豪华车行业深度报告：新产品周期+国产提速，宝马时刻到来

《豪华车行业深度报告：新产品周期+国产提速，宝马时刻到来》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、行业专题报告证券研究报告内容目录1、行业由“增量”向“存量”过渡，产品结构上移促豪华车发展41.1行业整体进入低速增长期，产品结构上移，利好豪华车销量增长41.2豪华车细分市场仍处于普及前期，需求+供给两旺带来高增长41.3对标美国，我国豪华车渗透率还将继续提升71.4主流品牌均已国产落地，BBA引领市场81.5新产品周期开启叠加国产化提速，宝马即将步入黄金时代92、强周期带来高弹性，洞悉产品周期把握豪华车制造商投资机会132.1强产品周期内：新车投放带动销量增长，老车换代促进量价齐升132.2把握家族化设计语言，提前判断品牌强产品周期163、周期与成长并存，豪华车经销商

2、的利润平台在波动中上升183.1对标海外市场，我国经销商行业仍有较大成长空间183.2新车销售业务具备周期性，强周期带来强弹性193.3售后权重不断提升，经销商盈利能力有望迎来结构性改善233.4金融、保险、二手车等衍生业务是豪华车经销商业绩的重要补充264、投资建议：宝马新周期+国产速升，华晨、宝信迎腾飞时刻274.1制造端：奔驰强周期见顶，华晨中国价值被低估284.2销售端：强周期带来强弹性；售后+衍生占比提升带动利润平台上移305、风险提示33图表目录图1：中国豪华车市场起步较晚，需求+供给两旺带来高增长4图2：增购换购比例不断提升，消费升级利好豪华车消费5图3：相

3、比80后，90后在购车时往往选择价格更高的车型5图4：BBA等一线豪华品牌产品线布局思路（以奥迪为例）6图5：二线豪华品牌产品布局思路（以凯迪拉克为例）7图6：国内豪华车渗透率仍有较大成长空间7图7：第一梯队份额约70，第二梯队份额约25，第三梯队8图8：第一梯队内，BBA份额随产品周期变化而波动8图9：国产化带动凯迪拉克份额快速提升9图10：林肯已站稳脚跟，国产后将继续提升份额9图11：BBA全球销量增速随品牌的产品周期波动10图12：BBA主力车型国产后将大幅提升品牌销量增速12图13：主机厂的业绩呈现周期性13图14：北京奔驰的毛利率显著高于吉利汽车13图15：

4、全新车型投放及主力车型换代带动华晨宝马销量大幅增长14图16：华晨宝马的业绩增速曲线与华晨宝马的产品周期吻合14图17：车型全生命周期价格曲线15图18：奔驰于2014年开启强产品周期，销量高速增长16图19：北京奔驰毛利率变化17图20：北京奔驰毛利润及同比增速17图21：中国百强经销商各业务贡献营收占比18图22：AUTONATION各业务贡献营收占比18图23：中国百强经销商各业务贡献毛利润占比19图24：AUTONATION各业务贡献毛利润占比19图25：品牌进入强产品周期后，经销商业绩有望大幅改善19图26：中升控股净利润及同比增速20图27：中升控股新车销售毛

5、利率变化20图28：对标成熟市场，经销商业务结构的优化有助于业绩改善23图29：维保总量提升+单次维保毛利提升，带动经销商售后业务利润提升24图30：汽车保有量稳健增长，为售后业务发展提供较高的动力24图31：豪华品牌平均车龄不断增长25图32：豪华品牌高车龄车型占比提升25行业专题报告证券研究报告图33：豪华车配置的提升带动了单次维修保养的价格提升25图34：广汇宝信售后业务的毛利率26图35：中升控股售后业务的毛利率26图36：国内汽车衍生业务还有较大的提升空间26图37：华晨宝马对华晨的业绩贡献率27图38：北京奔驰对北汽的业绩贡献率27图39：上汽通用的投资收益对

6、上汽业绩影响有限27图40：凯迪拉克占上汽通用的销量占比小于10%27图41：中升控股、广汇宝信各类型4S的店数量28图42：上汽奥迪有望在2022年国产落地30图43：中升控股新车销售的毛利率31图44：中升控股新车销售的毛利润31图45：广汇宝信新车销售业务毛利率31图46：广汇宝信新车销售业务毛利31图47：对标海外，售后+衍生业务占比将提升32图48：对标海外，新车销售对业绩影响将弱化32表1：汽车行业各阶段的特点4表2：中国市场豪华车分品牌销量9表3：BBA主力车型换代时间10表4：预计新产品周期将带动宝马全球的销量增速提升11表5：指导价30万的车型在正常、折

7、扣促销、无折扣三种情况下对制造商业绩的影响15表6：经销商收入测算模型20表7：经销商成本测算模型21表8：经销商费用测算模型22表9：三种情况下，经销商的利润表22表10：奔驰本轮产品周期或已见顶，下一轮周期将在2021年开启28表11：华晨中国业绩预测29表12：华晨宝马新车周期已经开启29表13：华晨宝马新产品周期各车型销量预测30表14：重点公司盈利预测及评级321、行业由“增量”向“存量”过渡，产品结构上移促进豪华车发展1.1行业整体进入低速增长期，产品结构上移，利好豪华车销量增长表1：汽车行业各阶段的特点2018年