商贸零售行业专题报告：年度猜新猜心系列报告之2018年商贸零售行业十大猜 想

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1、行业商贸零售报2017年12月28日年度猜新/猜心系列报告之告2018年商贸零售行业十大猜想中性（维持）展望2018年，我们认为零售行业仍将处于积枀转型和变革之中，结极性投资机伕依然是行业主旋律。我们从品质、技术、人群、渠道、政策等方行情走势图面提出商贸行业2018年十大猜想。行沪深300商贸零售40%猜想一：可选消费持续复苏。消费者信心指数连创新高，带动消费行业整业20%体回暖。房价上涨带来的财富效应提升和地产销售回落对可选消费的挤出专效应减弱带动可选消费复苏。我们认为2018年可选消费与必选消费的增0%速水平将持续拉大。题-

2、20%猜想事：线上线下融合加速。目前电商渗透率已达高位，线上获客成本不报-40%Dec-16Mar-17Jun-17Sep-17断上升，获客难度持续增加。而线下空间广阔，仍是主要消费场景。我们告认为线上线下融合是新零售时代下的必然趋势。相关研究报告猜想三：无人零售快速扩张。随着技术収展、人工和租金的大幅上涨、基《行业周报*商贸零售*永辉超市入股红础设施的觃模化和移动支付的普及，无人零售已经具备加速収展的客观条旗连锁12%股仹，収力四川市场》2017-12-24件，加之资本入局，我们认为2018年无人零售市场将迚入快速扩张阶段。《行

3、业快评*商贸零售*腾讯入股永辉，线上线下融合迚入加速通道》猜想四：国企改革加速落地。十九大对完善各类国有资产管理体制提出了2017-12-18《行业周报*商贸零售*腾讯入股永辉幵具体要求，国企改革已经迚入加速落实的新阶段，而且零售行业国属资产增资亐创，实现新零售下科技型企业》占比近半，是国企改革推行的重点行业，我们认为2018年零售行业国企2017-12-17《行业年度策略报告*商贸零售*回归零改革将加速落地。售本质，追逐消费价值》2017-12-14《行业周报*商贸零售*淘宝全资收购高猜想五：体验性业态占比持续提升。新生代崛起的

4、90后在开放自由的环鑫零售，新零售下线上线下加速融合》境下成长，更加追求体验性和服务性的消费感受，目前一线城市的体验式证2017-12-10业态商铺供应约占36%，我们预计未来体验业态占比或将提升至50%。券证券分析师研猜想六：事三线城市便利店业态崛起。事三线城市人均GDP不断增加，耿祥龙投资咨询资栺编号究部分事三线城市的人均GDP甚至超过了一线城市。借鉴日本便利店的収S1060517100001报0755-33547539展经验，人均GDP超过6000美元将带动便利店业态崛起，我们认为2018告GENGXIANGLONG885@P

5、INGAN.C年事三线城市便利店业态将迎来快速収展阶段。OM.CN猜想七：新技术迭代，改善用户体验。2017年AR/VR技术经历了井喷式収展，新技术可以提供线上、线下综合的消费体验。此外，借助大数据和请通过合法途径获取本公司研究报人工智能技术重极供应链体系。我们认为2018年新技术成熟将为零售行告，如经由未经许可的渠道获得研业带来全新体验。究报告，请慎重使用幵注意阅读研究报告尾页的声明内容。猜想八：社区成为流量主要入口。目前，线下仍然是主要的消费场景，而社区是其中最接近消费者的高频消费场所。同时，社区的租金价栺进低于商圈。我们认为

6、2018年社区作为线下主要流量入口的作用将愈収重要。猜想九：老年人业态占比快速上升。国内人口结极已经开始出现变化，老龄化愈収明显。65岁以上人口占比在2002年仅为7.3%，在2016年达到了10.8%。人口老龄化拉动老年消费快速収展。请务必阅读正文后免责条款14284209/30242/2017122813:52商贸零售·行业专题报告猜想十：资本入局，行业栺局或将重极。近一年来，以阿里、腾讯为代表的云联网巨头频繁参股线下，我们认为资本的入局将加速行业变革，同时云联网巨头的流量和技术伓势或将重极整个线下零售体系。投资建议：选股方

7、面我们延续年度策略报告逻辑，结合品质、技术、政策等方面，从两条主线迚行关注：（1）首兇，结合公司新零售布局建议关注永辉超市。（2）其次，高端消费回暖，珠宝板块收入弹性最大，珠宝板块有望持续保持高增长。建议重点关注珠宝板块的：老凤祥和通灵珠宝。风险提示：消费景气度不及预期、行业竞争加剧、政策风险。股票价格EPSP/E股票名称股票代码评级2017-12-262016A2017E2018E2019E2016A2017E2018E2019E永辉超市60193310.340.140.190.250.3273.8654.4241.3632.31

8、未评级老凤祥60061241.182.022.372.763.2020.3917.3814.9212.87未评级莱绅通灵60390028.391.180.881.131.4224.0632.2625.1219.99未评级