黑色建材专题报告（动力煤）：动力煤主产区再聚焦，政策仍是主要矛盾

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1、一、保供优质，主基调定格大局从2018年开始，供给侧改革主基调有所转变，煤炭行业从总量去产能转变为结构性去产能，“一刀切”现象有所好转，保供应同步提上主要议程，2018年预计去除落后产能1.8亿吨，但同时在优质产能释放上加快速度。根据国家煤炭安监局数据，2018年全年，淘汰退出煤矿832处，实际完成了1.5亿吨的去产能目标，全国30万吨以下的煤矿比2015年底减少2800多处，下降大概50%，120万吨及以上的大型现代化煤矿增加了200处左右，大型现代化煤矿已成全国煤炭生产的主体，行业供给质量和

2、效率在大幅提升。截至到2018年底，原部分联合试运转产能已进入完全生产状态，这部分产能预计大约在1亿吨左右，即2018年底、2019年初，全国煤矿合法生产产能在36亿吨左右，到2019年中期产能仍会有产能继续释放，全年新增产能预计原煤生产增量在6000-8000万吨左右。图1：2016-2020年煤炭行业去产能任务图2：全国煤矿合法生产产能（单位：亿吨）去产能任务（亿吨）2016年2017年2018年2016-2020年退出亿吨生产产能3736.03635.635.034.93534.734.1

3、3433.133.4333231.43130292014年15年中15年底16年中16年底17年中17年底18年中18年E国家目标2.51.51.58以上地方上报目标2.931.571.068.23实际完成3.171.631.5-数据来源：WindCCTD中信期货研究部数据来源：WindCCTD中信期货研究部二、西北矿难，供给端重启波澜（一）神木“1.12事件”影响供给预估2019年1月12日16时30分许，陕西省神木市百吉矿业李家沟煤矿井下发生冒顶事故。经核查，当班入井矿工共87人，事故发生后

4、66人安全升井，21人被困。截至13日，被困的21人中已确认全部遇难。根据陕西省安全组指示：区域内民营矿全部停产，国有矿进行安全大检查。我们将区域按照神木及整个榆林地区进行分别核算，停产结束时间按照到两会结束（预计3月中旬）及全年停产对待，计算结果如下：榆林区民营企业，停产到两会结束，减产预计1800万吨，占一季度产量大约3%，全年停产预计减产1亿吨，占比大约也在3%左右.如果仅神木区民营企业停产，若停产到两会结束，预计减产900万吨，占一季度产量大约1.5%，若全年停产预计减产5000万吨，占

5、比大约也在1.5%；若加上府谷地区，预计减产量将分别到1500万吨及8500万吨，占比增加至2.5%。图3：停产及安全督查对产量的影响预估停产地区停产到3月中旬影响产量全年停产影响产量榆林区1800万吨1亿吨神木+府谷1500万吨8500万吨神木区900万吨5000万吨府谷区600万吨3500万吨数据来源：Wind国家能源局中信期货研究部（二）榆林市整顿措施：停产查超1月14日下午，榆林市召开全市安全生产工作会议，同期地方能源局发布《关于做好煤矿停产整顿工作的通知》，对煤炭生产的重点要求如下：1

6、、全市核定（设计）生产能力45万吨/年（含）以下煤矿，即日起停产整顿；2、采用炮采工艺的井工煤矿，从即日起停产整顿；3、承包单位不具备相应资质和安全生产许可证，超资质能力承建工程的煤矿，将井下采掘工作面或者井巷维修作业作为独立工程承包（托管）给其他企业或者个人的煤矿，即日起停产整顿；4、2019年煤矿产量计划不得超过核定（设计）生产能力，其中月度计划不得超过核定（设计）生产能力的10%，煤炭销售票据申领必须以核定（设计）生产能力为唯一依据。根据国家能源局公告的产能数据，2018年中期榆林市煤炭产

7、能为30,895万吨，而榆林市2018年原煤产量大约为4.4亿吨以上，从而可以推测出榆林市煤矿超产幅度大概在40%以上。如果严格按照政府要求，2019年榆林地区矿井不得超产，即便叠加2019年优质产能释放，也意味着榆林地区产量要下降至少1亿吨。（三）陕西全省：安全整顿升级陕西省1月22日印发文件《关于立即开展煤矿安全大整治工作的通知》，要求从即日起至6月底展开整治工作，文件中明确要针对2018年以来“超能力生产问题”和“边建设边生产”的煤矿进行治理。对比陕西省与榆林市煤炭产能可以发现，榆林市矿井

8、总数155座，占全省矿井数量的69.2%，产能30895万吨，占比76.2%。因此，对于全省煤矿的安全大整顿仍旧主要集中于榆林地区。图4：陕西省煤矿合法生产产能图5：榆林市煤矿合法生产产能企业性质矿井（座）占比产能（万吨）占比单井规模企业性质矿井（座）占比产能（万吨）占比单井规模（吨/座）国营3019.4%2125068.8%708.3国营7935.3%2998274.0%379.5民营12580.6%964531.2%77.2民营14564.7%1054726.0%72.7合计224100.0