超市行业国际比较深度研究：超市穿越周期，纵享万亿市场

《超市行业国际比较深度研究：超市穿越周期，纵享万亿市场》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、目录序言31.他山之石：美国超市行业发展历程回顾41.1.1900-1930s：杂货连锁经营模式初步诞生61.2.1930-1950s：大萧条时期超市业态正式诞生61.3.1950-1980s：经济高速增长，行业快速扩张、业态细分71.4.1990s后：行业整合驱动集中度提升，超市行业刚性凸显92.从沃尔玛和好市多看超市巨头如何穿越周期112.1.沃尔玛：积极顺应市场变化，全球扩张成就超市巨头112.1.1.公司发展历经“区域发展-全美扩张-全球扩张”三大阶段122.1.2.持续扩张实现规模效应，成

2、就全球超市龙头162.1.3.规模、供应链、费用管理成就天天低价策略172.1.4.合伙人制度提升员工积极性192.2.好市多：低价精选构筑护城河，会员体系成盈利点202.2.1.风雨兼程六十载，好市多已成为美国第二大超市212.2.2.好市多增长驱动力之一：低价精选+会员模式成就高同店增速222.2.3.好市多增长驱动力之二：全球扩张提供新的增长极293.行业趋势：超市行业沉浮几度，新零售开启新纪元303.1.2011年以前，外资与国有超市企业主导，地方民企并存333.2.2012-2015年，外

3、资与国企衰退，民企龙头展露锋芒343.3.2016年至今，线上线下加速融合，到家服务顺势崛起354.永辉超市：多维度提升核心竞争力，乘风生鲜行业持续成长394.1.夯实供应链壁垒，逐步转型“制造型零售商”394.2.规模效应不断加强，运营效率行业领先414.3.学习型组织+平台型组织架构，共促企业活力不断444.4.生鲜蓝海空间广阔，对标国际成长无忧484.5.新零售时代加速转型，重点关注到家服务、科技赋能495.家家悦：小而美生鲜超市腾飞，内增外延同步发力515.1.生鲜经营优势突出，供应链和物流

4、体系构筑护城河515.2.多业态+区域密集战略卓有成效，自有品牌加强竞争力535.3.高管与公司利益绑定，内部提效仍有挖潜空间545.4.未来看点：内增外延加速拓展，省内市场空间超500亿元566.参考国际对标，国内超市估值仍有提升潜力566.1.超市企业快速扩张期和垄断竞争期估值显著提升566.2.国内超市扩张正当时，业绩增长有望推动估值提升607.投资建议628.风险提示63序言美国超市行业起源于1930年，历经近90年的发展，诞生了一批穿越周期、持续成长的明星企业。回顾美国超市行业发展历程：1

5、）1930s-1950s，超市业态诞生于美国经济大萧条时期；2）1950s-1990s，超市行业高速扩张、业态细分：美国经济维持了近40年的快速增长，人均GDP复合增速6.4，零售总额复合增速8.3，超市行业诞生了以沃尔玛、克罗格为代表的折扣超市，以好市多为代表的会员制仓储式超市，以及以全食为代表的高端有机食品超市等不同业态，并实现快速扩张；3）1990s以后，超市行业加速兼并整合，市场集中度和盈利能力迅速提升：美国经济增长放缓，人均GDP增速降至3.5，而零售总额复合增速也降至3.8，但超市行业复

6、合增速仍高达9.6，必选消费刚性凸显，且随着龙头企业加速兼并收购，行业集中度CR4从17提升至42，与此同时1992-2010年，全美五大超市企业平均毛利率由22.8提升至25.7，盈利能力改善明显。美国超市行业牛股辈出，从1986年至今，32年间美国超市行业牛股辈出，1986年至今，好市多/沃尔玛/克罗格股价分别上涨了123/57/38倍，而同期纳斯达克和标普500仅上涨了19/11倍。回顾美国超市龙头的发展历程或将对我们研究国内超市企业成长提供很好的借鉴。我国超市行业起源于1983年，历

7、经35年的发展，经历了萌芽-高速扩张-电商冲击-新零售融合四大阶段。1）1983-2011年，超市行业从萌芽到全面对外开放，实现高速增长。国内第一家超市成立于1983年，早期的超市以国企为主，家乐福作为第一家外企于1995年进入中国市场。直到2004年超市行业全面对外开放后，外资超市凭借标品优势和一站式购物体验赢得消费者青睐，实现高速增长；而国有超市受益于政策支持和网点优势也实现了快速发展，同期民营超市由于资本、人才和经验的匮乏，发展较为缓慢。这一阶段的代表企业联华超市，业绩连续7年正增长，期间收入

8、复合增速15,利润复合增速16。2）2012-2016年，电商崛起冲击标品销售，民营超市凭借生鲜品类差异化竞争逆势崛起。电商的兴起对外资超市的标品供应链优势产生了巨大冲击，弱化了其竞争优势，同时外资超市在本土化经营管理方面的短板逐渐显露，面临环境变换未能及时作出调整，逐渐衰退；国有超市企业一方面遭遇电商的冲击，另一方面人力成本高企，盈利情况迅速恶化，2012-2016年联华超市收入下滑了9，利润下滑了232；而以永辉超市为代表的生鲜超市，建立非标品供应链优势，并凭