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《军工行业2018年下半年投资策略：重估军工的三条主线》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、万得资讯目录1、外部激荡，内看改革，需求厚积薄发终有时31.1、外部风云激荡，不确定性增大31.2、军费拐点已现，待军改影响逐步消褪51.3、装备差距仍大，海空信息化是重点方向72、定价改革+军民融合+股权激励，开启总装盈利提升之匙82.1、军品定价机制改革启动，解放总装盈利限制82.2、军民融合战略推动上游充分竞争，降低总装成本82.3、股权激励，为总装盈利提升插上翅膀103、院所改制破冰，重启资产证券化预期123.1、兵装58所改制启动，科研院所改制破冰123.2、优质院所资产证券化潜力巨大123.3、
2、2017年军工证券化停滞，未来仍值得期待134、重估军工的三个条件144.1、连续三年调整，行业估值历史中位，具备向上空间144.2、行业反转起始之年，基本面向上趋势明确144.3、重估军工的三个条件155、投资建议165.1、内蒙一机165.2、中航飞机175.3、中航沈飞185.4、中直股份195.5、四创电子206、风险分析221、外部激荡，内看改革，需求厚积薄发终有时1.1、外部风云激荡，不确定性增大全球军费创冷战后新高。据斯德哥尔摩国际和平研究所（SIPRI）发布的最新数据，各国2017年的军事预
3、算总额约为1.739万亿美元，占全球GDP的2.2%，人均230美元，创冷战结束以来最高水平。从1999年到2011年，全球军费持续保持增长，连续13年增长创下历史新高后，2012年到2016年军费总额保持相对稳定；2017年全球军费重拾升，增长1.1%。图1：全球军费2017年再创冷战后新高全球军费（万亿美元）180016001400120010008006004002000资料来源：SIPRI美国2018年军费大幅度增长。据美国国防部公布，2018年军费预算总额达到6920亿美元，该金额较2017年军费
4、增幅接近14%，增速创10年新高。图2：美国2018军费预算大幅增长，增速创10年新高美国军费（亿美元，左轴）美国军费增速（%）8,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,000015%10%5%0%-5%-10%资料来源：SIPRI，参考消息印度2017军费首次跻身全球前5。2017年印度军费开支639亿美元，较上年增长5.5%，首次跻身全球第五名。印度作为与中国接壤的主要大国之一，2017年与中国在边界线发生对峙，目前中印边境关系趋于稳定。图3：中美军费增速对比图4：201
5、7年印度军费跻身全球前五美国军费增速（%）中国军费增速（%）30%25%20%15%10%5%0%200720082009201020112012201320142015201620172018E-5%-10%其它,25.3%美国,35.8%韩国,2.3%德国,2.6%日本,2.7%英国,2.8%法国,3.4%印度,3.8%中国,13.4%俄罗斯,3.9%沙特,4.1%资料来源：SIPRI，国家统计局资料来源：SIPRI叙利亚危机、伊核协议等加剧中东动荡。2018年4月13日晚，美国总统特朗普在白宫发表讲话
6、，宣布对叙利亚涉化武地点实施精确打击。5月8日，美国总统特朗普在宣布退出伊核协议后签署总统备忘录，同时宣布将恢复对伊朗政权的经济制裁，还警告，任何帮助伊朗寻求核武器的国家也将面临美国的强力制裁。图5：2018年4月13日美国空袭叙利亚图6：美国5月8日宣布退出伊朗核协议资料来源：新华社资料来源：观察者网朝鲜半岛问题一波三折。朝鲜4月21日宣布停止核试验，集中一切力量进行经济建设，此后半岛问题一波三折。韩韩领导人4月27日举行历史性会晤，全球瞩目。5月24日朝鲜正式废弃丰溪里核试验场，但同日特朗普宣布因为近期
7、朝鲜表示出的“公开敌意”，决定取消原定于6月12日与朝鲜最高领导人金正恩在新加坡的会晤。5月26日朝韩领导人再次会晤，推进朝鲜半岛无核化和地区和平繁荣。5月27日《参考消息》报道特朗普称美代表团已到朝鲜为“金特会”做准备。特朗普会见朝鲜统战部长金英哲，宣布原定于6月12日的美朝首脑会晤将如期举行。外围不确定性仍较大，中国强军仍是长期趋势。2018年全球军费再创冷战后新高，其中美国军费大幅增长约1000亿美元，印度军费跻身全球前5；叙利亚危机、伊核协议等加剧中东动荡，牵动全球；朝鲜半岛问题一波三折。叠加今年以
8、来中美贸易摩擦看，我国周边不确定性整体仍在增大，强军仍是长期趋势。表1：2018年朝鲜半岛问题重要进程时间事件4月21日朝鲜宣布停止核试验，集中一切力量进行经济建设4月27日朝韩领导人在板门店历史性会晤5月16日因韩美5月11日开展大规模联合军演，朝鲜中止原定于16日举行的北南高级别会谈5月24日朝鲜正式废弃丰溪里核试验场5月24日（朝鲜废弃核试验场几小时后）特朗普致函金正恩，取消原定于6月12日的会晤5月26日
