棉花＆棉纱月报：美棉企稳上涨，内外价差持续缩小

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1、华泰月报

2、棉花&棉纱月报2017-12-03华泰期货研究院农产品组美棉企稳上涨内外价差持续缩小陈玮农产品组组长棉花：市场回顾和后市展望021-68755980chenwei@htfc.com行情回顾：回顾本月，美棉在大宗商品上涨、印度棉铃虫病影响和美国出口强势下从业资格号：F0284369继续上涨。截止11月30日收盘，ICE美棉主力合约在本周最高触及73.46美分/磅，最低至68.06美分/磅，最后报收于72.77美分/磅，涨幅6.23%。国内方面，受投资咨询号：Z0010681到美棉上涨、棉花现货走弱、棉企仓单注册上升影响，郑棉先抑后扬。截止发稿徐盛时，郑棉主力收盘报15310元/吨

3、，涨330元/吨，涨幅2.37%。棉纱主力收盘报软商品研究员23215元/吨，涨265元/吨，涨幅1.15%。021-68753967xusheng@htfc.com美国棉市：出口方面，新作物季陆地棉净签约总体良好。最新数据显示11.17-11.23从业资格号：F3023096美国2017/18年度净签约出口陆地棉62709吨，装运25447吨。其中中国签约进口2017/18年度美棉9616吨，装运3969吨。从以下统计表格来看，截止11月23日已签约量占年度出口72%，超过去年同期的50%，17/18年度美棉销售总体持续偏好，美国农业部亦可能在其供需报告中不断上调出口预估，不过我们要同

4、时关注装运是否及时。据美国农业部统计，截至2017年11月26日当周，美国棉花收割率为79%，之前一周为74%，去年同期为76%，五年均值为80%，总体收割进度正常，但略低于市场预期。据美国农业部11月24日发布的美棉分级检验报告，11月17-23日期间美国德州地区共检验棉花30.23万吨，其中有陆地棉29.29万吨，皮马棉0.95万吨，当周71.4%达到ICE期棉交易要求。相关研究：美棉继续上涨内外价差持续缩小印度棉市：本月印度棉价先抑后扬。S-6棉花现货价37500卢比/坎地，折73.7美分2017-11-25美棉出口走强国内现货偏弱/磅，报价较上月上涨0.1美分/磅。近日，印度马哈拉施

5、特拉邦多区域发生棉铃虫2017-11-18虫害，对区域内棉花产量造成影响，有关行政部门呼吁中央政府协助解决虫害问美棉消化利空国内小幅震荡题。位于那格浦尔的印度棉花研究中心（CICR）的一位发言人说到，在过去的两2017-11-11到三年间在邦内已经发现棉红铃虫，但今年虫害爆发之大前所未有。2015年CICR公布了一份关于棉红铃虫对转基因抗虫棉BollgardII产生抗性的报告，根据农业部门数据，今年马哈拉施特拉及印度国内种植的棉花品种90%都包含BollgardII基因。国内棉市：目前新棉逐步上市，市场预期新棉产量在530万吨左右，新疆40%衣分籽棉收购价在7-7.2元/公斤左右，部分地区仅

6、在6.8元/公斤。根据国家棉花市场,检测系统调查，截至11月17日，全国棉花采摘进度为90.3%，同比增加0.2个百分点，新疆采摘率90.8%，交售率86.1%；全国交售率为86.4%，同比增加4.3个百分点，全国籽棉采摘交售基本收尾。目前各地籽棉收购均出现走弱的继续，棉籽价格也不如人意，轧花厂为了加快销售节奏，下调皮棉价格。现货方面，CCindex指数（3128B)报价15860元/吨，较上月下跌138元/吨。本月化纤继续出现下跌，粘华泰期货

7、棉花&棉纱月报胶报价14500元/吨，跌800元/吨，涤纶则报价9050元/吨，下跌75元/吨。而在政策上，2018年新一轮抛储政策落地，在去库存背

8、景下的棉花价格长期看好。同时我们也看到经国务院批准，自2017年起在新疆深化棉花目标价格改革。棉花目标价格由试点期间的一年一定改为三年一定，2017-19年新疆棉花目标价格为18600元。未来展望：从国际来看，随着北半球新花上市，印度棉花供应压力增大，国际棉价在4季度总体将维持震荡，但是我们也注意到USDA修改了8年的全球棉花供需平衡表，在表中每年上调全球的消费，同时近期美棉出口走强也从侧面反映目前全球消费需求的旺盛，而原油价格的上涨则对化纤利多；对于国内，大格局上看，17年国储轮出顺利，去库存较为成功，新年度库销比大幅下降26个百分点至102%，基本面进一步转好，价格总体平稳。我们看到全国

9、新棉采摘进度基本完成，本年度的皮棉成本也基本锁定，虽然轧花厂报价下调，但向下空间有限。在国储库存下降后，总体价格中枢将逐步上升。4季度关注重点：对于后期棉花的策略，我们认为美棉维持震荡，国内新花上市，短期郑棉期货受此影响而维持震荡，但在现货强势、替代品价格总体偏强的背景下中后期看涨不变，投资者则可以等美棉利空消化完毕、内外价差抹平后逐步逢低买入。同时我们可以等待棉纱企稳后亦可逐步逢低买入。风险点：全球产量预期