私募证 券产品2018年1月跟踪报告：股票策略领涨全年，“强者恒强”效应突显

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1、证私募证券产品2018年1月跟踪报告券研股票策略领涨全年，“强者恒强”效应究报突显告/金2018年1月23日融投资要点产品行业动态：（1）2017年底私募基金规模突破11万亿元；（2）华润信托：中信证券研究部研12月私募小幅加仓，绩优私募6成配置大盘股；（3）资管规模进入“慢究/增长”时代，机构私募规模收缩；（4）贝莱德、施罗德等完成备案，外资朱必远私募管理人达10家；（5）50ETF期权制度再次优化，量化私募布局期权电话：0755-23835429私产品；（6）百亿元级私募新产品发行量与收益率均居行业首位；（7）2017邮件：zhubi

2、yuan@citics.com募年海外对冲基金连续12月正收益，全年上涨8.5%；（8）亚洲对冲基金资证执业证书编号：S1010515070004金流入四年来首次超越欧洲和美洲。券厉海强产2017年私募证券产品发行同比变化不大，“强者恒强”格局显著。2017品年全年新成立私募证券产品13164只（月均1097只），略小于2016年的电话：0755-2383540113910只（月均1159只），但剔除2016年因“保壳”需求而新成立的产邮件：lihaiqiang@citics.com品后，2017年私募证券产品发行略好于2016年。大中型

3、私募管理人在产执业证书编号：S1010512010001品发行上优势显著，不同规模管理人平均发行数量随规模增加不断抬升，彭甘霖50亿元以上管理人2017年平均发行18.48只，在各类规模私募管理人中居首。电话：0755-23835403邮件：penggl@citics.com私募基金规模突破11万亿元，证券类私募规模“缩水”。基金业协会数据执业证书编号：S1010512040002显示，2017年底私募基金规模增长至11.1万亿元，全年增长3.21万亿元，其中股权、创投类私募贡献主要规模增长（2.4万亿元），证券类私募全年规模下降0.48

4、万亿元。私募证券基金规模下降，可能受到金融监管私募证券产品每月发行情况“去杠杆、去通道”的较大影响，而私募管理人业务类型重新确定也产生(千只)成立数量(%)一定的影响。3.0同比增速(右轴）8002017年私募证券产品上涨11.66%，股票型领涨，大型私募管理人业绩更2.56002.0具优势。受益于股票市场的结构性行情，股票型产品上涨14.19%，表现4001.5最佳；且随着规模增加，私募管理人平均业绩越好，50亿元以上私募管2001.0理人平均收益最高，达24.14%。多组合型与股票型相关性较高，上涨0.5011.30%。债券型、宏观对

5、冲、多策略型、套利型等收益率从3~6%不等，0.0-200处于中间水平。债券型产品表现稳健，全年收益6.22%；宏观对冲和多策略型受益于多元和灵活的策略（资产）配置，分别上涨5.58%和4.65%。201401201405201409201501201505201509201601201605201609201701201705201709管理期货型和市场中性产品业绩垫底，分别为1.07%和-0.15%，主要受商品市场宽幅震荡和股市持续的“二八”分化行情影响。资料来源：中国基金业协会、中信证券研究部基础市场展望：中国权益资产机会仍较为明显

6、。因宏观经济不改平稳格局，各类策略今年以来收益表现企业盈利仍有望维持较高增速，无风险利率上行空间有限，整体估值不高，50%A股系统性风险有限。消费升级、产业升级和创新趋势下，中国资产包括40%港股、美股等均具表现潜力。龙头或有特色的公司有望保持相对优势，市30%场风格逆转难度较大。债市总体预计应为震荡，收益率上下空间有限。20%10%投资建议：权益类产品业绩的决胜关键仍为基本面把握能力。股票类私募0%选择上，基本面把握能力仍应是决胜关键，考虑投资机会有扩散的可能性，-10%团队整体实力可作为重要关注点，运营历史较长、团队规模较大的管理人-

7、20%更有机会获得良好业绩。除A股品种，港股类因基础资产相比A股仍有明显折价，在互联互通的大趋势下值得重点关注。另一方面，风险偏好相对较低，对权益资产短期系统性风险仍保持较高警惕的投资人可关注风格偏自上而下，注重仓位管理，经受极端市场考验回撤控制出色的管理人。资料来源：朝阳永续、中信证券研究部风险因素：宏观经济风险、市场风险、投资管理风险、风格切换风险、基金经理更换风险、汇率风险。请务必阅读正文之后的免责条款部分14650655/30242/2018012310:33私募证券产品2018年1月跟踪报告目录行业动态.............

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