军工行业2019年中期策略：聚焦军工核心装备、军工资产证 券化、军工自主可控三条主线

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1、请务必阅读最后特别声明与免责条款目录一、2019年上半年军工板块行情回顾6（一）军工板块上半年表现较好，涨幅居全部行业第8名6（二）军工板块PE估值相对仍较高，但PB估值已经回归平均水平7（三）个股表现：主题投资有较明显收益9二、军工板块2018年财报增长稳健，2019Q1航空装备、新材料板块增长强势10（一）军工行业2018年增长稳健，航空装备、新材料版块增长较快10（二）军工2019年Q1季报表现亮眼，航空装备、新材料板块增长强势13三、军工核心装备仍然是中长期军工板块投资的基本盘14（一）外部形势：中美大国博弈长期化、常态化，军工行业迎来最好的时代14（三）航空装备

2、升级换代，未来十年迎来黄金投资期16四、军工央企十三五资产证券化率考核进入倒计时阶段18（一）大部分军工央企资产证券化率仍处于较低水平18（二）2019年上半年军工资产证券化节奏放缓，下半年预计加速19五、自主可控的军工新技术、新材料在武器装备升级中发挥巨大作用20（一）我国军用飞机还有很大的升级换代潜力20（二）新材料在新型军用飞机上的重要性不断提升，未来应用空间巨大21六、投资建议：下半年短看阅兵行情，长看武器装备升级换代，重点看好航空装备、新材料等板块25七、风险提示25图表目录图表1：SW军工指数走势6图表2：SW一级行业上半年涨跌幅排名7图表3：SW军工二级子行

3、业上半年涨跌幅排名7图表4：SW一级行业PE水平8图表5：SW一级行业PB水平8图表6：SW军工二级行业PE水平9图表7：SW军工二级行业PB水平9图表8：上半年军工行业表现较好的个股（跑赢SW军工指数）9图表9：军工行业2018年整体概况11图表10：军工行业2018年营业收入情况（万元）11图表11：军工行业2017年归母净利润情况（万元）11图表12：军工各子行业近三年净利率12图表13：军工行业PE估值（2018年报）12图表14：军工行业PS估值（2018年报）13图表15：军工行业2019年Q1季报营业收入（万元）13图表16：军工行业2019年Q1季报净利润

4、（万元）14图表17：中美GDP比较（十亿美元）15第24页共24页请务必阅读最后特别声明与免责条款图表18：中国国防预算走势图15图表19：世界各国国防预算占GDP比重变化15图表20：珠海航展J20挂蛋开仓17图表21：搭载国产矢量发动机的J10B眼镜蛇机动17图表22：J16编队大象漫步17图表23：新型固定翼反潜巡逻机17图表24：中美俄三国军用飞机数量17图表25：中美军用飞机结构对比18图表26：主要军工央企资产证券化率及十三五规划19图表27：2018年以来军工上市公司资产注入事件20图表28：我国军用飞机情况21图表29：常见材料的机械性能对比21图表30

5、：常见军用飞机钛合金材料占比22图表31：常见美军军用飞机碳纤维复合材料占比22图表32：常见国产军用飞机钛合金材料占比23图表33：钛合金在飞机中应用23图表34：碳纤维复材在飞机中应用24图表35：新材料在空客A350飞机的应用24图表36：重点推荐公司估值25第24页共24页请务必阅读最后特别声明与免责条款一、2019年上半年军工板块行情回顾（一）军工板块上半年表现较好，涨幅居全部行业第8名截止到报告日，SW军工行业总市值7436.40亿元，占全部A股总市值（562263亿）的1.32%。2019年上半年军工板块表现较好，从年初到报告日，SW军工行业上涨19.38%

6、，位于28个SW一级行业第8位，跑赢全部A股涨幅约2%。SW军工四个子行业里，SW船舶制造板块上半年上涨33.22%，跑赢其他子行业位居SW军工子行业第一，SW航天装备上涨22.5%排名第二，SW地面兵装上涨19.67%、SW航空装备上涨10.89%分别位列第三、第四。图表1：SW军工指数走势50%上证综指创业板综SW军工40%30%20%10%0%2019-01-022019-02-022019-03-022019-04-022019-05-022019-06-02-10%资料来源：wind，研究院第24页共24页请务必阅读最后特别声明与免责条款605051.249.2

7、403032.331.027.524.621.22019.419.018.718.317.417.216.114.713.713.413.213.013.012.412.3107.96.06.05.55.14.52.90图表2：SW一级行业上半年涨跌幅排名SW农林牧渔SW食品饮料SW非银金融SW家用电器SW建筑材料SW计算机SW有色金属SW国防军工SW房地产SW通信SW电子全部A股SW综合SW休闲服务SW医药生物SW机械设备SW交通运输SW商业贸易SW轻工制造SW银行SW电气设备SW化工SW纺织服装SW公用事业SW钢铁SW采掘