动力煤年报：政策维稳，2018年动煤高位震荡

《动力煤年报：政策维稳，2018年动煤高位震荡》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、华泰期货

2、动力煤年报2017-12-22华泰期货研究所能源化工组政策维稳，2018年动煤高位震荡孙宏园动力煤研究员021-68755929sunny@htgwf.com本期摘要：从业资格号：F02337871.2017年动力煤期货整体呈现高位震荡格局，季节性波动特征较为明显。投资咨询号：Z00001052.政策方面，2018年开始实际净退出产能数量已经相对有限，政策重心是在稳定煤价的基础上逐步完成先进产能的置换。3.供给方面，2018年重大会议影响在减小，而置换这一块更多是先进产能对落后的置换，因此整体来看煤矿供给弹性在逐步回升。4.需求方

3、面，2018年终端基建、地产预期偏弱，高煤耗行业建材、水泥、电力需求依次受累。展望2018，在“保供应、稳煤价”政策的协调下，2018年动煤大概率仍保持在相对相关研究：高位区间波动，不过由于供应弹性的恢复，交易重心相比2017年或有所下移。政策维稳，动煤下半年继续高位区策略：间震荡2017-07-03关注1805合约620以上、1809合约600以上逢高空的机会。276-330弹性产量调节，17年动煤高风险方面：位震荡防范环保深化对现有产能开工以及新增产能释放进度的影响；另外关注迎峰度夏以2017-01-03及取暖季等特殊时点的供需错配预期下逢

4、低买入机会。330全面放开，动煤偏弱运行2016-12-05华泰期货

5、动力煤月报2017年动力煤期货走势回顾：动力煤期货13年9月上市刚好赶上大宗商品调整周期，从550上方开始调整，14年跌破500，15年接连下破400、300。16年在供给侧改革、267限产政策的推动下强势反弹，至11月主力1月合约突破600最高至680。随后随着330全面放开，期现价格同步步入震荡调整周期。2017年动力煤期货整体呈现高位震荡格局，季节性波动特征较为明显。2月两会安检影响煤价止跌回升，4月消费淡季拖累开始调整，到6月迎峰度夏期间煤价又开始上探，8-9月在内蒙

6、70大庆等重要会议期间持续上涨并逼近16年11月高点，淡季10月短暂调整后，11月重拾升势且突破16年高点。紧现货与弱预期的存在，使得2017年动力煤期现结构多数时间呈现远期贴水格局，截至12月中旬1805合约贴水现货70-80。图1：动力煤期货上市以来走势单位：元/吨图2：动力煤期现货2016年以来表现单位：元/吨750秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产700ZC1801ZC1805ZC1809850ZC1801ZC1805650750ZC180960055065050055045040045035035030025025020

7、13/102014/102015/102016/102017/102016/012016/052016/092017/012017/052017/09数据来源：Wind华泰期货研究所数据来源：Wind华泰期货研究所图3：基差单位：元/吨图4：价差单位：元/吨250秦皇岛-ZC1801秦皇岛-ZC1805秦皇岛-ZC18095-1价差9-5价差1-9价差200100150501005000-50-50-100-1002013/102014/102015/102016/102017/102013/102014/102015/102016/10201

8、7/10数据来源：Wind华泰期货研究所数据来源：Wind华泰期货研究所2017-12-252/16华泰期货

9、动力煤月报2018年政策——保供应、稳价格：2016供给侧改革政策回顾：受煤炭产能严重过剩、煤价持续下跌影响，煤炭行业收入连年下跌、煤企利润率亦是跌至远低于同类行业水平。统计局数据显示，2016年初煤炭行业销售利润率已经跌破盈亏平衡线，而黑色及有色金属采选业尚有5%-6%的盈利。行业利润持续下滑的同时，煤炭企业资产负债率却以70%多水平高居同类行业首位，此外煤炭行业信用债融资也开始出现拐点，净融资缺口持续拉大，煤炭行业供给侧改革势在必行

10、。表格1：供给侧改革的步骤步骤内容2015年11月，习近平提出“在适度扩大总需求的同时，着力加强供给侧结构性改革，着力提高供给体系质量和效提出供给侧改革率，增强经济持续增长动力”。2016年2月，国务院发布《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》，《意见》明确，在近年来淘汰落后设定去产能总目标煤炭产能的基础上，从2016年开始，用3至5年的时间，再退出产能5亿吨左右、减量重组5亿吨左右，且原则上停止新建、改扩建等新增产能的审批。2016年目标2.5亿。2016年4月，发改委、人社部、能源局、安监局联合发布《关于进一步规范和改善煤炭生产经营

11、秩序的通知》，要配置实施措施求煤炭企业严格执行276个工作日生产规定，减量生产，随后山西、陕西等11个省份陆续发布执行细则。2016年5月，财政部印发