军工行业深度商业航天系列报告之三：我国运载火箭产业，两大航天集团为主体，民企进军势不可挡

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1、CHINASECURITIESRESEARCH[table_main]证券研究报告·行业深度公司商业航天深度模板产业链报告之三[table_stkcode]我国运载火箭产业：两大航天集团为主军工体，民企进军势不可挡一、运载火箭市场空间：传统需求稳增，小卫星发射需求爆发运载火箭的需求包括发射卫星、太空探索、太空旅行三类，[table_invest]000070042501维持增持目前发射卫星占大多数。黎韬扬近五年，全球卫星发射市场空间保持在54~59亿美元之间，基本保持稳定。展望未来，传统发射任务仍将维持稳定增长，商litaoyang@csc.com.cn

2、业小卫星发射需求即将爆发，军用卫星小型化也将成为重要趋010-85130418势，小卫星发射市场空间巨大。执业证书编号：S1440516090001二、运载火箭成本构成：发动机、结构、电子设备为主体研究助理：鲍学博baoxuebo@csc.com.cn运载火箭的产业链主要分为三部分，下游是总装集成，包括010-86451182总体设计、总装集成与测试，产品为整箭；中游是分系统研制，包括火箭结构、发动机、电子设备等，产品为运载火箭的各个分发布日期：2018年1月5日系统；上游是基础材料和元器件等，包括运载火箭结构、发动机所用的金属材料、复合材料等，以及电子

3、设备所需要的元器件等。市场表现以两级中型液体运载火箭为例，运载火箭主要成本构成为三[table_industry19%trend]大部分：发动机、结构、电子设备。按照美国联合发射联盟的统9%计数据，运载火箭的第一级成本构成中，发动机占比达55%，结-1%构占比为22%，电子设备占比为9%；第二级成本构成中，发动-11%机、结构、电子设备占比相当，约为28%左右。-21%017-1-4对于大型、重型液体运载火箭，发动机和结构占比将更高；22017-2-42017-3-42017-4-42017-5-42017-6-42017-7-42017-8-42017

4、-9-42017-10-42017-11-42017-12-4而对于小型运载火箭，电子设备占比将更高。国防军工上证指数三、美国运载火箭产业：私营企业打破垄断，商业化降低成本相关研究报告美国运载火箭产业经了从多方混战、政府垄断、巨头竞争、[table_report]商业航天产业链系列报告之一：运巨头垄断再到开放竞争五个阶段，每个阶段的转变都由政府主17.07.06载火箭：太空飞行的摆渡车导，政府政策对运载火箭产业影响非常大。商业航天产业链报告之二：运载火17.07.11箭产业链：三足鼎立，百家争鸣多方混战阶段，政府、军方、企业共同参与运载火箭竞争。在上世纪

5、六十年代，美国生产运载火箭的机构达到了6个，涉及到美国军方、政府以及企业三类机构。美国1958年首次利用陆军弹道导弹局研制的运载火箭发射了人造卫星之后，多家企业包括马丁•玛丽埃特公司、道格拉斯航空公司、通用动力公司等也进入了运载火箭制造行业。NASA成立后吸收了美国陆军弹道导弹局的火箭研发小组，结束了美国军方在运载火箭方面的涉足。政府垄断阶段，航天飞机独步天下，运载火箭发展陷入停滞。上世纪七十年代，为支持航天飞机项目，美国政府要求所有载荷都用航天飞机发射，停用其他运载工具。八十年代初期，美国运载火箭生产线逐步停产，NASA的航天飞机在发射市场处于垄断地位

6、。HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN请参阅最后一页的重要声明14394553/30242/2018010514:52[table_page]军民融合行业深度研究报告巨头竞争阶段，波音、洛马展开激烈竞争。1986年，挑战者号航天飞机失事导致航天飞机发射暂停，运载火箭产业逐渐恢复。1995年，美国国防部开始实施EELV项目，资助了波音、洛马两家公司，步入了两巨头竞争阶段。巨头垄断阶段，ULA垄断市场。德尔塔和宇宙神占据了美国卫星发射市场的80%以上，但2005年左右卫星发射需求严重不足，在联邦政府的支持下，波音和洛马于2006年成立合资企业

7、ULA，独揽美国空军、NASA和其他政府机构的火箭发射项目。ULA在2006年至2016年的时间里，一直垄断着美国军事卫星发射，直到美国空军在2016年向SpaceX授予GPS卫星合同。开放竞争阶段，私营航天企业SpaceX大获成功，商业化大幅降低成本。由于ULA垄断导致发射成本急剧上升，在美国政府政策支持和NASA技术支持下，美国私营航天企业SpaceX、轨道ATK公司大举进军商业发射市场并获成功，其中SpaceX近五年占据了近40%的市场空间。另外，维珍银河、美国火箭实验室公司等，主要瞄准小卫星发射市场，致力于小型运载火箭研制。同时，火箭发动机市场格

8、局发生了重大变化，SpaceX公司决定自己研制梅林发动机，ULA也在与蓝色起源合