非银行金融行业创板设立点评：科创板正式起航，资本市场改革深化步入新篇章

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1、目录一、监管层多方积极协作，科创板2+6规则落地3二、发行注册制：以上市审核为核心，强调科创板定位4（一）证监会：确立发行注册程序，明确注册要点和问询环节4（二）交易所：以上市审核为核心，强调发行人满足科创板定位5三、落地进度超预期，有望持续激发市场活力8四、非银金融行业持续受益，关注优势券商标的9（一）投行项目储备充足、业务实力领先的券商持续受益9（二）优质创投公司11五、投资建议12六、风险提示12插图目录13表格目录13一、监管层多方积极协作，科创板2+6规则落地1、证监会证监会方面。2019年3月2日凌晨，证监会发布《

2、科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》和《科创板上市公司持续监管办法（试行）》，自公布之日起实施。征求意见刚结束即发布正式规则，可见上层对于科创板的重视。同时，这也是易会满主席上任以来的第一份主席令。1月30日以来，证监会就设立科创板并试点注册制主要制度规则向社会公开征求意见至征求意见，证监会充分吸收合理意见，并相应修改完善了《注册管理办法》、《持续监管办法》。修改完善后的《注册管理办法》共8章81条、修改完善后的《持续监管办法》共9章36条。同时，为做好设立科创板并试点注册制具体实施工作，证监会制定了《公开发行证券的公

3、司信息披露内容与格式准则第41号——科创板公司招股说明书》、《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第42号——首次公开发行股票并在科创板上市申请文件》，与《注册管理办法》一并发布。2、交易所交易所方面。2019年3月1日，上交所正式发布实施了设立科创板并试点注册制相关业务规则和配套指引，上交所根据征求意见情况对6项配套业务规则做了修改完善，主要涉及到上市条件、审核标准、询价方式、股份减持制度、持续督导五个方面。配套业务规则分别是：《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》、《上海证券交易所科创板股票上市委员会管理办法》、

4、《上海证券交易所科技创新咨询委员会工作规则》、《上海证券交易所科创板股票发行与承销实施办法》、《上海证券交易所科创板股票上市规则》、《上海证券交易所科创板股票交易特别规定》。3、中结算中结算方面。2019年3月1日，中国结算发布了《中国证券登记结算有限责任公司科创板股票登记结算业务细则(试行)》，自发布之日起实施。二、发行注册制：以上市审核为核心，强调科创板定位（一）证监会：确立发行注册程序，明确注册要点和问询环节科创板作为注册制试点，重点在于建立全新的发行注册程序，将对我国资本市场长期发展产生深远影响。正式稿对于发行注册程序

5、的时间节点更加明晰具体，如下图所示，上交所接受保荐人的申请，经过交易问询和发行人回答，交易所作出同意或者不同意的审核意见。同意公开发行并上市，将报送中国证监会履行发行注册程序。1）发行条件：发行人依法设立和持续经营3年以上、财务规范、内控健全，具有独立持续经营能力，生产经营合法合规，符合国家产业政策。2）发行注册程序：证监会就交易所发行上市审核内容有无遗漏，审核程序是否符合规定，以及发行人在发行条件和信息披露要求的重大方面是否符合相关规定。中国证监会认为存在需要进一步说明或者落实事项的，可以要求交易所进一步问询，在20个工作日

6、内对发行人的注册申请作出同意注册或者不予注册的决定。同意注册决定在1年内有效。图1：上市审核和注册程序资料来源：证监会官网，上交所官网，正式稿完善了科创板的发行注册和持续上市的基本制度：1）完善行政处罚手段、失信惩戒等内容；2）确定了红筹企业发行上市的适用标准，包括营收增长、自主研发、技术领先、竞争优势等；3）增加了特别表决权的定期信息披露和临时信息披露相关要求；4）明确科创公司首次公开发行前股份的减持应遵守交易所规定；5）明确了关键人员为核心技术人员和核心业务人员，并纳入股权激励对象范围；6）删去了融资资金投向的限制，强调了

7、重点投向的信息披露。（二）交易所：以上市审核为核心，强调发行人满足科创板定位交易所的上市审核制度是注册制的核心，正式稿延续了征求意见稿的核心内容，强调上市审核基于科创板定位：面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求。优先支持符合国家战略，拥有关键核心技术，科技创新能力突出，主要依靠核心技术开展生产经营，具有稳定的商业模式，市场认可度高，社会形象良好，具有较强成长性的企业。1）发行人满足科创板发行条件发行人对是否符合科创板定位、行业范围、依靠核心技术开展生产经营、具有较强成长性等事项审慎评估；保荐人就发行人是否符合科创

8、板定位进行专业判断。交易所向想科技创新咨询委员会提出咨询，重大疑难问题等事项向证监会请示。2）五大类上市标准需满足其一条件一：市值不低于10亿元+最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民