国防军工行业投资策略：半年报披露完美收官，继续维持绩优白马权重推荐，关注国防信息化及先进制造领域优质民参军标的

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1、行业报告

2、行业投资策略国防军工证券研究报告2017年09月01日投资评级半年报披露完美收官，继续维持绩优白马权重推荐，行业评级强于大市(维持评级)关注国防信息化及先进制造领域优质民参军标的上次评级强于大市半年报披露完美收官，业绩总体维持向好态势作者截止8月31日，我们统计的174家含军工业务上市公司半年报披露完毕（军邹润芳分析师工集团下属48家，民参军126家）。47家业绩高速增长，其中军工集团下SAC执业证书编号：S11105170100047家，民参军40家；21家业绩中高速增长，其中军工集团2家

3、，民参军19zourunfang@tfzq.com家；24家业绩中速增长，其中军工集团12家，民参军12家；19家业绩微范伊歌联系人fanyige@tfzq.com速增长，其中军工集团6家，民参军13家；另有61家同比下降，军工集团19家，民参军42家。（分类标准：业绩下降：增速<0%；微幅增长：0%-15%；中速增长：15%-30%；中高速增长：30%-60%；高速增长：>60%））。176家行业走势图涉军企业总体表现较好，153家实现盈利。国防军工沪深30014%军工集团个股多集中在0-30%微小

4、幅增长，船舶与航空航天整体表现最优9%整体上，军工集团个股半年度业绩多集中在中速与微幅增长（0-30%），数4%-1%量占比有大至小依次是：地面兵装（60%）、军工电子（44.4%）、航空（40%）。-6%具体来看，两船旗下上市公司大部分保持盈利，利润高速增长公司占比最多；-11%地面兵装类虽无业绩大幅度上升公司，但均实现盈利；航空方面，洪都航空-16%和中航黑豹上半年亏损，其余公司均保持盈利；航天方面，除航天机电和航-21%2016-092017-012017-05天晨光亏损，其余公司均盈利；军工电

5、子大部份盈利，仅四创电子上半年亏损。资料来源：贝格数据航天与航空/船舶核心动力配套商整体最为稳健成长，持续关注白马与权重相关报告17年中报军工板块延续了稳步增长的总体态势，但总量的增幅和业绩高速1《国防军工-行业研究周报:进入中报增长的比例较2016年有所下降，这在一定程度上与军改带来的产品交付、密集发布期，持续看好绩优白马权重》订单签订延后等影响尚未完全消除有关，同时新型装备列装达产与军品研制2017-08-27兑现也多将在明年起的十三五中后期发生。在市场风险偏好仍未出现明显回2《国防军工-行业研究

6、周报:发改委推升的情况下，从具体行业看，军工集团下属公司上半年业绩分化较大，总体进混改批复及实施，军工首当其冲》上航天，以及航空、船舶核心部件配套商业绩增幅相对较高：（1）细分领域2017-08-20低估值龙头白马增长稳健（航天电子、中航机电、中国动力）；（2）成长型3《国防军工-行业研究周报:电科推进军工股，主营业务具备国家稀缺核心技术产业化前景，未来几年有望随着研首批改制预示拐点，短期行情预示轮动发与新品国产化替代而带动业绩快速放量（航发动力、中航高科）；（3）以机遇》2017-08-13民品主导

7、的公司，通过剥离下行资产或提质增效，业绩取得显著改善提升。投资建议：我们认为17年中报军工板块从增长的普遍性上来看将维持全面的稳步增长，但总量的增幅和业绩高速增长的比例将较2016年有所下降。在市场风险偏好仍未出现明显回升的情况下，估值低、成长确定性强的绩优白马仍是优先考虑的配置方向。近期《“十三五”科技军民融合发展专项规划》发布，科技军民融合重点专项有望成为未来引导产业成长的重要方向，建议关注国防信息化及先进制造领域的优质民参军标的。月度金股：中航黑豹、航天电子、内蒙一机；长期推荐：航天电子、内蒙一

8、机、中直股份、中航机电、航天发展、国睿科技、四创电子、中国动力、湘电股份；民参军重点：金信诺、航新科技、天银机电、海兰信。风险提示：政策推进不达预期、行业发展低于预期。重点标的推荐股票股票收盘价投资EPS(元)P/E代码名称2017-08-31评级2016A2017E2018E2019E2016A2017E2018E2019E600760.SH中航黑豹30.91买入0.080.160.210.22386.38193.19147.19140.50600879.SH航天电子9.19买入0.180.230.

9、320.3551.0639.9628.7226.26600967.SH内蒙一机13.77买入0.290.360.440.5347.4838.2531.3025.98资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1行业报告

10、行业投资策略内容目录1.半年报披露完美收官，业绩总体维持向好态势.................................................................