港股策略月报：金融地产开始领跑

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1、[Table_MainInfo]策略研究证券研究报告策略月报2018年02月02日[Table_Title]相关研究金融地产开始领跑[Table_ReportInfo]《一页纸精读行业比较数据：1月》2018.01.23[Table_Summary]《行业比较-数据月报-1月（下篇）投资要点：-20180124》2018.01.24《行业比较-数据月报-1月（上篇）港股1月迎来开门红，创2016年初以来最大单月涨幅。我们在《港股1月-20180124》2018.01.24有望开门红-20180103》

2、中提出在强劲的业绩支撑下，伴随着春季资金面迎来宽松，港股1月有望开门红。1月以来港股如我们预期继续保持上行趋势，截至1月31日，恒生指数上涨9.9%领跑全球。1月份，纳斯达克指数上涨7.4%，道琼斯工业指数上涨5.8%，标普500指数上涨5.6%，上证综指上涨[Table_AuthorInfo]5.3%，韩国综合指数上涨4.0%，法国CAC40上涨3.2%，德国DAX上涨2.1%，日经225上涨1.5%，富时100指数呈下跌态势，跌幅2.0%。1月内地银行、内地地产股大涨，大小盘分化明显。恒生各行业全

3、部上涨，涨幅居前三位的分别为能源业（上涨14.0%）、金融业（上涨11.8%）和地产建筑业（上涨11.3%），能源业迎来2017年以来最大单月上涨幅度，值得关注；涨幅靠后的三位分别是电讯业（上涨4.7%）、消费品制造业（上涨3.4%）和公用事业（上涨2.4%）。特别是内地银行指数上涨23.5%，内地地产指数上涨17.9%，表现抢眼；对应A股中房地产板块与银行板块涨幅也在各行业中领先，分别涨13.2%和12.5%。1月港股存在明显大小盘分化现象，占总市值81%的131支个股涨幅11.2%，而全部港股涨幅均

4、值为3.9%，中位数为0.9%。1月金融地产开始领跑。2017年全年，资讯科技业（涨92.3%）、地产建筑业（涨48.8%）、消费者服务业（涨39.7%）在港股各行业中领涨。而2018分析师:荀玉根年1月份，金融业与地产业涨幅居前，金融业平均涨幅11.8%，地产建筑业Tel:(021)23219658平均涨幅11.3%，带动恒生指数创下2016年2月港股牛市起步以来最大单Email:xyg6052@htsec.com月涨幅。特别是金融业中以农业银行（涨幅31.9%）、中信银行（涨幅31.4%）证书:S

5、0850511040006为代表的内资银行涨幅较大；地产业中以世茂房地产（涨幅37.4%）、华润臵联系人:唐一杰地（涨幅35.7%）为代表的内资地产企业涨幅较大。金融地产上涨部分源于估值低，恒生地产建筑业、恒生金融业目前PE（TTM）分别为10.6倍、10.7Tel:(021)23219406倍，在所有行业中仅高于恒生综合业。同时，随着投资者对中国整体经济信Email:tyj11545@htsec.com心增强，银行业作为受宏观经济影响较强的行业也受到青睐。资金加速南下，港股仍在慢牛途中。港股2017

6、年中报平均净利润增速27.47%，表现抢眼，盈利是港股上涨的核心动力。同时，截至1月31日，恒生指数PE（TTM）为14.3倍，横向对比全球，道琼斯工业指数PE为21.4倍，标普500PE为23.4倍，纳斯达克指数PE为38.6倍，德国DAX指数为19.2倍，法国CAC40指数为18.6倍，富时100指数为22.3倍，日经225指数为19.5倍，韩国综合指数为13.4倍。港股的PE（TTM）2016年2月以来上涨82%，目前仅略高于韩国，港股仍是价值洼地，其低估值核心优势依旧。从南下资金来看，截至1月3

7、1日，1月南下资金累计增加664.3亿元，为2017年以来单月最高水平。高盈利和低估值核心驱动力不变，资金加速南下，港股仍在慢牛途中。风险提示：警惕美联储加息导致港股增速回落。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明14800139/30242/2018020209:33策略研究策略月报2目录1.金融地产开始领跑.............................................................................................51.1回

8、顾：1月港股迎来开门红..............................................................................51.2展望：金融地产开始领跑.................................................................................61.3投资策略：资金加速南下，港股仍在慢牛途中.............