棉花、棉纱研发报告：棉花供大于求，棉纱弱势跟随

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1、研发报告/棉花、棉纱棉花供大于求，棉纱弱势跟随一、2017年棉花市场行情回顾受国内棉花供需基本面、储备棉竞拍等因素影响，2017年郑棉指数在14500和16500区间震荡，波动幅度相对较小。回顾2017年，棉花+进口棉+国储棉的供应量对于消费而言比较充裕，因为有国储棉做调节，市场棉花供应量基本维持在企业可接受范围内，因此2017年的震荡行情也就比较合理了。ICE期棉由于销售情况好以及飓风等因素的炒作价格有几番波动。棉纱期货刚刚上市，其活跃度仍然较低。（一）棉花行情分析图1:郑棉指数2017年走势第一段行情分析：年前下游

2、市场企业经营情况好转，工厂春节放假时间缩短，棉纱库存相对较低，且节前下游棉纱、棉布都有涨价意向，市场对春节后下游市场预期都较为乐观，认为节后涨价可能性较高。临近春节，持仓量低时市场上相对大量的资金流入和流出对市场价格走势影响都非常大，此阶段基本面影响盘面力度相对降低，资金流入影响较大。而春节过后，由于春节期间国内市场放假，但国外市场大涨，郑棉价格受外棉影响也开始大涨。第二段行情分析：由于抛储前大部分纺织企业都随用随买，企业库存量相对较低，等待竞拍国储棉，因此抛储前市场对国储棉的成交价格预期不低，给市场一个小小支撑。另外

3、这一阶段下游棉纱有涨价之势对市场也是利好。拍储第一天市场关注度较大，且储备棉轮出底价的确有非常大的吸引力，企业拍储热情非常高，成交率和成交均价都助涨期货。但短期急速上涨之后市场逐渐变理性，储备棉竞拍也更加理性，且储备棉的竞拍底价逐周下降，期货价格开始回落，此外仓单量一直增加也给市场较大的压力。研发报告/棉花、棉纱第三段行情分析：这段时间储备棉中的成交均价上涨，储备棉成交率相对走高，对郑棉上涨形成了支撑，而美棉受签约情况良好、工厂未点价On-call合约数量大等因素影响价格大涨，也带动了郑棉价格的上涨。第四段行情分析：美

4、棉大涨之后市场逐渐冷静，价格开始阴跌，直接带动郑棉走低。国内储备棉成交均价有下跌的趋势，另外当时市场上棉花的供应量和大量的仓单也决定了郑棉的反弹幅度不会很大。7月21日发改委开会讨论抛储结束日期要不要延长，郑棉价格当日大跌。第五段行情分析：9月3日，中国储备棉管理总公司、全国棉花交易市场联合发布公告指出，9月4-29日轮出期间，只允许棉纺织企业参与竞买储备棉，并仅限于本企业自用。郑棉价格大涨，但其实本公告对棉花基本面供需并未产生太大影响，之后郑棉价格又跌了下来。（二）ICE棉花行情分析图2:ICE美棉主力合约2017年

5、走势图第一段行情分析：5月中投机基金多头在美棉签约出口较好、存在大量未点价销售合同等因素配合下的上拉，出现连续冲击涨停，主力合约上冲到87美分位置，随后在新年度增产库存增大、美元指数走强等因素影响下又迅速回落，跌破70美分支撑位，走出一波大起大落过山车行情。研发报告/棉花、棉纱第二段行情分析：8月下旬到9月上旬，飓风哈维和艾玛陆续登陆美国，市场预期飓风将对美棉产量产生较大影响，ICE期棉价格冲高，但是之后证实影响并没有那么大，且当月USDA月报调大幅增了新年度棉花产量和库存，ICE价格又出现了大幅的回落。第三段行情分析

6、：本轮上涨主要是由于美棉签约出口非常好、3月合约存在大量未点价销售合同以及印度虫害不如预期严重等原因。（三）棉纱行情分析图3:郑州棉纱期货2017年走势图棉纱8月18日上市以来，除了9月11日和12月1日两日出现较大的异常波动之外，其他时间基本围绕23000附近上下三四百元区间震荡。持仓量和成交量在刚刚上市时还比较大，越往后成交量和持仓量都在减少，目前成交量和持仓量仅维持在一百手左右。研发报告/棉花、棉纱二、供应方面（一）储备棉轮出调节市场，棉花供应量充足2016/17年度，本轮储备棉轮出，从3月6日开始到8月底，之后

7、又延期至9月29日，共147个工作日，共成交储备棉322.4万吨，其中新疆棉成交183.7万吨，地产棉成交138.6万吨；2011年度棉花成交13.96万吨，2012年度棉花成交140.7万吨，2013年度棉花成交167.7万吨。其中新疆棉的成交均价基本维持在15000-15500元/吨之间，地产棉成交均价维持在14000-14500元/吨之间。储备棉中质量较好的新疆棉价格仍低于新棉现货市场许多，而用储备棉做C32S和C40S的普梳棉纱问题并不大，和国际市场上的低端纱相比价格上也有一定优势，因此储备棉自上市以来受到纺织

8、企业欢迎。许多资金充裕的纺织企业在储备棉竞拍即将结束的时候开始大量的竞买，有的纺织企业储备棉备货到12月甚至1月份。2017/18年度，国储棉将继续轮出。今年11月上旬发改委就发布了2017/2018年度储备棉轮换公告。公告指出，按照国家发展改革委、财政部公告2016年第9号有关安排，根据当前棉花供需形势和市场运行态势，经研究决定