房地产行业2017年1~11月房地产行业数据点评：销售与开工超预期，投资韧性依旧

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1、证券研究报告行业研究/行业月报2017年12月15日行业评级：销售与开工超预期，投资韧性依旧房地产增持（维持）2017年1-11月房地产行业数据点评高拿地拉动新开工，开发投资韧性十足2017年龙头房企补库存意愿高涨，6月以来土地购置面积同比基本保持两贾亚童执业证书编号：S0570517090003位数增速。拿地热情逐渐传导至开工，使得11月新开工面积同比增长研究员jiayatong@htsc.com18.8%，对开发投资形成一定支撑。2017年1-11月，全国房地产开发投资累计完成额为10.04万亿元，同比增长7.5%，增速环比1-10月下滑0.3相关研究个百分点；全国房地产开发企业土地购置

2、面积为2.22亿平，同比增长16.3%，增速环比1-10月上升3.4个百分点；全国房屋新开工面积为16.171《房地产:三线供应大涨，百城成交下滑三亿平，同比增长6.9%，增速环比1-10月上升1.3个百分点。成》2017.122《房地产:二线成交大幅反弹，三线维持热房企加紧销售回款叠加排位争夺，当月销售回归增长度》2017.1211月销售数据好于市场预期，我们判断主要原因是：第一，今年房企融资3《新城控股(601155,买入):11月销售点评：渠道受限，年末流动性进一步趋紧，迫使部分房企加速销售步伐快速回款；千亿新贵诞生》2017.12第二，房企销售排位争夺进入收官阶段，房企冲销售诉求较大

3、。2017年1-11月全国商品房销售面积为14.66亿平，同比增长7.9%，增速环比1-10一年内行业走势图月下滑0.3个百分点；销售金额为11.55万亿元，同比增长12.7%，增速环比1-10月上升0.1个百分点。11月全国商品房销售面积为16314.00万平，环比增长14.5%，同比增长5.3%；销售金额为12491.00亿元，环比(%)27增长12.7%，同比增长13.3%。18自筹资金增长，到位资金增速回升102017年1-11月房地产开发企业到位资金为13.95万亿元，同比增长7.7%，增速环比1-10月上升0.3个百分点。其中，国内贷款、利用外资、自筹资1金、其他资金占比分别为1

4、6.2%、0.1%、33.0%、50.7%。11月到位资金(8)为13548.08亿元，环比增长5.5%，同比增长10.8%。16/1217/0217/0417/0617/0817/10房地产沪深300投资建议展望2018年，我们认为“房住不炒”方针指引下，一二线城市限购政策资料来源：Wind难以放松；而三四线城市棚改货币化补偿政策刺激效应衰减，叠加三四线部分城市房价领涨带来政策收紧预期，需求端未来难言乐观。我们维持年度策略的判断，中性假设下预计2018年销售面积下滑6%、销售金额下滑4%，开发投资增速为4%。投资标的方面，根据克而瑞最新公布的11月份房地产公司销售数据，TOP50房企继续保

5、持相对行业的增长优势，维持市占率提升的势头，并同时在利润率、运营效率以及负债水平上都有一定优势。建议关注其中万科、绿地控股、招商蛇口、新城控股、金地集团、中南建设、阳光城等。风险提示：（1）若房价继续上行，行业可能面临政策调控加码风险；（2）若美国税改带来经济超预期增长、后续美联储加息频率加快，美元走强下央行可能被动加息，行业面临资金面收紧风险。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准1行业研究/行业月报

6、2017年12月15日正文目录投资建议.......................................................................

7、....................................................3高拿地拉动新开工，开发投资韧性十足............................................................................4开发投资增速继续小幅回落，依旧保持韧性.............................................................4房企补库存热情依旧高涨，土地购置增速提升...................................................

8、.......4前期高拿地传导至开工端，新开工增速提升.............................................................5房企加紧销售回款叠加排位争夺，当月销售回归增长.......................................................7自筹资金增长，到位资金增速回升.......................