国防军工行业2020年策略报告：关注优质军工资产证 券化，挖掘军民两用技术投资价值

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1、目录1.军工板块概况................................................................................................51.1.前三季度板块业绩稳健增长，季度交付和回款均出现改善迹象.......................51.2.基金持仓比例有所回升，航空装备仍是重点配臵板块.......................................81.3.板块估值处于历史中低位，个股估值大多低于历史正常偏低水平..........

2、.........92.军工行业发展总体展望..............................................................................122.1.现阶段军品订单增速总体上锚定国防预算投入增速.........................................122.2.改革有望促进军工企业提质增效.........................................................................122.2.1.国

3、有企业混改激发国有军工企业活力...................................................................................122.2.2.推行军品定价机制改革，打破军工企业盈利能力瓶颈.......................................................142.3.资产证券化仍是军工行业重要投资主线.............................................................152

4、.4.拓展军贸市场和发掘军民两用技术潜力，增强军工企业的经济效益.............162.4.1.拓展军贸市场，做大军品蛋糕...............................................................................................162.4.2.发掘军民两用技术潜力，最大化军工企业经济价值...........................................................183.优质军工资产证券化有望催生军工主题

5、性行情......................................194.军民两用技术是军工投资的真正价值所在..............................................204.1.军用和民用航空器需求加速释放，航空发动机国产化获得突破.....................204.1.1.国产先进战机进入列装新周期.......................................................................................

6、........204.1.2.民用飞机国产化获得突破，发展前景广阔...........................................................................224.1.3.航空发动机国产化获得重大突破，发展前景广阔...............................................................234.2.电子信息领域：电子元器件的进口替代需求迫切，市场空间广阔.................244.2.1.军事应用带动高端芯片的

7、研发和产品迭代，民用推广正在破冰................................254.2.2.半导体分立器件产业供需两端稳步增长，进口替代趋势明显....................................264.2.3.自主可控势在必行，军工元器件厂商有望受益被动元器件进口替代...............................284.3.高端材料进口替代需求强烈...................................................................

8、..............294.3.1.“一代飞机，一代材料”，重点关注航空新材料的国产化替代........................................294.3.2.钛材在国产军