A股2020年中报业绩深度分析之二：基于2020年中报的行业景气度评估.docx

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1、正文目录一、行业总览——基本面指标景气度评分3二、景气分化——二级行业景气趋势51、延续改善：电源设备/农产品加工/半导体/化纤52、快速提升：汽车/基建/防疫/装备制造/科技/公用事业/食品63、小幅回暖：稀有金属/物流/家用轻工/商贸零售/地产84、底部震荡：钢铁/煤炭/线下消费/出行相关95、高位回落：银行10三、总结——关注业绩延续改善和景气向上的领域11图表目录表1：一级行业景气评分表（基于2020年中报、中观比较、估值水平、基金持仓）3表2：上半年受到疫情负面冲击有限、中报利润增速维持高位且盈利能力继续好转的二级细分行业5表3：2

2、020年中报利润出现快速改善，盈利能力提升且景气度相对较好的二级行业汇总6表4：二季度盈利出现小幅回暖的二级行业汇总8表5：2020年中报利润底部震荡且盈利能力需要一定的时间恢复至疫情之前的水平9表6：2020年中报盈利出现明显下行的行业10一、行业总览——基本面指标景气度评分本文以A股2020年中报财务指标为依据，考察行业营业收入（创收能力）、净利润（盈利能力）、毛利率、ROE（盈利质量）、中观景气（行业趋势）、估值水平、公募基金持仓（资金青睐程度）等七个指标的情况，并给予相应的权重，得到各个行业的加权平均得分，由此筛选出业绩相对较好且景气

3、度向上的行业。以下对于财务指标量化评分标准做出说明：Ø基本面指标评分是根据2020年中报财务情况得到：如净利润评分步骤为，1.计算得到2020年中报净利润同比增速与一季报净利润同比增速的差值，然后根据一级行业净利润增速差值计算方差，最终根据方差分布的离散程度给与“-2.5、-2、-1.5、-1、-0.5、0、0.5、1、1.5、2、2.5”等十一档评分，该评分为各个行业与上期相比的改善程度。2.对各个行业2020年中报净利润增速给予评分，该评分为一季度该行业与其他行业相比业绩增速的优劣程度。3.对以上两组评分赋予不同的权重，得到净利润增速指标

4、的评分结果。Ø收入、毛利率等指标评分采用与净利润相同的评分步骤。Ø估值水平评分：是根据目前该行业估值所处的历史百分位数的分散程度给与评分，估值越低，得分越高。Ø基金仓位评分：首先计算根据各个行业指标与上期相比的变化程度，再根据变化程度的分布情况给与评分。Ø中观指标评分则是根据行业景气观察周报对于各个行业的的跟踪进行评判得到。Ø对于以上指标赋予相应的权重，最终得到每个行业的加权平均得分。Ø仅仅对于行业做出景气评分测算，不代表推荐建议。总体评分最高的行业依次为电气设备、机械设备、建筑材料、电子、建筑装饰、公用事业、计算机、医药生物、传媒、国防军工

5、、汽车等。评分表2020Q2中观比较估值水平公募基金持仓总体得分（加权评分值）收入净利润毛利率ROE电气设备1.61.2-0.20.22.0-1.02.51.11机械设备1.61.41.21.62.0-0.5-0.51.02建筑材料0.41.40.41.22.01.5-1.50.92电子0.41.20.21.41.5-1.02.50.86建筑装饰1.61.00.00.81.02.00.00.81公用事业-1.01.21.61.41.51.5-1.00.76计算机0.20.40.8-0.22.0-2.51.00.69医药生物-1.01.01.4

6、1.61.5-2.52.50.67传媒-1.2-0.60.8-1.21.51.0-0.50.48国防军工1.2-0.4-0.6-0.81.5-1.00.00.45汽车0.40.2-0.40.22.0-2.5-1.50.32表1：一级行业景气评分表（基于2020年中报、中观比较、估值水平、基金持仓）非银金融0.40.60.41.00.0-1.50.30通信-0.41.20.40.00.51.5-1.50.30有色金属0.2-0.2-0.6-0.41.0-1.00.50.24农林牧渔0.0-0.40.41.60.52.5-2.00.23轻工制造-

7、0.4-0.81.00.40.51.0-0.50.21房地产0.4-0.2-0.20.20.52.0-2.00.18综合0.41.00.00.00.0-0.50.50.14化工-1.40.20.4-1.20.5-2.02.00.10食品饮料0.20.60.41.40.5-2.50.50.10休闲服务-1.20.0-0.4-1.60.5-2.52.50.02银行-0.20.00.00.02.0-2.0-0.02家用电器0.2-0.20.2-0.20.5-2.50.0-0.06商业贸易-0.80.0-0.2-0.6-0.51.0-0.5-0.23

8、纺织服装1.40.0-1.4-0.2-1.00.50.0-0.30钢铁0.0-0.8-0.80.0-2.02.00.0-0.66交通运输-1.0-0.2-1.2-1