房地产行业不11月报：单月推盘和开工反弹，周期性下行趋势延续

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1、地产

2、证券研究报告—板块最新信息2017年12月15日中立房地产11月报中银国际重点推荐股票池单月推盘和开工反弹，周期性下行趋势延续公司名称代码评级收盘价2017年1-11月全国房地产新开工面积和投资额分别同比增长6.9%和(人民币)7.5%，销售面积和金额同比分别增长7.9%和12.7%。投资和销售整体持保利地产600048.CH买入12.67续回落的趋势，但单月销售和新开工均较上月出现明显反弹，一方面由于华夏幸福600340.CH买入31.17十九大会议结束后推盘量和开工量均有所回升，另一方面一二线城市的基招商蛇口001979.CH买入18.67数效应逐渐减弱，成交量

3、出现修复趋势。我们认为未来房地产进入下行周华侨城A000069.CH买入8.39期仍是大概率事件，投资增速也将随着房企销售回款压力逐渐回落，但由金融街000402.CH买入10.84于整体库存去化较为充分，降幅超预期的可能性不大。策略方面，我们认首开股份600376.CH买入9.89为行业的行政调控政策已边际见底，部分短期政策将让位于长效机制，叠嘉宝集团600622.CH买入19.44加一二线城市成交量降幅出现收窄趋势，我们对四季度保持谨慎乐观的判世茂股份600823.CH买入4.98冠城大通600067.CH买入6.51断，维持板块中立评级，推荐组合：1）龙头房企：保利

4、地产、金地集团、新城控股；2）区域主题：华夏幸福、北京城建、招商蛇口；3）REITs受以2017年12月14日当地货币收市价为标准益题材：光大嘉宝、金融街、世茂股份等。本报告所有数字均四舍五入支撑评级的要点1-11月，全国房地产开发投资额同比增长7.5%，较1-10月回落0.3个百分点；商品房新开工面积同比上升6.9%，较1-10月扩大1.2个百分点；施工面积同比上升3.1%，增速较1-10月扩大0.2个百分点；土地购臵面积同比上升16.3%。单月投资增速回落至4.6%，较上月收窄1个百分点，持续10月以来的下降趋势，主要由于房企销售回款下降带来的滞后效应开始显现。1

5、-11月的商品房销售面积为146,568万平方米，同比上升7.9%；销售额为115,481亿元，同比上升12.7%；较上月扩大0.1个百分点；销售均价为7,879元/平米，同比上升4.4%，较上月扩大0.4个百分点。单月销售相关研究报告面积和金额分别同比上升5.3%和13.3%，均由负转正，主要由于一二《房地产周刊》2017.12.10线城市成交量的基数效应将逐渐下降，同时受到环比推盘量和预售证《房地产周刊》2017.12.4发放量上升的影响，销售数据略超市场预期。《房地产周刊》2017.11.191-11月，房地产开发企业合计资金来源为139,489亿元，同比上升7.

6、7%，《房地产周刊》2017.11.13较1-10月扩大0.3个百分点。其中，国内贷款22,649亿元，增长18.0%；利用外资147亿元，增长11.7%；自筹资金45,997亿元，增长2.7%；其中银国际证券有限责任公司他资金70,696亿元，增长8.1%。在其他资金中，定金及预收款42,817具备证券投资咨询业务资格亿元，增长15.0%；个人按揭贷款21,612亿元，下降1.6%。定金及预地产付款大幅上升超出市场预期，主要和推盘量上升有关，但按揭贷款降幅仍然继续扩大显示信贷收紧的格局未变。卢骁峰,CFA/ACCA(8621)20328284Xiaofeng.lu@bo

7、cichina.com证券投资咨询业务证书编号：S130051605000114091917/30242/2017121511:52目录土地成交数据分析.................................................................7房地产政策分析..................................................................10研究报告中所提及的有关上市公司......................................152017年12月15日房地产11月

8、报214091917/30242/2017121511:52图表目录图表1.商品房地产开发投资额及增速....................................................4图表2.商品房新开工和施工面积及增速................................................4图表3.国房景气指数...................................................................................5图