港股策略月报：盈利助力港股慢牛

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1、[Table_MainInfo]策略研究证券研究报告策略月报2017年08月31日[Table_Title]相关研究港股策略月报：盈利助力港股慢牛[Table_ReportInfo]《一页纸精读行业比较数据：8月》2017.08.23[Table_Summary]《行业比较-数据月报-8月（下篇）投资要点：-20170823》2017.08.23《行业比较-数据月报-8月（上篇）港股8月慢牛行情持续，保持年初以来领先趋势不变，在全球处于中上水平。-20170823》2017.08.23港股经历8月初的波动后慢牛行情持续，恒生指数于8月30日突破28000点，为2015年以来新高。截

2、至8月30日，恒生指数8月累计涨幅2.82%，在全球处于领先水平，跑赢上证综指（上涨2.77%）、纳斯达克指数（上涨0.32%）、道琼斯工业指数（上周0.01%）、富时100（下跌0.09%）、标普[Table_AuthorInfo]500（下跌0.51%）、法国CAC40（下跌0.73%）、德国DAX（下跌0.96%）、韩国综合指数（下跌1.27%）、日经225（下跌2.1%）。2017年整体来看，截至8月30日，恒生指数领跑全球，上涨27.7%，跑赢纳斯达克指数（上涨18.3%）、韩国综合指数（上涨17.07%）、道琼斯工业指数（上涨10.78%）、标普500指数（上涨9.77%

3、）、上证综合指数（上涨8.38%）、德国DAX（上涨4.54%）、法国CAC40指数（上涨3.99%）、富时100（上涨3.11%）和日经225（上涨2.05%）。盈利和资金的双重支撑港股今年以来强势表现。截至8月30日，港股共1418家公司已披露中报（披露率67.9%）。根据已披露的中报测算，2017年净利润同比增速17.43%。良好的业绩印证港股慢牛行情的可持续性。分行业来看，剔除上年多家公司净利润为负导致数据异常的能源业，绝大多数行业股价上涨背后都有良好业绩支撑。涨幅排名前五的资讯科技业、地产、工业、原材料业、消费品制造业，2017年中报净利润同比增速分别为58.21%、60

4、.25%、28.87%、243.29%、54.81%。此外，南下资金驱动是港股上涨的分析师:荀玉根另一大重要因素。自2014年沪港通开通以来，南下资金流入速度加快，17Tel:(021)23219658年累计流入1905亿元，累计净流入达4978.44亿元（截至8月25日）。2017Email:xyg6052@htsec.com年以来，恒生指数的表现与净南下资金累计额的波动呈现高度相关。这两大证书:S0850511040006支撑性原因未变的前提下，港股持续上涨可期。联系人:唐一杰Tel:021-23219406港股核心优势未改，看好慢牛格局不变。港股的核心优势在于低估值和大陆资金

5、南下，仍未发生根本性改变。截至8月25日，恒生指数PE（TTM）达Email:tyj11545@htsec.com到14.1倍，超过07年以来中位数水平。但是横向对比全球，港股仍是价值洼地，低估值的核心优势不变。从外部经济环境看，7月国内经济数据低于预期，为股市带来一些不确定性因素。但海外方面，美国7月CPI同比上涨1.7%，低于预期的1.8%，通胀数据的疲软降低了美联储加息的概率。美联储加息概率低会遏止资金回流美国的趋势，从资金层面给港股注入活力，有利于港股稳步前进。由于地缘冲突的催化，港股在将来一段时间内或会面临波动，但是总体来看，在低估值的核心优势下，加上港股目前良好的盈利表现

6、，我们仍然看好港股慢牛行情不变。港股高股息策略长期有效，表现优异。我们在报告《港股简单实用策略：高股息策略》中分析了高股息策略在港股的表现，2005-2016年由恒生综合指数成分股股息率前10的股票构成的高股息率组合年化收益率达到25.6%（超额收益率为18.2%），远高于低股息率组合的10.1%和恒生综合指数的7.4%，港股高股息策略长期有效。高股息策略在港股市场表现尤其优异，港股高股息率组合2015-2017年三年间均跑赢大盘，超额收益率分别为31.1%、8.5%、37.7%。我们选取2017年恒生综合指数成分股股息率前10的股票进行推荐，包括亨得利、电能实业、中国神华、SOH

7、O中国、大新金融、德永佳、合成公路基建、中州证券、合景泰富、首钢资源。风险提示：警惕美联储加息和中国经济增速疲软导致港股增速回落。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略研究策略月报2目录1.慢牛曲折前行....................................................................................................51.18月慢牛行情持续..............