民生宏观固收跨境资本跟踪系列：内资外流边际趋弱，外资撤出转为持续流入

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1、民生宏观固收[Table_Title]内资外流边际趋弱外资撤出转为持续流入—民生宏观固收跨境资本跟踪系列20170929民生宏观固收专题报告2017年09月29日报告摘要：民生证券研究院核心观点：2017Q2虽然资本小幅净流出，但结构优化。目前是“内资外流边际趋弱+[Table_Invest][Table_Authr]分析师：管清友外资撤出转为持续流入”的跨境资本流动格局。近期人民币贬值预期有所趋弱，叠加宽进严出的政策持续，跨境资本流动年内有望持续改善。执业证号：S0100514090002电话：010-85127430邮箱：guanqingyou@mszq.com我国二

2、季度跨境资本流动情况：资本流入转为流出研究助理：张瑜以国际投资头寸表为计算口径，2017年2季度末，我国单季资本净流出196亿美元（上季为净流入687亿美元）。执业证号：S0100115080005电话：010-851276542017年2季度资本流出拆解：内资外流边际趋弱，储备资产大幅增加邮箱：zhangyu_yjy@mszq.com“严出”政策下资本流出总量变化不大，储备资产增加代替内资外流成为资本流出研究助理：齐雯的主要贡献力量：2017年1季度我国资本流出的总额1220亿美元（上季1188亿美元），执业证号：S0100117060048其中资本管制下境内投资者海外投

3、资不论规模还是占比均出现下降。外汇储备增加成电话：021-60876733为本季资本流出的主要原因。邮箱：qiwen_yj@mszq.com2017年1季度资本流出主要去向：①境内投资者对海外资产的投资458亿美元（上季559亿），占比38.6%（上季47.0%）。②央行购买储备资产行为导致资本流出476亿美元（上季49亿），占比39%（上季4.1%）。③贸易信贷所产生的资本净流出167亿美元（上季-124亿），占比13.7%（上季-6.6%）④其他对外金融资产增加119亿美元（上季为减少336亿），占比9.7%（上季-18%）[Table_docReport]相关研究20

4、17年2季度资本回流拆解：外资持续流入境外资本回流海外融资回暖1.【民生海外】《宽进严出下的资本流入“宽进”政策下外资撤出转为持续流入：2017年2季度资本回流的总额为1023亿美恐难长期持续——民生海外跨境资本元（上季1875亿美元）。外资投资对资本流入规模贡献近半，除此之外，境内机构存跟踪系列》20170418放于境外的资本有一定回流（货币存款连续两个季度带来资本流入），海外融资有回2.【民生海外】《汇改一年流出的资本：暖趋势（贷款由流出项变为流入项）。外资撤回到内资流出——民生海外跨2017年1季度资本流入主要来源：境资本跟踪系列》20170223①境外投资者对我国的投

5、资429亿美元（上季653亿），占比42%(上季34.8%）。2.【民生海外】《内资私人外流居高不下，②贷款产生的资本净流入156亿美元（上季为-124亿），占比15.2%（上季-6.6%）。③我国金融机构海外存款汇回与吸收海外存款257亿美元（上季762亿），占比25.2%外资撤出转为流入——民生海外跨境（上季40.7%）。资本跟踪系列》20170703④其他金融负债增加181亿美元（上季-347亿），占比17.7%（上季-29%）。风险提示：美联储货币政策与国内经济形势超预期、主要国家汇率黑天鹅事件本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券证券研究报告

6、112997099/16348/2017092916:21海外专题研究目录一、二季度跨境资本流动情况..........................................................................................................................................3（一）资本净流出额测算方法.........................................................................................

7、.........................................................3（二）二季度流入规模大幅下降，净流入转为流出..............................................................................................................4二、二季度资本流出情况....................................................