休闲服务行业三季报点评：板块业绩稳定增长，酒店和免税表现突出

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1、板块业绩稳定增长，酒店和免税表现突出——休闲服务行业三季报点评核心观点证券研究报告行业景气度持续向好所属部门।股票研究部2017年三季度，国内旅游人次继续保持两位数稳健增长。其中受益于国庆、中报告类别।行业深度秋假日叠加，公众旅游需求集中释放：十一期间全国共接待国内游客7.05亿所属行业।休闲服务人次，实现国内旅游收入5836亿元，按可比口径前7天与2016年同比计算，行业评级।增持评级分别增长11.9%和13.9%。报告时间।2017/11/30前三季度整体业绩增长稳健2017年前三季度板块实现营业收入850.23亿元，同比增长2

2、2.46%；实现归属分析师母公司股东的净利润71.7亿元，同比增长23.74%。从子板块看，营收增速方欧阳宇剑面：酒店（65.38%）>旅游综合（23.12%）>景区（8.75%）>餐饮（4.04%）；归证书编号：S1100517020002属母公司股东净利润增速方面：酒店（119.84%）>旅游综合（32.72%）>景区021-68595127ouyangyujian@cczq.com（10.06%）>餐饮（1.22%）；在消费升级的背景下，酒店板块在营收和利润方面表现突出。联系人酒店板块持续复苏尤鑫证书编号：S1100116080

3、008消费升级以及游客和商务出行的增长提升了酒店的需求，同时放缓扩张、调整021-68595231存量的策略改善了酒店供给过剩的局面。供需两端变化导致的再平衡推动了行youxin@cczq.com业从去年开始在出租率和平均房价两项指标上逐步回暖。三季度，华住酒店、如家、锦江系和铂涛系的RevPAR分别同比增长17.3%/8.0%/7.1%/11.2%；未来看好中端酒店市场的广阔增长空间和经济型酒店的升级改良。免税消费高速增长在2016年低基数的背景下，今年海南离岛免税保持了高速增长。截止已公布的数据，2017年1-8月，海南离岛免税累

4、计销售免税商品51.77亿元，同比上涨30.21%；免税购物人数156万人次，同比上涨30.21%。三季度，受益于受日上并表和三亚免税店高速增长带动，中国国旅实现净利润同比增长79%。未川财研究所来，在免税消费持续增长的背景下，公司在机场招标中的优势、对于渠道的整北京西城区平安里西大街28号合以及海南免税政策的持续利好有望推动公司的免税业务持续增长。中海国际中心15楼，投资建议：关注冬季旅游和消费升级下的龙头个股100034上海陆家嘴环路1000号恒生大进入四季度淡季，板块预计将持续震荡调整，建议关注受淡季影响较小、受益厦11楼，20

5、0120于冬季旅游项目的公司，相关标的：长白山（603099）、宋城演艺（300144）。深圳福田区福华一路6号免税商中长期看，建议关注消费升级和行业基本面向好下细分板块的龙头个股，其中务大厦21层，518000包括政策放宽、销售规模快速增长的免税板块、中端酒店市场增长空间广阔的成都中国（四川）自由贸易试验酒店板块以及二三线城市需求旺盛、欧线增长复苏的出境游板块，相关标的：区成都市高新区交子大道中国国旅（601888）、首旅酒店（600259）、凯撒旅游（000796）。177号中海国际中心B座17楼，610041风险提示：国内旅游市

6、场增速不及预期。本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明川财证券研究报告正文目录一、2017年前三季度板块概况..............................................................................................51.1旅游行业景气度持续向好.............................................................................................51.2板块表

7、现弱于大盘........................................................................................................61.3板块业绩稳定增长........................................................................................................7二、社会服务子板块分析..................................

8、.....................................................................92.1旅游综合：免税业务突出，整体业绩保持快速增长........