汽车行业2017年中报分析：景气度下行，业绩分化

《汽车行业2017年中报分析：景气度下行，业绩分化》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、汽车

2、证券研究报告—板块最新信息2017年9月4日中立景气度下行，业绩分化目标价公司名称股票代码评级汽车行业2017年中报分析(人民币)上汽集团600104.CH38.50买入汽车行业上市公司已公布了2017年中报，我们根据中信汽车二级行业区福田汽车600166.CH4.60买入分为乘用车、卡车、客车、零部件、销售及服务等五大板块进行分析，具双环传动002472.CH15.00买入体观点如下：云内动力000903.CH6.30买入要点银轮股份002126.CH15.00买入乘用车销量增速放缓，商用车销量高速增长。2017年上半年全行业销一汽轿车000800.CH15.80买

3、入售各类汽车1,335万辆，同比增长3.8%，远低于去年同期8.1%的同比宁波华翔002048.CH31.00买入增幅。其中乘用车上半年销售1,125万辆，同比增长1.6%，远低于去年东安动力600178.CH15.00买入同期9.2%的同比增速。商用车上半年销售210万辆，同比增长17.4%，万里扬002434.CH22.50买入远高于去年同期增速1.9%。在2017年小排量乘用车购置税政策退坡精锻科技300258.CH21.00买入后，行业景气度下行。我们预计2017年全行业共销售汽车2,894万辆，宇通客车600066.CH26.60买入同比增长3.2%，其中乘用车2,

4、504万辆，同比增长约2.7%；商用车390天成自控603085.CH32.50买入万辆，同比增长约7.0%。资料来源：万得，中银证券除客车外各板块收入2017上半年均快速增长。上半年上市公司汽车主以2017年8月31日当地货币收市价为标准要板块中，乘用车板块、卡车板块、零部件板块、汽车销售及服务板块收入同比增幅均较高，受新能源汽车补贴退坡及目录重审等因素影响，客车板块上半年收入同比出现较大幅度下滑。预计2017年行业景气度下行，乘用车销量增速将有所回落，乘用车板块收入将实现小幅增长。零部件板块和乘用车板块相关性较大，预计2017年零部件板块收入也将实现小幅增长。重卡销售持

5、续火爆，轻卡迎来复苏，预计2017年卡车板块收入将实现快速增长。随着新的推广目录逐批推出与传统购车旺季到来，新能源客车下半年会有所回升，但客车行业全年增长压力仍较大。卡车板块利润高速增长，客车板块利润大幅下滑。2017年上半年上市公司各板块营业利润同比增速差别较大，卡车板块在重卡持续热销带动下营业利润同比高速增长，乘用车、零部件和汽车销售及服务板块营业利润同比快速增长，但2季度同比增幅较1季度均出现回落，客车板块营业利润受新能源汽车政策影响同比大幅下降。受小排量减税政策退坡影响，预计乘用车2017年销量增速回落，板块营业利润预计将保持小幅增长态势。零部件需求也将承压，且原材

6、料价格上涨，零部件2017年板块营业利润增速将较难维持高位，预计全年增速将有所回落。重卡持续高速增长，轻卡实现复苏，预计卡车板块营业利润将中银国际证券有限责任公司快速上升。新能源客车补贴大幅下降，成本及利润率面临一定压力，具备证券投资咨询业务资格客车板块营业利润全年增长压力较大。业绩分化明显，受益SUV热销与卡车板块复苏的整车和零部件公司收汽车入和利润增长较好。汽车销量增速放缓，竞争加剧，加之原材料价格魏敏持续上涨，2季度乘用车和零部件板块利润压力凸显，拥有众多强有力(8621)20328306[Table_Analyser]新品企业和处在细分行业景气度向上的公司业绩表现较

7、好，整车中上min.wei@bocichina.com汽集团、广汽集团、小康股份均受益于SUV占比提高业绩表现优异，证券投资咨询业务证书编号：S1300517080007但没有强有力新品推出或处在细分行业景气度向下的公司如长安汽彭勇车、江淮汽车等业绩均表现不佳。卡车行业复苏，重卡等细分市场快(8621)20328596速增长，带来卡车板块利润高速增长，整车公司中国重汽及零部件公yong.peng@bocichina.com司潍柴动力、威孚高科等表现优异。宇通客车、中通客车、金龙汽车证券投资咨询业务证书编号：S1300514060001等则由于客车行业下滑，新能源补贴退坡等因素

8、导致收入与利润均大朱朋幅下滑。(8621)20328314投资建议：2017年汽车行业增速放缓，寻找确定性将成为主旋律，重peng.zhu@bocichina.com点推荐上汽集团、福田汽车、双环传动、云内动力、银轮股份、一汽证券投资咨询业务证书编号：S1300517060001轿车、宁波华翔。风险提示：1）汽车销量低于预期；2）扩产等导致行业竞争加剧；3）原材料和人工成本大幅上升。目录乘用车销量增速放缓，商用车销量高速增长.........................4除客车外各板块收入201