非银行金融行业：交易明显回暖，资本市场改革创新不断深入

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1、CHINASECURITIESRESEARCH[table_main]证券研究报告·行业动态行业动态模板交易明显回暖，资本市场改[table_indusname]非银行金融革创新不断深入一周市场回顾，[table_invest]0424维持买入大盘表现赵莎莎沪深300指数报4285.40，较上周末+1.43%，上证综指报zhaoshasha@csc.com.cn3487.86，较上周末+1.72%，中证综合债（全价）指数报167.99，010-86451301较上周末-0.04%。执业证书编号：S1440511080003板块及

2、个股表现发布日期：2018年1月22日本周申万非银板块+5.30%，券商+7.53%，保险+3.64%，多市场表现元金融+1.66%，非银板块跑赢上证综指和沪深300指数。[table_industrytrend]29%本周非银板块涨幅排名前三的个股为国信证券（+23.07%）、24%中原证券（+18.11%）、中国银河（+17.46%）；跌幅排名前三的个19%14%股为海航投资（-5.59%）、新力金融（-4.84%）、鲁信创投（-4.82%）。9%4%-1%中信建投观点-6%17/1/2317/2/2317/3/2317/4

3、/2317/5/2317/6/2317/7/2317/8/2317/9/2317/10/2317/11/23本周券商板块大幅上涨7.53%，跑赢非银板块和沪深300指非银金融沪深300数，涨幅为2016年4月以来的最高值。当前政策边际向好确定：相关研究报告（1）2017年全国金融工作会议系统性提振直接融资市场地位，[table_report]非银周报：胜“券”在龙头，富贵“险”券商投行在优化金融资源有效配置上责权利对等共进；（2）多层18.01.15中求次资本市场建设重启进程，新三板引入分层与集合竞价机制，券18.01.08非银

4、周报：新年开门红，期待新征程商场外业务自下而上推动创新。（3）跨境业务试点在大券商中先18.01.02非银周报：政策托底，跨年无虞行先试，进一步提升券商自有资金与客户资金的资产配置能力，FICC大做市梦想走进现实。（4）伴随国家“一带一路”战略，我国需要具备国际一流投行能力的券商出海，我们认为金融机构的对外开放一定是对等的，大中型券商有望获得更多创新发展机遇。目前券商板块估值在历史底部区间，建议持续关注。本周保险板块跑输非银金融和沪深300。长端国债收益率持续上行，十年期国债到期收益率接近4%，保险投资收益维持乐观判断。开门红保

5、险产品销售情况好转可期。准备金计提压力将在2018年释放，上市险企利润将大幅增长。目前保险板块估值仅为1-1.45倍P/EV，我们推荐买入！HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN请参阅最后一页的重要声明[table_page]非银行金融行业动态研究报告推荐股票池证券：中信证券、华泰证券、广发证券、招商证券。保险：中国太平（H）、新华保险（A/H）、中国太保（A/H）、中国人寿（A/H）。图1：本周证券子板块跑赢沪深300指数图2：2018年以来证券、保险子板块跑赢沪深300指数资料来源：WIND，中信建投证券研究发

6、展部市场概况证券1.流动性：截至1月19日，7天银行间质押式回购利率为3.3619%，较上周-2.29BP；7天银行间同业拆借利率为2.9225%，较上周+1.82BP。2.证券经纪：（1）交易数据：本周两市A股日均成交额5514.46亿元，环比+10.47%，日均换手率0.95%，环比+0.08个百分点；（2）投资者数量：上周新增投资者数量为26.64万人，环比+49.33%。3.信用业务：（1）融资融券：截至1月18日两融余额10654.23亿元，较上周末+1.60%，占A股流通市值2.28%；（2）股票质押：截至1月19日

7、，今年券商所做的股票质押业务参考市值为523.53亿元，已完成去年总量的2.44%。4.投资银行：截至1月19日，1月IPO承销规模为89.76亿元，已完成去年总量的3.90%；增发承销规模为294.86亿元，已完成去年总量的2.32%；券商所做的债券承销规模为890.96亿元，已完成去年总量的1.96%，其中公司债、非政策性金融债和ABS发行规模分别为211.92亿元、223.17亿元和260.89亿元。5.资产管理：截至2017年三季度末，券商资管规模合计17.36万亿元，其中集合、定向、专项和直投资金规模占比分别为12.6

8、2%、84.77%、0.54%和2.08%。6.证券投资：沪深300指数报4285.40，较上周末+1.43%，上证综指报3487.86，较上周末+1.72%，中证综合债（全价）指数报167.99，较上周末-0.04%。请参阅最后一页的重要声明HTTP://RE