商业贸易行业2017年报业绩前瞻：实体零售复苏明显，持续聚焦龙头

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1、行业研究Page1证券研究报告—深度报告[Table_IndustryInfo]超配商业贸易商业贸易2017年报业绩前瞻（维持评级）2018年02月22日一年该行业与上证综指走势比较行业专题上证综指商业贸易1.21.1实体零售复苏明显，持续聚焦龙头1.00.90.8实体零售持续复苏，九成企业预告盈利0.70.6我们对申万商贸指数99家商贸零售板块相关公司年度业绩预告数据进行统计，F-17A-17J-17A-17O-17D-17数据显示，商贸零售行业中共有55家公司进行业绩预告。实体零售逐步进入复苏期，九成企业预告盈利。在披露业绩预告的公司中，预告相关研究报告：盈利的公司合计49家，其中共有2

2、7家公司公告业绩预增，占比为49.09%。共《新零售专题研究：腾讯篇：全面赋能，意在有15家公司净利润增速位于100%-300%区间，中位数则位于50-100%区间；支付》——2018-02-07《行业快评：CPI上行预期强烈，建议关注超56.36%的公司业绩增速超50%，23.63%的公司业绩负增长。随着社零数据向好，市板块》——2018-01-18新零售风潮持续深化，实体零售整合加快，零售行业整体的基本面复苏有望延续。《新零售专题研究：想象未了时，零售亦无界》——2017-12-18超市板块：板块复苏，聚焦龙头，推荐永辉超市板块企业复苏趋势明显，收入和利润逐步走出2015年以来低点。20

3、17前三季度，板块收入同比增长6.17%。利润端来看，行业整体利润从2012年开始进入下滑证券分析师：王念春状态，然而，从2016年开始，行业盈利状况回升明显，17年前三季度录得19.5电话：0755-82130407亿利润超过16年全年，进一步确定实体零售进入复苏周期。个股方面，建议关E-MAIL：wangnc@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120027注全国扩张加速的生鲜超市龙头永辉超市，17年以来展店加速以及同店增长双联系人：刘馨竹轮驱动业绩高增长，此外超级物种、永辉生活等云创板块打开第二条成长线。E-MAIL：liuxinz@guosen.co

4、m.cn百货板块：实体复苏在上市公司业绩层面得到体现，推荐天虹股份2014年开始板块收入进入负增长阶段，2016年板块收入同比下滑1.15%；收入端的复苏在17年开始体现，前三季度，行业收入增速同比增长4.99%。板块整体利润从2014年开始负增长，利润下滑状况比收入端更为严峻。2017年以来行业整体复苏从宏观社零、百家、五十家数据的回暖开始体现在上市公司财务报表方面，尤其在百货行业，利润回暖状况优于收入端。个股方面，建议关注天虹股份，18年多业态高速展店以及传统门店加快调整，同店复苏。黄金珠宝:行业整体复苏，关注个股分化从收入端来看，板块收入增速从2012年开始逐年放缓，2017年，黄金

5、价格走势稳中有升，受基数效应以及金价上行影响，前三季度，板块整体收入增速回升至10.25%。此外，高端消费复苏，轻奢行业风靡，也使得黄金珠宝行业进入复苏与分化阶段，产品定位更适应新消费趋势的企业有望受益。从利润端来看，行业整体利润呈现逐年增长趋势，仅2016年录得-7.80%的负增长。17年前三季度，板块利润端同比增长14.28%，利润增速高于收入增速。风险提示实体零售复苏状况不及预期；CPI数据回暖不及预期。重点公司盈利预测及投资评级独立性声明：公司公司投资昨收盘总市值EPSPE作者保证报告所采用的数据均来自合规渠代码名称评级（元）（百万元）2017E2018E2017E2018E6019

6、33永辉超市买入10.48100,2980.190.2653.840.4道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合603708家家悦买入19.709,2200.660.7530.026.4理判断并得出结论，力求客观、公正，其结002419天虹股份买入17.2013,7630.841.0320.416.8论不受其它任何第三方的授意、影响，特此002697红旗连锁增持5.587,5890.120.1747.232.5声明资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page2内容目录实体零售持续复苏，九成企业预告盈利.....................

7、...........................................................4上市公司业绩预告一览：九成企业预告盈利...............................................................4股息率的维度：百货业态股息率居前.........................................