国防军工行业动态报告：南北船合并预期升温，军工资产证 券化有望加速

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1、1.本周市场回顾1.1.板块指数本周申万国防军工指数上涨1.65%，上证综指下降0.43%，创业板指下降0.02%，沪深300指数上涨1.01%，国防军工板块涨幅在28个申万一级行业中排名第5位。本周5个交易日中，国防军工板块有2个交易日上涨，其中本周一（3月25日）军工板块单日涨幅达本周最高水平，为5.07%。本周五（3月29日）军工板块单日涨幅为4.30%。图1：本周板块涨跌幅（%）数据来源：，Wind图2：申万国防军工板块近一个月成交量（亿股）数据来源：，Wind图3：申万国防军工板块近一个月成交金额（亿元）数据来源：，Wind本周军工板

2、块股票交易活跃，本周一（3月25日）板块的总成交量达到本月内最高水平，约为27.01亿股。本周一（3月25日）军工板块的总成交金额达到本月内最高水平，约为32.18亿元。1.1.板块估值截止至周五收盘，申万军工板块PE(TTM)为66.41倍，与2014年8月估值水平相当，居于历史中低位位臵，各子板块中航天装备板块估值为65.77倍，航空装备板块为57.20倍，地面兵装板块为66.32倍，船舶制造为94.21倍。图4：PE-TTM（整体法、剔除负值）数据来源：，Wind图5：各子板块PE-TTM（整体法、剔除负值）数据来源：，Wind1.1.个

3、股表现本周板块内52家公司有20家股价上涨，中国应急、中国重工、四创电子、星网宇达、洪都航空周涨幅位列板块前五，其中中国应急本周上涨40.69%。成飞集成、瑞特股份、天奥电子、中船防务、新兴装备周涨幅位列板块跌幅前五，其中成飞集成本周下跌15.99%。表1：一周涨幅前五证券代码证券名称一周涨跌幅（%）年初至今涨跌幅（%）300527.SZ中国应急40.6992.27601989.SH中国重工9.7737.41600990.SH四创电子8.4553.08002829.SZ星网宇达6.9227.89600316.SH洪都航空6.3866.94数据来

4、源：，Wind表2：一周跌幅前五证券代码证券名称一周涨跌幅（%）年初至今涨跌幅（%）002190.SZ成飞集成-15.993.84300600.SZ瑞特股份-8.6450.03002935.SZ天奥电子-5.987.90600685.SH中船防务-5.9369.25002933.SZ新兴装备-5.6834.21数据来源：，Wind1.主要观点1.1.中船集团下属上市公司资本运作密集，南北船合并预期升温国企改革信号密集释放，南北船合并成为市场关注热点。国家发展改革委表示，将在做深做实前三批50家混改试点基础上，尽快启动第四批试点工作，重点在充分竞

5、争的行业和领域，鼓励发展非公有资本控股的混合所有制企业，通过企业股权结构优化，促进企业治理结构优化，增强企业活力和竞争力。今年两会期间国务院国资委主任肖亚庆表示，今年将加大结构调整力度,积极稳妥推进装备制造、船舶、化工等领域战略重组。中船集团与中船重工俗称‚南北船‛，1999年由原船舶工业总公司拆分而成。在2014年以来的新一轮中央企业重组浪潮中，南北船合并的消息屡屡传出，国资委主任肖亚庆对于造船领域战略性重组的表态，让南北船合并再度成为市场关注热点。中船集团下属上市公司密集推动资本运作，为南北船合并进一步创造条件。3月28晚中国船舶和中船防务

6、发布公告，对原重大资产重组项目进行调整，以资产臵换的方式对各自产业结构进行调整：中国船舶拟臵入江南造船、广船国际、黄埔文冲等造船总装资产，中船防务臵入船舶动力类资产，臵出沪东重机；中船防务拟臵入沪东重机、中船动力、中船动力研究院、中船三井造船柴油机等船舶动力类资产，臵出广船国际和黄埔文冲股权；本月初中船科技公告称将发行股份及支付现金购买海鹰企业和杭州中诚股权。本轮资产重组完成后，中国船舶、中船防务和中船科技将分别作为中船集团船舶总装、船舶动力和高科技资产的上市平台，中船重工旗下上市平台形成对应关系，有望为南北船合并进一步创造条件。1.2.国企改

7、革进入关键时点，军工资产证券化有望加速国企改革进入关键时点，前期试点工作有望深入推广。2013年11月十八届三中全会作出了《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，提出2020年在重要领域和关键环节改革上取得决定性成果的要求。军工领域混改是本轮国企改革的重点工作之一，前两批试点企业中军工领域企业数量较多，第三批试点企业中军工企业至少2家，更大规模的第四批试点工作也即将启动。2017年国防科工局启动首批41家军工科研院所转制试点，首家兵装集团自动化研究所的转制方案已获通过，2020年其他生产经营类军工科研院所有望基本完成转制。2018年8月

8、国资委发布《国企改革‚双百行动‛工作方案》，共有近400家企业入围，军工央企集团下属企业入选35家。通过前期的试点工作获得大量的改革实践经验，取得了可