汽车行业深度报告：新产品周期穿越行业周期

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1、目录1.新产品周期中寻找逆势增长机会42.哪些车型更受市场青睐？73.2018年主要乘用车企业新车规划及盈利预测123.1乘用车企业产能及新车规划123.2主要乘用车企业新车业绩预测154.下游拉动上游-零部件借新产品周期东风165.投资策略205.1乘用车领域205.1.1上汽集团205.1.2广汽集团205.1.3长城汽车205.2汽车零部件领域215.2.1一汽富维215.2.2星宇股份215.2.3华域汽车22东兴证券股份有限公司证券研究报告表格目录表1:各主流车企工厂及产能(万辆)12表2:2018-2019年主要车企新车型上市计划13表3:新车型对车企销量

2、和业绩影响分析16表4:整车厂对零部件公司营收贡献17表5:零部件公司对各整车厂平均单车配套零件价值(元)18表6:2018-2019年各车企销量预测(万辆)19表7:2018年整车厂对零部件供应商营收贡献(亿元)19插图目录图1:2003-2018汽车销量(万辆)4图2:2003-2018乘用车销量(万辆)4图3:上汽乘用车新车型对销量影响(辆)4图4:长城汽车新车型对销量影响(辆)5图5:广汽集团新车型对销量影响(辆)6图6:2013-2018年乘用车消费结构分析8图7:不同级别轿车市场份额9图8:不同级别轿车细分市场均价(万元)9若出现排版错位、数据及图形显示不

3、全等问题，可以凭下载记录，加微信535600147获取PDF版本图9:SUV销量(万辆)10图10:SUV均价(万元)10图11:SUV销量和市场份额(万辆)10图12:2017年SUV细分市场表现11图13:MPV销量(万辆)12图14:交叉型乘用车销量(万辆)12图15:新车上市销量走势图15图16:零部件供应商同步开发配套过程17若出现排版错位、数据及图形显示不全等问题，可以凭下载记录，加微信535600147获取PDF版本1.新产品周期中寻找逆势增长机会我们建议从新产品周期角度把握未来汽车行业投资机会。因为汽车行业增速中枢在下移，受汽车购置税优惠政策退坡和20

4、16年销量透支的影响，2017年汽车销量增速从13.6%下降至3%，2018年购置税政策完全退出后，1-5月份汽车销量同比增长5.4%，虽高于2017年底市场预期3%的增速，但行业仍难言有趋势性机会。而我们通过分析汽车销量和新车型的关系，可以看出适销新车上市和车企销量增长存在明显相关关系，我们建议重点关注可凭借新产品周期穿越行业周期的车企和受益的零部件公司。图1:2003-2018汽车销量(万辆)图2:2003-2018乘用车销量(万辆)资料来源：中汽协，东兴证券研究所资料来源：乘联会，东兴证券研究所我们分析了近两年销量增长较快的上汽乘用车、广汽集团和长城汽车，可以看

5、出各公司销量大幅增长均是由于推出了多款受到市场青睐的新车型。一、上汽乘用车律动设计新理念，爆款带动销量增长。上汽乘用车经过多年的自主研发和积累，在技术和质量上已达国内领先水平。在全新一代设计理念下推出的荣威360、RX5和MGZS等车型畅销，爆款车型使得公司销量爆发式增长。w2015年锐腾和荣威360上市后，月销量很快超过5000辆，推动了当年销量的增长；2016年推出爆款车型荣威RX5，上市四个月后月销量突破20000辆，成为公司销量之王，公司全年销量增长83%；w2017年荣威i6，MGZS和荣威RX3上市后销量一路攀升，纷纷突破6000、8000和10000辆，

6、在新车型带动下，全年销量同比增长62%；w2018年1-5月，公司销量达30.27万辆，同比增长52%。随着下RX8等多款新车陆续上市，全年销量增速有望进一步提高。图3:上汽乘用车新车型对销量影响(辆)若出现排版错位、数据及图形显示不全等问题，可以凭下载记录，加微信535600147获取PDF版本资料来源：Wind，公司公告，东兴证券研究所二、长城汽车产品结构优化，销量增速逐渐恢复。长城汽车主打中低端SUV产品，2017年推出高端车型WEY系列之后，公司产品结构改善，低端和中高端车型共用发力，销量短暂下跌以后得到恢复。w2015年，H6改款车型上市后，销量从25000

7、台增长到42000台，全年销量增长17%；2016年H7和H2s上市，H7销量很快突破1万辆，全年同比增长26%；w2017年由于车型老化，主要新车型集中在下半年投放，对销量贡献较小，全年销量同比下跌0.4%；w因2017年下半年上市新车放量的影响，销量增速逐渐恢复，2018年1-5月同比增长4%。图4:长城汽车新车型对销量影响(辆)若出现排版错位、数据及图形显示不全等问题，可以凭下载记录，加微信535600147获取PDF版本资料来源：Wind，公司公告，东兴证券研究所三、广汽集团自主与合资共振，密集新车助增长。广汽集团旗下广汽乘用车、广本、广丰等