基础化工行业2018年投资策略：景气持续，沿三条主线长期布局

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1、行业研究Page1证券研究报告—深度报告[Table_IndustryInfo]超配基础化工基础化工行业2018年投资策略（维持评级）2017年12月05日一年该行业与上证综指走势比较行业投资策略上证综指基础化工行业景气持续，沿三条主线长期布局1.11.0行业景气可持续，低估值龙头仍有成长空间0.92017年行业景气度持续提升，在供给侧改革和环保政策持续加严的共同作用下，0.8产能收缩明显，需求面在地产、家电、纺织业的带动下保持稳定增长，行业供需0.7格局持续改善，PPI目前仍处于高位。市场表现走势则分化明显，产业链上游板0.6块中具有生产优势的龙头企业盈利改善明显，业绩

2、大幅提升，下游板块则利润受D-16F-17A-17J-17A-17O-17压缩，业绩有待恢复。展望2018年行业景气有望持续，环保力度不放松，原油价格中枢上行将推动化相关研究报告：《新能源汽车全产业链基础系列研究报告之工品价格保持在高位。目前部分子行业的龙头公司经过四季度的回调后，估值仍四：湿法隔膜扩产潮，百舸争流快者先》——处于较低水平，考虑到明年行业供需格局仍有望持续改善，部分龙头公司的盈利2017-11-02《化学纤维行业报告：下游纺织业复苏，化纤中枢将维持在较高水平，对应估值修复空间较大。推荐关注钛白粉（龙蟒佰利）、行业迎来景气周期》——2017-08-03氯碱（中

3、泰化学）、粘胶（三友化工）、染料（浙江龙盛、闰土股份）等子行业。《行业重大事件快评：周期行情火热，沿四大主线投资基础化工行业》——2017-08-01投资主线一：沿产业链投资油价上涨最受益的环节《基础化工2017年中报前瞻：供需格局改善，行业持续景气》——2017-07-25在原油价格中枢上移的趋势下，除了石油勘探开采环节直接受益外，石化产业链《行业重大事件快评：TDI价格跳涨，供给收上游产品的价格传导相对更为容易，化工原料生产企业的盈利改善更为明显，可缩利好行业延续景气》——2017-07-19以重点关注与石油炼化直接相关的丙烯酸（卫星石化）、MDI（万华化学，）、PT

4、A-涤纶（恒力股份）等产业链及相关龙头企业。煤头和气头替代性化工品的盈利情联系人：龚诚电话：010-88005306况同样会受益于油价的上涨，煤制甲醇、煤制乙二醇、尿素、PVC等煤化工相E-MAIL：gongcheng@guosen.com.cn关产品价格与价差会扩大，相关企业盈利情况将持续好转，推荐关注华鲁恒升、中泰化学等煤化工领域具备生产工艺优势的企业。证券分析师：王念春电话：0755-82130407投资主线二：进口替代的行业需求空间更大E-MAIL：wangnc@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120027我国很多基础化工品

5、产能已经过剩，且随着国内经济增速的放缓，不少行业需求增长空间有限。目前进口依存度较高的化工品未来必然陆续被国产产品所替代，因此从进口替代需求高的行业中寻找长期机会更具有确定性。截至2016年乙二醇、二乙二醇、PX、聚碳酸酯等产品的进口依存度仍在50%以上，苯乙烯、丙酮、双酚A等产品的进口依存度也在30%以上。这些产品相关的子行业与公司未来长期仍有较大成长空间。投资主线三：产业升级补短板带来新机会新能源汽车、物联网、半导体芯片、新一代显示屏、光伏、智能工厂等产业升级快速发展，全球产值向中国集中的趋势明显，对高端新材料的需求快速增长。而且我国化工行业集中效应明显，产业配套逐步

6、齐全，部分企业的生产工艺经过多年积累已不断取得突破。我们认为未来具有技术优势的公司将快速成长，补足我国高精尖材料的产业短板。重点推荐关注锂电池材料、电子化学品、碳纤维材料等行业，这些行业未来有希望诞生一批优秀的全球性化工新材料公司。风险提示：下游需求增速低于预期；环保政策力度减弱，边际供给迅速增加；独立性声明：供需格局恶化，化工品价格下行；油价上涨趋势低于预期。重点公司盈利预测及投资评级作者保证报告所采用的数据均来自合规渠公司公司投资昨收盘总市值EPSPE道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合代码名称评级（元）（百万元）2017E2018E2017E2018E理判断并得出

7、结论，力求客观、公正，其结600309万华化学买入37.94103,7283.744.1310.19.2论不受其它任何第三方的授意、影响，特此002812创新股份买入95.2813,0012.615.0136.519.0002601龙蟒佰利买入16.9134,3631.331.5512.710.9声明600346恒力股份未评级12.0033,9080.460.5626.021.4资料来源：Wind、Wind一致预测，国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page2投资摘要关键结论与投