汽车行业2017h1中报回顾：景气度较弱，选择跨越行业周期的企业

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1、汽车及配件行业行业研究/深度报告景气度较弱选择跨越行业周期的企业——汽车行业2017H1中报回顾民生精品－－深度报告/汽车及配件行业2017年09月04日报告摘要：行业景气度偏弱整体净利润增速收窄推荐维持评级2017H1行业整体收入稳步增长，净利润增速较去年同期收窄。汽车行业上市公司2017H1累计共实现营收11,597.7亿元，YOY17.1%；归母净利润562.7行业与沪深300走势比较亿元，YOY8.9%。2017Q2实现营收5,915.0亿元，YOY18.5%；归母净利润270.3汽车与汽车零部件指数沪深300亿元，YOY0.3

2、%。20%细分板块来看：1）乘用车：业绩加速分化，马太效应明显；2）客车：政策调15%整业绩下滑较大，行业去伪存真市场份额进一步向龙头集中；3）卡车：行业10%销量持续高增长带来业绩增速亮眼；4）汽车零部件：国内企业积极成长，整5%体业绩持续高增长；5）汽车销售与服务：少数个股业绩增速较好。0%盈利能力基本持平细分板块呈现分化2017H1行业毛利率为23.0%，较同期（2016H1YOY23.6%）基本持平；2017H1-5%16-0917-0117-05行业净利率为9.4%，同比提升1.8个百分点。资料来源：wind，民生证券研究院细

3、分板块来看：1）乘用车：毛利率、净利率较同期基本持平；2）客车：毛分析师：刘振宇利率提升，净利率略有下滑；3）卡车：毛利率较去年同期持平，净利率上升；执业证号：S01005170500044）汽车零部件：毛利率有所下降，净利率上升；5）汽车销售与服务：毛利率电话：010-85127653略有提升，净利率略有下降。邮箱：liuzhenyu@mszq.com投资策略：选择跨越行业周期的企业研究助理：余海坤乘用车：销量回归平稳，市场竞争更加激烈，车企分化加剧，竞争意愿及能力执业证号：S0100116050011强的车企会在行业景气度低时表现仍

4、然优异。从车型供给变化（代表竞争意愿）及车型销量变化（代表竞争能力）来看，推荐上汽集团、长城汽车、吉利汽车。电话：010-85127831汽车零部件：行业景气度低，销量回归平稳的背景下，优选业绩确定性强、估邮箱：yuhaikun@mszq.com值合理的零部件企业。从零部件种类、价值量变化（代表竞争意愿）和配套量研究助理：张东东（代表竞争能力）来看，推荐拓普集团、宁波高发、万里扬、精锻科技、西泵执业证号：S0100116050009股份。电话：010-85127646客车：新能源汽车政策调整有利于行业去伪存真，虽然新能源客车整体销量、邮箱

5、：zhangdongdong@mszq.com业绩短期受到影响，但我们认为未来市场份额会进一步像龙头企业集中，推荐研究助理：徐凌羽宇通客车。卡车：重卡保有量与宏观经济增速密切相关，预计未来重卡的增速主要来源于更新需求，推荐受益行业高增长纯正的重卡标的中国重汽。汽车销执业证号：S0100115080002售与服务：竞争格局两极分化，兼并整合是趋势。推荐职业化经营，内生加外电话：010-85127646延成长路径的广汇汽车。邮箱：xulingyu@mszq.com风险提示：销量低于预期；行业竞争加剧，盈利能力下降。相关研究1.《汽车行业20

6、16年报及1Q2017季报回盈利预测与财务指标顾：优选龙头把握结构性机会》，2017.05.03现价EPSPE重点公司评级2017-09-012016A2017E2018E2016A2017E2018E2.《汽车行业2016三季报回顾：业绩为王关注上汽和吉利产业链机会》，2016.11.04上汽集团29.552.93.13.3910109强烈推荐拓普集团29.670.811.081.43372721强烈推荐3.《汽车行业2016H1中报顾：行业景气度万里扬14.010.230.60.77612318强烈推荐向上业绩显著优于去年同期》，2

7、016.09.02精锻科技16.460.470.60.78352721强烈推荐西泵股份15.800.320.550.75492921强烈推荐宁波高发41.421.111.62.08372620强烈推荐广汇汽车7.780.510.570.74151411强烈推荐资料来源：公司公告，民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1深度报告/汽车及配件行业目录一、汽车行业上市公司样本构成：5个细分行业141家公司................................................

8、........................................3二、行业景气度偏弱净利润增速收窄.......................................