金融行业：科创板落地，注册制启航，资本市场基础制度改革新起点

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1、目录1科创板落地，注册制启航41.1注册制启航，旨在推动基础制度的深层次改革41.2市场化为导向，参与方各司其职41.3注册制遵循三大原则，信息披露是重点41.4拥抱高科技，两委是第一道防线52五大配套制度为注册制保驾护航62.1发行承销制度：定价市场化、配售强化约束62.1.1定价：有望突破23倍市盈率上限62.1.2配售：引入高管、券商战略配售72.2持续监管制度：信息披露为核心72.2.1信息披露为核心制度72.2.2减持制度严宽有度82.2.1并购重组向注册制看起82.2.2股权激励大幅放宽82.2.3保荐机构强化持续督导责任92.3交

2、易机制释放市场活力92.3.1适当放宽涨跌幅限制102.3.2引入盘后固定价格交易112.3.3优化融资融券交易机制112.3.4放松交易申报制度122.4投资者保护制度尝试创新122.5退市制度全面从严133科创板制度的国际比较153.1上市制度153.2退市制度153.3交易制度163.4信息披露17图表目录图表1：五大制度助力科创板启航6图表2：科创板新股发行与承销制度6图表3：科创板股权激励制度大幅放宽9图表4：科创板股票交易特别规定对比总结10图表5：相较于融资业务，融券业务长期萎靡11图表6：科创板退市指标与现行规则比较14图表7：

3、科创板与美国、英国上市标准对比15图表8：科创板与美国、英国市场退市标准对比161科创板落地，注册制启航1.1注册制启航，旨在推动基础制度的深层次改革1月30日，证监会发布《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》征求意见稿、《科创板上市公司持续监督办法（试行）》征求意见稿，上交所同时发布相应的《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》《股票发行与承销实施办法》《股票交易特别规定》《股票上市规则》《股票上市委员会管理办法》《科技创新咨询委员会工作规则》等六份征求意见稿。共计八份征求意见稿的出台，标志着以注册制为核心的科创板落地。科创板和注

4、册制的试点，旨在进一步落实创新驱动发展战略，增强资本市场对提高我国关键核心技术创新能力的服务水平，促进高新技术产业和战略性新兴产业发展，支持上海国际金融中心和科创板中心建设，完善资本市场基础制度，推动高质量发展。科创板的设立和注册制的推行，将是我国形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保户的多层次资本市场体系的开端，从科创板入手，稳步试点注册制，最终目的是要统筹推进发行、上市、信息披露、交易、退市等基础制度的改革，以此充分发挥资本市场对提升科技创新能力和实体经济竞争力的支持功能，更好服务高质量发展。1.2市场化为导

5、向，参与方各司其职本次试点注册制，以市场化为导向，参与方需各司其职：科创板公司由上交所负责科创板发行上市审核，证监会负责科创板股票的发行注册，发行人及其中介机构承担相应法律责任，投资者自行甄别信息并承担投资风险。第一，上交所受理企业公开发行股票并上市的申请，审核并判断企业是否符合发行条件、上市条件和信息披露要求。审核工作主要通过提出问题、回答问题方式展开，督促发行人完善信息披露内容。上交所制定审核标准、审核程序等规则，报证监会批准。第二，上交所审核通过后，将审核意见及发行人注册申请文件报送证监会履行注册程序。注册工作不适用发行审核委员会审核程序

6、，按证监会制定的程序进行，依照规定的发行条件和信息披露要求，在20个工作日内作出是否同意注册的决定。而科创板上市公司非公开发行新股同样实行注册制，具体程序与公开发行相同。证监会还负责完善再融资制度，提高科创板再融资便利性。第三，加强法治建设，把责任落实到个人，是注册制健康运行的基石。自注册申请文件受理之日起，发行人及其控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员，以及与本次股票公开发行并上市相关的保荐人、证券服务机构及相关责任人员，即承担相应法律责任。第四，同意发行人首次公开发行股票注册，不表明中国证监会和交易所对该股票的投资价值或者投资者的

7、收益作出实质性判断或者保证，也不表明中国证监会和交易所对注册申请文件的真实性、准确性、完整性作出保证。股票依法发行后，因发行人经营与收益的变化引致的投资风险，由投资者自行负责。1.3注册制遵循三大原则，信息披露是重点注册制的成功离不开以下三个原则：一是便利直接融资。精简优化现有发行条件，逐步将现行发行条件中可以由投资者判断的事项转化为更加严格、更加全面深入精准的信息披露要求，增加资本市场包容性，扩大资本市场覆盖面；按照市场化、法治化原则，建立公开、透明、高效、便捷的股票发行注册机制，健全市场化询价定价机制，提升直接融资效率，服务实体经济发展。本

8、次科创板的五大上市标准便体现了便利直接融资的特点，围绕公司的正常经营，在多方面给科技企业上市打开了大门。具体包括：（一）预计市值不低于人民币10亿元，