通信行业2018年投资策略报告：中国通信崛起，技术引领未来，掘金5g产业链

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1、CHINASECURITIESRESEARCH[table_main]证券研究报告·行业深度·行业2018深度年投资策略报告模板中国通信崛起，技术引领未[table_indusname]通信来，掘金5G产业链市场回顾：2017年通信指数震荡上行，光通信与5G表现亮眼。2017年初至今（12月4日），通信（申万）指数累计下跌0.46%，[table_invest]0428维持增持跑输上证综指7.36pp，在申万28个一级行业中位列第13位，好于计算机（下跌8.63%）、传媒（下跌21.63%），但弱于电子（上武超则涨16.38%）。全年来看，通信行业指数表现震

2、荡，6月份一度下wuchaoze@csc.com.cn跌13.60%，但下半年起在光通信和5G带动下，通信行业的市场010-85156318关注度不断提升，行业指数呈现向上趋势。执业证书编号：S1440513090003石泽蕤趋势展望1：运营商2018Capex可能触底，广电投资或成亮点。shizerui@csc.com.cnOvum数据显示：全球电信运营商Capex（资本开支）2018执业证书编号：S1440517030001年仍将降低，但降幅有限，控制在1%以内，其中固网（传输）发布日期：2017年12月18日资本开支2018年起将重回增长通道，移动网资

3、本开支预计2019年见底，2020年随着5G开建而回暖。但如果考虑到互联网内容市场表现提供商（如微软、Facebook、阿里等云服务商）的资本开支，广义的通信行业资本开支将从2018年起再次进入增长通道。[table_industry16%trend]11%中国三大运营商2018年Capex预计也会下滑，但降幅收窄，6%或较2017年略降8%左右，达到2850亿元左右。考虑到我国在1%2013~2016年期间，4G快速建设，从2017年起已经进入建设中-4%后期，因此我们预计2018年三大运营商的无线通信网络资本支-9%出仍将下滑，但传输网资本开支将维持稳定

4、或略增。12/1917/1/1917/2/1917/3/1917/4/1917/5/1917/6/1917/7/1917/8/1917/9/1916/17/10/1917/11/19此外，除三大运营商之外，广电作为新的通信行业投资主体，通信上证指数或将基于700MHz频段资源启动4GLTE网络建设，有望成为2018年通信行业三大运营商无线资本开支之外的结构性亮点。相关研究报告趋势展望2：中国通信崛起，5G专利有望领先，话语权增强。[table_report]通信行业：3GPP会议将举行，中国17.12.18电信计划明年商用eMTC网络得益于国家支持、大量的技

5、术研发投入，中国通信业发展经通信行业：中国电信六城市首次开历了从“落后”到“追赶”，再到“比肩”甚至“引领”的艰苦历程。17.12.11通5G试点基站，联通混改布局消费1G/2G时代，中国基本没有任何通信核心专利，3G时代，中国互联网通信行业：3GPP非独立组网5G标企业开始拥有了部分通信技术专利，而到了4G时代，华为、中17.12.04准初步定稿，工信部发文启动5G第兴等厂商已进入了全球4G专利第一阵营。到了5G时代，中国三阶段试验有望更进一步，在标准和技术方面获得更强话语权。截至2017年1月，全球涉及5G的1600余件专利申请中，中国大陆的5G专利申请

6、数量已经排名第一，在3GPP相关标准提案数量中，华为、三星、爱立信、高通、中兴等排名前列。趋势展望3：中国5G商用节奏引领，我国企业迎历史性机遇。回顾历史，由于我国3G商用时间明显晚于全球主要国家和地区，导致我国通信设备厂商在海外3G建网与商用周期中难免处于劣势。而我国4G商用虽较海外发达国家和地区晚2-3年，请参阅最后一页的重要声明[table_page]通信行业深度研究报告但与广大发展中国家和地区基本同步，因此在中国商用4G后，其产品和技术得到了广范应用部署，成本快速降低，叠加我国TD-LTE制式4G网络被全球众多运营商广泛接受，进而促进华为、中兴201

7、4之后在全球通信系统设备市场的营收份额不断提升。以华为为例，2013年，其运营商业务板块营收占比全球TOP5主设备商营收总和的26%，与2012年持平，但2014年该比例提升到32%，2016年更是快速提升到43%。考虑到我国5G建网与商用节奏有望引领全球（至少与主要发达国家和地区保持同步），参考3G/4G周期的经验与教训，我们认为5G将为我国通信设备企业带来前所未有的历史性机遇。加之华为与中兴在中国开展的5G试验中表现领先（参与项目多，测试效果好）、专利也有明显突破，这将有利于其在5G时代进一步超越对手，获得全球更大份额。而鉴于地缘优势以及中国通信设备厂商

8、整体实力的提升，在华为、中兴的带动下，其国内供应商（