港股市场策略月报：港股中报盈利增速和roe双升

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1、港股策略

2、定期报告2017年9月4日证券研究报告图1港股三大指数走势【广发策略海外】港股中报盈利增速和ROE双升——港股市场策略月报报告摘要：港股今年上半年盈利改善十分明显，尤其是上游资源、中游制造和地产建筑数据来源：WIND，广发证券发展研究中心相对于去年年报，港股今年上半盈利明显改善。港股剔除金融的2017年中报盈利增速为45%，相比于2016年年报的-6%明显改善。分析师：廖凌S0260516080002分大类板块看，盈利增速最高的是具有明显周期属性的上游资源、中021-60750654游制造、运输和地产建筑；大消费中，可选消费盈利增速的提升幅度高于liaoling@gf.

3、com.cn必需消费；TMT和金融板块盈利增幅由负转正；公用事业是唯一盈利负增长的板块。相关研究：港股剔除金融今年上半年ROE明显改善，销售利润率提升是主因港股通、MSCI和美联储，谁2017-07-03港股剔除金融ROE明显改善，港股剔除金融今年中报年化ROE为主港股沉浮？——港股市场8.5%，比去年年报6.1%提升2.4个百分点。杜邦拆解显示，杜邦三因子均策略月报有改善，其中销售利润率提升是ROE改善的主因。内有经济放缓，外有美国加息2017-06-01预计今年中报是港股盈利增速高点，后续盈利增速将回落——港股市场策略月报A股剔除金融盈利增速从一季报的48.7%回落到中报的

4、33.4%，我国从年报和一季报看港股盈利2017-05-02工业企业利润累计同比增速从今年2月份的31.5%回落至7月份的21.2%。变化:——港股市场策略月报考虑到港股与国内经济密切相关，预计今年中报是港股盈利增速高点，港估值单轮驱动的港股市场—2017-04-04股下半年盈利增速将回落。—港股市场策略月报港股短期风险渐现，重点关注9月份美联储的缩表风险第一，考虑到今年中报可能是港股盈利的最高点，盈利改善对港股的推动力预计将逐渐退却；第二，美联储9月份可能会正式启动缩表行动，届时可能对港股带来一定负面影响；第三，港股通8月份净流入规模仅为联系人陈伟斌79亿港元，与前七个月均值2

5、63亿港元相比大大缩水；第四，目前恒指已gfchenweibin@gf.com.cn逼近2015年的高点，投资者获利回吐压力较大。综上，港股短期风险渐现，投资者尤其需要关注9月份美联储缩表风险。上月市场回顾：港股量价齐升，原材料、工业和资讯科技领跑港股8月份量价齐升，恒生指数8月份上涨2.37%，全部港股当月日均交易额环比增加14.61%；行业方面，原材料和工业表现不错，资讯科技业延续强势；港股通方面，从价来看，港股通指数上月表现与恒生指数整体持平，大型股表现优于小型股；从量来看，港股通上月净流入资金量显著回落，交易额占比有所下降。核心假设风险：美联储缩表时间及缩表影响与预期不

6、一致。识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/22港股策略

7、定期报告目录索引一、港股上半年盈利明显改善，预计后续盈利增速将回落.................................................51.1港股今年上半年盈利明显改善..............................................................................51.2港股剔除金融ROE明显改善...................................................................

8、............81.3预计今年中报是港股盈利增速高点，后续盈利增速将回落..................................91.4港股短期风险渐现，重点关注9月份美联储的缩表风险...................................10二、上月市场回顾.............................................................................................................112.1全市场：港股8月份继续上涨，交易额环比增加...........

9、...................................112.2行业层面：原材料业和工业领跑、资讯科技业延续强势...................................112.3港股通专题.........................................................................................................11三、近期重要事件汇总..........