前的运营商日上免税行（上海）有限公司的合作相关报告事宜，有利于中免未来竞标上海机场免税店。1、《餐饮旅游行业周报—酒店回调带景区：黄金周效应显现，国内旅游市场整体向好。10月，黄山景区接待游客来布局机会，关注滞涨龙头凯撒宋38.33万人次/+9.14%，三亚市接待过夜游客143.68万人次/+10.07%，桂林城》2017-12-03市接待573.68万人次/+11.64%，张家界市各景区接待970.09万人次2、《华住酒店Q3财报深度解读—业绩延续高

7、增，树立行业标杆，坚定成/+27.21%，丽江市接待382.12万人次/+23.44%。长信心》2017-11-30出境游：国际航线客运量反弹，日本泰国游大增。9月，民航国际航线客运量3、《餐饮旅游行业周报—中免筹划与达454.6万人次/+7.5%。10月，中国游客赴日本66.38万人次/+31.19%，赴上海日上合作，中青旅实际控制人或变更》2017-11-26韩国34.54万人次/-49.27%，赴泰国80.56万人次/+69.85%。9月，奥地利接待中国游客8.77万人次/+19.37%，加拿大8.08万人次/+5.35%，澳大利亚

8、9.73万人次/+18.08%。投资建议：随着酒店业供需改善，龙头酒店集团持续复苏。消费升级支撑下，经济型酒店将迎来涨价潮，同时中档酒店迅速扩张，由于目前渗透率较低，梅林021-68407471未来空间仍广阔。对标国际，锦江与首旅在业绩与估值上均拥有较大潜力。meilin@cmschina.com.cn强烈推荐：锦江股份、首旅酒店。中免拟启动筹划与日上上海的合作事宜，S1090517070006考虑此前已取得的香港、首都等诸多机场进境店，以及白云机场T2出境店，国旅2018年免税销售规模将大幅增长。同时中免稳步进军国际旅游零售市场，打开想

9、象空间。强烈推荐：中国国旅。其他细分领域龙头今年受制于行业环境，业绩增长相对较低，但优势仍显著。凯撒逆市稳增，宋城与中青旅拥有多个成长期项目，未来业绩加速预期下，均有估值修复的机会。重点推荐排序：凯撒旅游、宋城演艺、中青旅。风险因素：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险。敬请阅读末页的重要说明行业研究正文目录一、11月行情回顾........................................................................................................4二、旅

10、游行业重点数据跟踪................................................................................