棉花棉纱年报：2019年前期棉花走势或将继续偏弱运行.docx

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1、2018年行情回顾印度棉铃虫问题集中性爆发之后，2018年上半年，美棉延续了前期的涨势，随着印度2017/18年度棉花的逐渐定产，美棉指数在1月22日达到阶段性高点82.64美分/磅。之后出现了小幅的回调。2月底至6月初，美国棉花主产地之一得州遭遇干旱，中国主产棉区新疆在播种初期遭遇大风，印度西南季风来迟，播种进度缓慢，全球2018/19年度棉花或将大幅减产，在此担忧情绪引导下，美棉持续走高，于6月8日创下近几年的最高点95.06美分/磅。然而，6月15日，美国宣布对中国价值500亿美元商品加征关税的清单，其中340亿美元于7月6日起开征，作为回应，中国

2、也宣布对原产于美国的500亿美元商品加征关税，7月6日，中国对美国加征关税的商品清单中包括了未梳棉花（我国进口的棉花主要是未梳棉），美棉急转直下。之后，在产量调减的影响下，美棉在7月走出了一轮反弹的行情。然而，8月，在美棉产量调增引导下，美棉阶段式下行。9月18日，美国宣布将于9月24日对价值2000亿美元中国商品加征关税，在对全球消费的悲观预期下，美棉持续下挫。截至11月30日，美棉指数收于79.23美分/磅，较年内最高点下跌15.83美分/磅。2018年上半年，郑棉走势大体与美棉一致，6月4日，郑棉指数达到19040元/吨，是近五年以来的最高点。在这

3、之后，随着中美贸易战不断升级、限制贸易商参与拍储、我国部分进口纺织品最惠国税率下调、叠加下游消费疲软，郑棉持续下行。期间虽然跟随美棉出现了小幅反弹，但最终难抵下跌的大趋势。截至11月30日收盘，郑棉指数收14945元/吨，较年内最高点下跌4105元/吨。2018/19年度后半程影响美棉走势因素——美棉产量与出口美国是世界第三大棉花生产国、第一大棉花出口国，2017/18年度，美棉产量457.9万吨，国内棉花消费72.9万吨，出口326.6万吨，棉花出口的数量约占全球棉花出口总量的38.41%。1、2018/19年度美棉或进一步减产得州是美棉的主要产区之一

4、，2017年，得州棉花播种面积为691.4万公顷，占美国全部棉花种植面积的54.8%。今年4月开始，得州地区经历了长时间的干旱。4-7月，得州各地累计降水量之和196.47英寸，仅为正常水平（1971至2000年正常年份的均值）的77.68%。棉花生长期需水量较大，若花铃期（7月初到8月中旬）缺水，将导致棉铃较小，或脱落，进而严重影响产量。由于得州地区灌溉系统不完善，有灌溉系统的棉田仅占全州棉花种植面积的三分一。7月，USDA平衡表中对美国西南棉区的弃种率的估计高达35%。持续干旱一度引起市场较强的担忧情绪。后期，随着得州旱情的缓解，以及得州棉花生长状况

5、的好转，USDA在8月的平衡表中又调增了对美棉产量的估计至19.24百万包。然而，9-10月，美国东南棉区遭遇了两次强飓风：佛罗伦斯和迈克尔飓风，东南棉区各州均受影响。另外，威拉飓风虽是在墨西哥登陆，其残余湿气流也给得州带来了大量强降水，严重影响了得州棉花的生长和收获。USDA10月的报告中，将受佛罗伦斯飓风影响的北卡、南卡、弗吉尼亚州的棉花产量下调，分别调减16.87%、11.82%、6.82%。11月，USDA的报告又调减了受迈克尔飓风影响的东南棉区各州的产量，其中，棉花产量减少幅度最大的是佛罗里达州（调减43.18%）、佐治亚州（调减32.76%）

6、、阿拉巴马州（调减21.43%）。2018年，美国东南棉区棉花总播种面积占全国的20%以上。目前，美棉正处于吐絮、收获期，这一阶段的连续降水影响棉花质量，并且或将使棉籽在棉株上发芽，导致无法收获，延缓收获进度。预计西南棉区、东南棉区的降水将严重影响棉花的产量和质量。表格1：美国棉花供需平衡表2014/152015/162016/172017/182018/195月6月7月8月9月10月11月面积（百万英亩）种植面积11.048.8510.0712.6113.4713.4713.5213.5214.0414.0414.04收获面积9.358.079.511

7、1.1011.1311.1310.5110.1410.5510.5310.37单产（磅/英亩）单产838.00766.00867.00905.00841.00841.00845.00911.00895.00901.00852.00单位（百万包，480磅）期初库存2.353.653.802.754.704.204.004.404.304.304.30产量16.3212.8917.1720.9219.5019.5018.5019.2419.6819.7618.41进口0.010.030.010.000.010.010.010.010.010.010.01总供

8、给18.6816.5720.9823.6824.2123.7122.5123.6