房地产行业8月报：单月企稳不改趋势，信贷收紧效应持续

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1、地产

2、证券研究报告—板块最新信息2017年9月15日中立房地产8月报中银国际重点推荐股票池单月企稳不改趋势，信贷收紧效应持续公司名称代码评级收盘价2017年1-8月全国房地产新开工面积和投资额分别同比增长7.6%和(人民币)7.9%，分别较上月回落0.4个百分点和持平；销售面积和金额分别同比增万科A000002.CH买入25.76长12.7%和17.2%，分别较上月回落1.3个百分点和回落1.7个百分点。8保利地产600048.CH买入10.73月地产数据基本符合市场预期，投资和销售均有小幅反弹，主要由于7

3、月华夏幸福600340.CH买入32.21受到年中统计因素扰动较大，但整体仍处在下行趋势中，受到按揭信贷持招商蛇口001979.CH买入19.33续收缩的影响较大，预计调控效应将在年内持续。我们预计三季度房地产华侨城A000069.CH买入9.16投资仍将有所支撑，但四季度大概率见顶回落。我们在行业销售同比高位金融街000402.CH买入11.85下滑且流动性趋紧的背景下，维持板块中立评级，我们主要推荐：1）低负首开股份600376.CH买入11.06债率龙头房企：万科、招商蛇口、世茂股份等；2）区域主题及

4、龙头：华夏嘉宝集团600622.CH买入17.99幸福、荣盛发展、天健集团等；3）优质转型：嘉宝集团、冠城大通、三湘世茂股份600823.CH买入5.54冠城大通600067.CH买入7.88印象等。三湘印象000863.CH买入7.18支撑评级的要点以2017年9月13日当地货币收市价为标准1-8月，全国房地产开发投资额同比增长7.9%，较1-7月持平；商品房本报告所有数字均四舍五入新开工面积同比上升7.6%，较1-7月回落0.4个百分点；施工面积同比上升3.1%，增速较1-7月回落0.1个百分点；土地

5、购臵面积同比上升10.1%。其中，8月单月投资和新开工面积增速分别为7.8%和5.3%，均较上月有所提升，主要由于7月受到年中统计因素干扰较大。另一方面，8月单月土地购臵面积同比增长3.6%，较6-7月近20%的增速大幅回落。我们预计9月开工仍将获得一定支撑，但四季度受到基数因素和销售滞后效应的冲击下，大概率见顶回落。1-8月的商品房销售面积为98,539万平方米，同比上升12.7%；销售额为78,096亿元，同比上升17.2%；较上月回落1.7个百分点；销售均价为7,925元/平米，同比上升4%，较上月

6、回落0.3个百分点。8月单月销售面积和金额增速分别为4.3%和6.4%，仅较上月微幅反弹，销售整体仍保持下行趋势，累计销售金额增速创年内新低。我们认为在信贷额度持续收紧及按揭利率上升的背景下，房地产销售周期性回落的趋势相关研究报告仍将延续。《房地产周刊》2017.9.101-8月，房地产开发企业合计资金来源为99,804亿元，同比上升9%，《房地产周刊》2017.9.03较1-7月回落0.8个百分点。其中，国内贷款同比增长19.1%，小幅收《房地产周刊》2017.8.27窄，但整体显示开发商的投资热度不弱

7、；自筹资金同比下滑1.7%，主《房地产周刊》2017.8.20要受到房企直接融资和表外融资渠道的受限；在其他资金中，定金及预收款同比增长20.0%，显示购房需求依然保持高位；但个人按揭贷中银国际证券有限责任公司款同比增长2.4%，继续大幅回落，显示信贷受调控政策影响持续收紧。具备证券投资咨询业务资格地产卢骁峰,ACCA(8621)20328284Xiaofeng.lu@bocichina.com证券投资咨询业务证书编号：S1300516050001目录房地产开发数据分析：投资持续销售回落..........

8、...................4土地成交数据分析：成交增速回落........................................7房地产政策分析：长效机制继续落地..................................10研究报告中所提及的有关上市公司......................................142017年9月15日房地产8月报2图表目录图表1.商品房地产开发投资额及增速...................................

9、.................4图表2.商品房新开工和施工面积及增速................................................4图表3.国房景气指数....................................................................................5图表4.商品房竣工面积及销售面积............