有色金属2018年度策略报告：从关注供给收缩向需求复苏逐步过渡

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1、证券研究报告有色金投资评级：推荐（维持）属从关注供给收缩向需求复苏逐步过渡行报告日期：2017年12月25日业——有色金属2018年度策略报告分析师杨超0755-83663214重点推荐公司盈利预测Email:ychao@cgws.comEPSPE股票名称执业证书编号:S107051207000117E18E17E18E江西铜业0.670.8227.3322.33联系人（研究助理）：铜陵有色0.090.1531.1118.67吴轩021-61680360华友钴业2.363.3735.4724.84Email:wu_xuan@cgws.com洛阳钼业0,130,2049.5432.20赣锋

2、锂业1.963.2035.2021.56从业证书编号:S1070117040042天齐锂业1.522.1638.2429.91威华股份0.060.28227.6748.79行业表现东方锆业0.120.3784.1727.3040%行资料来源：长城证券研究所30%业核心观点20%报10%18年关注需求复苏带来的投资机会：受供给侧改革持续推进及各地环保告0%检查趋严影响，2017年有色行业产能收缩剧烈，产品价格大幅上涨，行-10%业总体盈利创历史新高。我们认为2018年有色行业产能收缩力度或将边际减弱，需求复苏将成为行情主导因素，同时海外需求变化或成关键因素。有色金属沪深300全球经济复

3、苏预期逐步兑现工业金属首推铜：铜是受经济复苏影响的高数据来源：贝格数据弹性品种，美国是铜需求第二大国家，电网建设是其基建重点，美国经济持续复苏以及积极财政政策的逐步推进，有望拉动铜需求进一步增长。同相关报告时由于前几年行业亏损严重，矿山建设放缓，未来两年新增供给有限，铜<<三季度业绩创历史新高行业负债率稳矿供应有望步入紧平衡格局，铜价有望维持震荡上行。行步下降>>2017-11-09业小金属推荐供需格局持续向好的钴、锂及锆行业：三元渗透率不断提升，<<板块半年报业绩亮眼负债率持续改专同时iPhoneX双电芯路线有望拉动手机电池容量再次提升，钴下游需求增善>>2017-09-04题长稳定

4、，价格有望稳步上涨。盐湖提锂技术仍存不确定性，锂盐供需紧平<<钴、氢氧化锂、钕铁硼—特斯拉风口上报衡状态有望延续，我们认为随着特斯拉超级工厂产能逐步释放，锂盐价格的有色标的！>>2017-06-22告有望保持坚挺，同时氢氧化锂有望受益高镍三元趋势，价格或将进一步上涨，我们建议关注明年新增产能优先落地带来的投资机会。锆英砂供给收缩显著，行业库存接近历史中枢下沿，主力矿山复产周期较长，行业供需格局持续改善，明年价格有望继续温和上涨。投资建议：工业金属我们首推铜板块，推荐铜板块资源优势显著的江西铜业、冶炼产能龙头及矿山注入预期的铜陵有色。小金属我们首推钴板块，推荐钴上游资源型标的：华友钴业、

5、洛阳钼业；继续推荐锂板块，推荐矿山龙头及新增产能优势标的：赣锋锂业、天齐锂业、威华股份；继续推荐锆板块，推荐A股唯一布局锆英砂资源的东方锆业。风险提示：全球需求不及预期新能源汽车产销下滑http://www.cgws.com请参考最后一页评级说明及重要声明14234929/30242/2017122515:53行业专题报告1.供给收缩或将边际减弱需求增长有望成价格主导因素.................................................61.1供给侧改革叠加环保督查2017年有色供给收缩剧烈................................

6、...........61.2产品价格普遍上涨18年政策性去产能或将边际减弱...........................................81.3需求端或成2018年金属价格主导因素....................................................................91.4金属价格有望高位震荡关注增产带来的投资机会..............................................112.工业金属首推铜经济复苏高弹性标的...................................

7、........................................122.1前期亏损导致矿山建设放缓未来两年新增供给有限..........................................122.2美国经济回暖有望拉动铜需求稳定增长................................................................142.3供需紧平衡格局有望延续铜价有望保持稳