科创板和注册制系列十二：配售比例加大，科创板网下打新收益可观

《科创板和注册制系列十二：配售比例加大，科创板网下打新收益可观》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、敬请参阅最后一页免责声明目录1、募资规模、开板涨幅下降，2018年后A股打新收益缩水31.1、审核标准趋严，2018年后募资规模大幅减少31.2、2017年之后新股平均开板涨幅持续收窄31.3、2018年中签率创新高，2019年下调A类市值门槛刺激打新热情41.4、2018年后打新收益率整体下滑，小型打新基金收益率最优52、预计科创板机构中签率提高，前期上市首日涨幅或较大62.1、网下配售比例加大，预计科创板机构中签率相比A股提高62.2、市场情绪或推动科创板开闸初期首日涨幅较大，长期将收窄83、已受理科创板企业的募资规模较大，网下打新收

2、益率可观103.1、已受理科创板企业的平均募资规模高于2019年A股平均募资规模113.2、中性假设下，科创板网下打新收益率可观114、风险提示12图表目录图1：2018年IPO募资规模相比2017年大幅下滑3图2：2018年新股过会率为近几年的低位，仅为56%3图3：2017年之后新股平均开板涨幅持续收窄4图4：2018年A股打新底仓市值要求依旧维持高位4图5：2018年A股打新基金的参与热情明显下降4图6：2019年A类投资者配售比重提升5图7：A类市值门槛降低的公司，机构参与热情较高5图8：2016年至今A股网下配售股数占比为10.

3、42%7图9：科创板网下配售股数占比原则上最低为42%7图10：预计科创板中签率相比2019年A股中签率大幅提高8图11：2009-2012年A股IPO定价取消窗口指导，监管层放宽首发市盈率的限制8图12：2009-2012年上市首日换手率较高9图13：2011/2012年上市首日破发率均超25%9图14：2009/2010上市首日收益率高、破发率低，2011/2012上市首日收益率低、破发率高9图15：2009/2010年上市企业后期跌破发行价的比重逐步上升9图16：2011年至今港股上市首日市盈率为21倍10图17：2011年至今港股

4、上市首日换手率高于后几日10图18：港股上市首日收益率偏高、但破发率也高10图19：纳斯达克上市首日收益率偏低，且存在破发风险10图20：已受理科创板企业的平均募资规模为8.75亿元11图21：已受理科创板企业的平均募资规模高于A股11表1：2018、2019年A类投资者A股打新收益率相比2017年下滑明显5表2：2018、2019年B类投资者A股打新收益率相比2017年下滑明显6表3：2018、2019年C类投资者A股打新收益率相比2017年下滑明显6表4：中性假设下，预计科创板A、B、C三类投资者的数量分别为1800/500/900家

5、7表5：中性假设下，预计科创板A、B、C三类投资者中签率分别为0.18%/0.15%/0.11%7表6：预计A类投资者科创板打新收益率为4.16%-13.87%，中值为9.02%11表7：预计B类投资者科创板打新收益率为3.46%-11.52%，中值为7.49%12表8：预计C类投资者科创板打新收益率为2.72%-9.07%，中值为5.90%121、募资规模、开板涨幅下降，2018年后A股打新收益缩水1.1、审核标准趋严，2018年后募资规模大幅减少2018年全年IPO募资规模仅为2017年募资规模的60%，预计2019年IPO募资规模依

6、旧低位徘徊。2018年IPO发行数量为105家，募资规模为1378亿元，相比2017年的发行数量438家、募资规模2301亿元大幅下降，主要原因是2017年11月第17届发审委上台后，审核标准趋严，上会企业财务的真实性、募投项目的合理性与必要性、关键交易、高于行业平均水平的异常指标等问题得到了前所未有的关注，同时2017年11月原证监会主席刘士余表示将成立发行与并购重组审核监察委员会，对发审委委员的履职行为进行全面评价，强调终身追责。受审核标准趋严的影响，2018年首发上会企业数量198家，111家企业成功过会，新股过会率仅为56.06%

7、，相比2017年76.61%的新股过会率大幅下降。2018年的低过会率也导致部分资质不佳的企业主动撤回IPO申请，2019年上会企业质量的提高也带来了新股过会率的提高，但从过会企业数量来看，2019年1-4月过会企业数量为27家，相比2018年同期下降16家，且2019年1-4月首发上市公司平均募集规模为7.97亿元，相比2018年同期下降1.95亿元，预计2019年IPO募资规模依旧低位徘徊。图1：3000250020001500100050002018年IPO募资规模相比2017年大幅下滑5004003002001000图2：4

8、003503002502001501005002018年新股过会率为近几年的低位，仅为56%100%80%60%40%20%0%201420152016201720182019募集资金（亿元