基础化工行业中报深度分析：慢复苏通道中，roe持续改善，销售份额向龙头集中

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1、行业深度

2、化工证券研究报告Table_Title基础化工行业中报深度分析Table_Grade行业评级买入前次评级买入报告日期2017-09-03慢复苏通道中，ROE持续改善，销售份额向龙头集中Table_Summary核心观点：Table_Chart相对市场表现总体结论化工沪深300基础化工各子行业开工率于2014年相继触底至今，盈利能力呈现持续14%回升的态势，我们用一个词概况行业态势：慢复苏。分析行业2017年中报，6%在产能稳步出清、原料成本推动、环保治理导致行业集中度提升等因素的-2%影响下，大部分单季度财务指标在一季度达到近五年高点的情况下，二季-10%度依然表现不俗

3、。数据结构显示，行业在慢复苏通道中，ROE持续改善，2016-092017-012017-052017-08销售份额持续向龙头集中。分项论述如下。收入和利润增速方面，收入增速较Q1略有放缓，利Table_Author分析师：王剑雨S0260511080001润环比微升，周期子行业同比表现强劲；盈利能力方面，毛利率高点回落，020-87555888-8635ROE持续改善，费用率继续下降；经营稳定性方面，行业整体资产负债率wjy3@gf.com.cn平稳、营运资本占比略有回落、存货水平环比下降；投资支出方面，投资分析师：郭敏S0260514070001现金流占比上升，在建工程环比微降

4、。021-60750613收入和利润增速：收入增速较Q1略有放缓，利润环比微升，周期子gzguomin@gf.com.cn行业同比表现强劲分析师：周航S0260516080006收入增速，增速较Q1略有放缓，过半数子行业下降；盈利增速，同020-87575171比、环比均有所增长，多数子行业增速环比下降。从收入与盈利增速来看，zhouhang@gf.com.cn钾肥、其他材料、精细化工、维纶、电子化学等行业有所提升。子行业净利润绝对值：环比分化，部分周期子行业同比表现强劲。盈利能力：毛利率高点回落，ROE持续改善，费用率继续下降Table_Report相关研究：毛利率，整体高点

5、回落，过半数子行业环比下降；净资产收益率，整基础化工年报、季报深度分2017-05-03体继续改善，过半数子行业同比上升；期间费用，持续下降，多数子行业析：盈利能力持续改善，库存同比下降。水平上升经营稳定性：行业整体资产负债率平稳、存货水平环比下降基础化工三季报深度分析：营2016-11-01资产负债率方面，环比平稳，子行业环比升降各半；营运资本占流动收利润同比增长，去库存趋势资产比显示，行业整体略有回落，过半数子行业有所上升；应收账款占流仍续，投资支出下降动资产比方面，行业整体略有上升，过半数子行业有所下降；应付账款占基础化工半年报深度分析：供2016-09-02流动负债比方面

6、，环比微降，子行业同比升降各半；存货占流动资产比方需再平衡致盈利逐步改善，存面，行业整体环比下降，过半数子行业同比下降。货同比下降明显投资支出：投资现金流占比上升，在建工程环比微降中报指标提升的子行业电子化学、精细化工行业在收入和盈利增速、盈利能力和经营稳定性方面有明显提升，钾肥行业在收入和盈利增速、盈利能力方面的提升较为明显，维纶行业在收入和盈利增速、经营稳定性方面有明显提升，氨纶、Table_Contacter联系人：吴鑫然0755-88286915薄膜、氟化工、聚氨酯、磷肥、氯碱、煤化工、民爆、农药、炭黑、粘胶、wuxr@gf.com.cn纯碱行业在盈利能力、经营稳定性方

7、面有明显提升。风险提示：1、原油价格剧烈波动；2、终端需求持续低迷；3、重大安全生产事故。识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/22行业深度

8、化工目录报告概要.............................................................................................................................4一、收入和利润增速：收入增速较Q1略有放缓，利润环比微升，周期子行业同比表现强劲............................................

9、.........................................................................................5(一)收入增速：增速较Q1略有放缓，过半数子行业下降..........................................5(二)利润增速：同比、环比增速实现双升，多数子行业增速环比下降.....................6(三)从收入和盈利增速视角挑选子行业......