制造产业2019年投资策略：制造业的三条投资主线.docx

《制造产业2019年投资策略：制造业的三条投资主线.docx》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、制造产业2019年投资策略｜2018.11.9核心观点我们从短、中、长期三条主线寻找制造产业的投资机会：1.短期从逆周期调节的角度，寻找高景气的细分领域，如：军工、特高压、新能源乘用车、油服等。2.中期从全球竞争力的角度，寻找能跑出α的企业，如：家电、汽车零部件、工程机械、光伏等。3.长期从技术变革和成长性的角度，等待优质公司的爆发，如：汽车电子、服务机器人、智能家居等。▍三条主线寻找制造产业的投资机会。本报告中制造产业涉及军工、汽车、家电、机械、电新等5个行业，A股上市公司超800家，合计市值6.2万亿。从驱动因素看

2、，汽车、家电作为可选消费品，主要看下游C端的消费需求；机械、电新作为设备供应商，主要看下游B端的投资计划；军工作为装备供应商，则主要看G端的国防开支预算。我们将从短、中、长期三条主线去寻找投资机会：1.短期看自上而下的行业景气度；2.中期看自下而上的全球竞争力公司；3.长期看具有成长空间的新兴领域。▍高景气度：军工、特高压、新能源乘用车、油服等。考虑海外环境的不确定性，以及国内经济增长放缓的影响，我们从逆周期调节的角度来寻找高景气的板块，其中：1.军工：预计2019年军费投入增速将继续回升，主要公司的军品增速恢复至20

3、-30%以上。2.特高压：“五交七直”线路大规模重启，预计未来两年将拉动电网直接投资约2000亿元，其中核心设备需求约600亿元。3.新能源乘用车：预计好产品越来越多，未来3年销量保持50%的快速增长。4.油服：受益于油价维持高位，油服板块维持高景气，预计2018-2020年行业龙头有望进入业绩反转和爆发式增长阶段。▍全球竞争力：家电、汽车零部件、工程机械、光伏等。中国制造业经历20年的高速增长，已经在各细分领域成长出具有全球竞争力的企业。其中：1.家电：中国企业在空调、冰箱、洗衣机等主要品类中的全球份额都已经达到第一

4、，未来看点在品牌的高端化。2.汽车零部件：中国公司开始“走出去”，实现全球配套，例如汽车玻璃、柴油发动机等。3.工程机械：经历过去两轮周期的波动，龙头公司通过份额提升、海外扩张，进一步筑高护城河。4.光伏：短期国内政策迎来大幅改善提量稳价，中期海外市场有望贡献全球装机主要增量，长期看好国内优势龙头成为全球新能源巨头的潜质。▍新兴成长：汽车电子、服务机器人、智能家居。在“制造业+智能”的背景下，细分领域会呈现从0到1、从1到N的快速成长过程。其中：1.汽车电子：智能成为汽车的核心卖点，汽车电子的单车配套金额持续提升。2.

5、服务机器人：随着技术发展，无人机、扫地机器人、平衡车、玩具机器人等应用场景落地开花，尤其扫地机器人未来5年的渗透率有望从5%提升至20%。3.智能家居：单品爆发已经实现，如亚马逊智能音箱Echo销量超1000万；全屋定制将逐渐到来，预计未来5年行业收入规模复合增速超40%。▍风险因素：国防开支预算、军工定价机制改革、科研院所改制等低于预期；汽车销量低于预期、价格竞争加剧；家电下游需求大幅下滑；油价波动导致油气资本开支低于预期；特高压投资进度低于预期等。▍投资策略：虽然受中美关系不确定性、国内经济增长放缓影响，制造产业整

6、体景气度不高，但我们从短、中、长期三条主线，依然可以寻找投资机会：1.短期从逆周期调节的角度，寻找高景气的细分领域，重点推荐：军工、特高压、新能源乘用车、油服等。2.中期从全球竞争力的角度，自下而上寻找能跑出α的企业，重点关注：家电、汽车零部件、工程机械、光伏等。3.长期从技术变革和成长性的角度，等待优质公司的爆发，重点关注：汽车电子、服务机器人、智能家居等。请务必阅读正文之后的免责条款部分制造产业2019年投资策略｜2018.11.9重点公司盈利预测及估值简表EPSPE股票代码公司股价PB评级161718E19E20

7、E161718E19E20E600038.SH中直股份37.700.750.770.961.121.3351493934283.0买入000768.SZ中航飞机15.400.150.170.200.230.27103907867572.7买入002013.SZ中航机电8.330.160.160.270.330.3852523125223.3买入600104.SH上汽集团27.522.742.953.213.413.641099881.5买入002594.SZ比亚迪48.621.851.491.101.612.01263

8、34430242.4买入300750.SZ宁德时代74.601.301.771.612.052.6957424636285.1买入000338.SZ潍柴动力7.760.310.851.001.091.212598761.7买入600741.SH华域汽车18.701.932.082.602.492.781097871.3买入0006