石油化工行业原油系列报告权益篇：继续看好油价上行，行业配置价值凸显

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1、证券研究报告行业深度石油化工继续看好油价上行，行业配置价值凸显———原油系列报告权益篇2017年12月04日20162017E2018E重点股票评级EPSPEEPSPEEPSPE评级领先大市上海石化0.5511.50.6010.60.6210.2谨慎推荐评级变动：维持洲际油气0.02281.50.0693.80.2324.5谨慎推荐资料来源：财富证券行业涨跌幅比较石油化工沪深300投资要点：19%全球石油资源分布不均，生产和消费均呈现高度集中。全球原油储量15%分布不均，石油储量主要集中在中东和美洲地区。2016年全球石油探11%7%秘储量增加150亿桶，达到1.7万亿桶。从储量分布来看

2、，OPEC组织3%占据了全球71.6%的石油储量，而非OPEC国家石油储量仅占到-1%-5%28.4%。各国的原油开采量同样呈现较大差别，2016年原油产量前三2016-122017-042017-08的国家分别为美国、沙特、俄罗斯，产量均在1100万桶/天的水平以%1M3M12M上，前十的产量大国占到全球产量的67%。消费方面，2016年全球平石油化工-1.66-4.68-4.02均石油消费量达到9655万桶/天，消费同样呈现集中度较高的情况，沪深3000.143.9713.30前五消费大国消费总量占到世界消费总量46%。其中美国消费量稳居全球第一，达到1963万桶/天；中国消费量位居第

3、二，达到1238万桶/天。龙靓分析师执业证书编号：S05305160400010731-84403365多因素利好原油，打开油价上行空间。从6月份以后的活跃钻机数量longliang@cfzq.com周策研究助理来看，全球和美国的活跃钻机数量均出现下滑，表明页岩油的产能复zhouce@cfzq.com产并不顺利。页岩油企业增产的意愿仍然不强烈，主要受到现金流、开采成本等因素约束；本次OPEC组织在达成减产协议后，执行情况相关报告要好于本世纪的前四次减产。沙特从2017年初一直超额度减产，全年1《石油化工：中报符合预期，油价成为关键变产量一直维持在1005万桶/日以下，为了其他OPEC国家

4、树立了好的量》2017-09-25榜样；2017年1季度开始，欧美的GDP增速均出现触底回升的趋势，美国的GDP增速在加息周期内仍然维持在2%以上，表现出强劲的经济动能，全球经济的复苏有望拉动原油需求增速。在美国页岩油复产减缓、OPEC坚决实施减产、全球经济逐步复苏以及地缘政治频发的背景下，国际原油价格有望在2018年持续上涨。投资建议。乐观估计原油价格有望摸高到70美元/桶，随着油价的上涨，整个石油产业链将全面受益。在油气开采、石油炼化子板块中，我们建议关注上海石化（600688）、洲际油气（600759）。风险提示：OPEC减产协议执行不及预期；北美页岩油成本下降超预期；全球经济复

5、苏反复。此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告内容目录1石油资源的介绍.......................................................................................................41.1石油产业链.........................................................................................................................................

6、.....41.2石油产业发展史.....................................................................................................................................52石油资源分布不均衡，石油贸易地位举足轻重..........................................................62.1石油储量和产量分布集中......................................................

7、.............................................................62.2各地区石油消费与经济规模高度相关.............................................................................................72.3石油全球贸易与定价.........................