保供稳价压力加大，动力煤震荡回调整理.docx

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1、一、行情回顾1、期货市场本月，动力煤价格先抑后扬，9月底，因长假来临，多头资金获利了结影响而单日出现较大跌幅，但是国庆长假过后，因禁止澳大利亚煤炭进口，给市场带来较大提振，动力煤指数价格刷新高点至616.3元/吨，但是，随着价格在政策红线上方运行，政策引导保供压力逐渐显现，内蒙古鄂尔多斯多次召开保供应会议，优质产能加速释放的同时，也放开部分地区煤管票限制，并且，虽然安全检查仍在继续，但陕晋地区各大煤矿也接到保供通知，要求增加产量，产区供应逐渐向好。此前基于供应担忧而导致上行的基本面有变化，动力煤价格展开回调整理。与此同时，需求端来看，生态环境

2、部公布秋冬季大气污染治理方案，钢铁建材等行业受到影响，基于第二产业用煤需求压力减弱，而9-10月份本是电煤需求传统淡季，电煤日耗表现低迷，伴随着9月份淡季补库，电厂煤炭库存迅速回暖，采购需求偏谨慎。此外，铁路方面也积极参与保供工作，各线路纷纷表态，主要运煤通道由此前的迟滞而转为通畅，缓解环渤海港库存压力。供需压力显著减轻，动力煤价格展开显著回调，截止到10月23日，动力煤主力1月合约价格报收于573.2元/吨，较9月底下调5.00元/吨，跌幅0.86%。本月，伴随着主力资金的流入，动力煤主力1月合约多空主力均有明显增持，在价格回调过程中，多头

3、主力增仓相对积极主动。截止到10月23日，动力煤1月合约前二十名多头主力持仓101315手，较上月底增加46709手，前二十名空头主力持仓100296手，较上月底增加43543手，前二十名主力由净空单转为净多单1019手。图1动力煤期货指数合约日K线图数据来源：文华财经2、现货价格10月份以来，动力煤现货价格高位震荡，长假过后试探性反弹，最高上冲613元/吨，尽管澳洲煤炭禁止进口给市场带来一定的提振，但随着国内保供应力度加大，铁路发运能力增加，且下游采购趋于谨慎，缺乏需求配合的情况下，港口报价逐步展开回调整理，截止到10月23日，汾渭能源公布

4、的CCI动力煤价格指数最低下调至603元/吨。环渤海价格指数来看，环渤海地区下水煤供需两弱，煤价整体呈现易涨难跌的抗跌性，受制于下游短期需求的走弱及铁路集港的稳定，现货交易价格涨速较节前明显放缓，但月度长协价的大幅上调，促使小长假过后环渤海动力煤价格综合指数扩幅上涨，不过随着供需形势好转，价格上行放缓，截止到10月21日当期，环渤海动力煤价格指数报收于559元/吨，较9月底大幅上调8元/吨。图2CCI5500大卡动力煤价格指数图3环渤海动力煤价格指数数据来源：wind3、期现价差本月，动力煤1月合约期现价差波动幅度相对有限，月初，期价与港口报

5、价一度反弹走高，期价涨幅远超现价，期价贴水幅度有明显收窄，期价最低贴水至6.0元/吨。不过，伴随着期价重心回落，而港口现价暂时维稳，期价贴水一度扩大至30.2元/吨。然而，期价跌幅逐渐放缓，而港口报价扩大回调幅度，期价贴水再度收窄，截止到10月23日，动力煤1月合约价格较北方港现货报价偏低24.8元/吨。图4期现价差数据来源：wind二、影响价格因素分析随着保供压力加大，此前受影响较大的陕蒙地区供应形势预计将有明显好转，且铁路增加运量，大秦线检修即将步入尾声，供应从上游向中下游运转更为顺畅，来自于供应端的支撑已经有所减弱，那么价格还能否维持强

6、势，就需要关注需求端能否接力利多提振，特别是冷冬预期增加，澳煤禁止进口，需求端的采购动态态度尤为关键。当然，主产区安全检查仍不可忽视，安检对产量的制约能否完全被主产区产量释放覆盖，也需要进一步关注。（一）供应预期宽松1、产区生产情况根据统计局公布的数据显示，9月份全国原煤单月产量为33107万吨，环比7月增加1.62%，同比增加2.14%。1-9月全国原煤累计产量278715.3万吨，同比减少0.1%。与8月类似，9月份单月产量绝对水平继续维持在高位，为近几年同期中的最高值，产量整体保持向上恢复的趋势。9月产量的增量主要由山西省贡献，其单月产

7、量为9490.7万吨，同比增长12.7%。今年山西省内煤矿生产一直保持比较稳定的状态，不过从十月份开始山西省政府安委会决定在全省开展安全生产风险隐患排查治理专项行动，治理行动一直持续到年底。其中针对煤矿生产要求严厉打击超能力生产、超层越界开采等违法违规行为，虽然安监力度将较此前有所增加，不过考虑到此次安全检查覆盖到其省内各个行业，实际对产量的影响可能并不会很大。10月20日山西潞安集团左权阜生煤业发生矿难，从影响来看，目前左权当地煤企已全部关停，但是关停范围还没有扩大到其他地区，后续还需要进一步关注。陕西省9月同样保持较高的产量水平，单月录得

8、产量6488.1万吨，由于去年9月基数较高，所以同比偏低2.5%，绝对水平在近几年同期中处于高位。进入十月，陕西地区产量受限的情况在主产区中相对是最严重的，影响因素