民生宏观固收·汇率思考系列之十六：美元跌破90后中枢面临下移

《民生宏观固收·汇率思考系列之十六：美元跌破90后中枢面临下移》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、[Table_Title]民生宏观固收美元跌破90后中枢面临下移—民生宏观固收·汇率思考系列之十六20180124海外专题报告2018年1月24日报告摘要：[Table_Summary]民生证券研究院事件：2018年1月24日美元指数盘中跌破90关口，为2014年12月31日以来首次。[Table_Invest][Table_Authr]分析师：张瑜执业证号：S0100517090002核心观点：美元跌破90后，或有超跌波动，未来中枢下移电话：010-85127654我们从经济因素、货币政策因素和通胀

2、因素来看,美元面临一波重新定价。新中枢邮箱：zhangyu_yjy@mszq.com在跌破90这个3年的底部区间，需要进行一轮超跌后才能波动找回。虽然现在不太研究助理：齐雯好判断具体位置，但是中枢肯定要比90-100下移,大概率在80-90。执业证号：S0100117060048电话：021-60876733推动美元强势的三大马达相继走弱，美元面临重新定价邮箱：qiwen_yj@mszq.com经济因素：经济马达已过峰值长期来看，美元本质是美国经济实力的综合定价，过去几年美元走势已经超调。短期来看，基

3、于特朗普税改政策对经济拉动效果有限、美国消费增长乏力以及货相关研究币紧缩对经济增长滞后效应逐渐显现三个角度，我们认为虽然2018年美国经济继续平稳复苏，但GDP增速边际改善较2017年相对减弱。1.【民生海外】《2017汇率复盘：CFETS合意区间或浮出水面》—汇率思考系列之十五20180119货币政策：货币紧缩马达面临熄火2.【民生海外】《企业汇率风险管理工长期来看，加息和强美元没有必然联系，14年美元走强背景是超宽松货币政策的具及案例分析》—汇率思考系列之十四正常化，因此在经济并非过热背景下的加息注

4、定无法长远。20170925短期来看，本轮美联储加息已经进入下半程，在加息周期快要结束的预期下，市3.【民生海外】《捕捉逆周期因子——场最早在年中将对美元重新定价，美元将进一步走弱。从定价公式解析人民币升值》—汇率思考系列之十三20170811通货膨胀：通胀马达依然低迷4.【民生海外】《下半年美元变动的核长期来看，金融危机之后，美国实施超宽松的货币政策催生了金融市场大牛市，心是欧元》——汇率思考系列之十二但居民红利分享不足，最终导致美国贫富差距拉大、资产泡沫以及低通胀三个结20170802果并存。虽然美

5、国货币紧缩开始挤压金融泡沫，但其长期的结构性问题暂时得不5.【民生海外】《英镑展望：冬天隐现，到改善。春天可期》——汇率思考系列之十一短期来看，拆分就业市场的行业结构，贸易、制造业、一般服务业及专业和商业20170214服务的就业人口占比超过60%，但这四个主要行业在2018年的时薪增长预期将停留6.【民生海外】《CFETS指数调整规则低位。因此，2018年美国薪金增速难以大幅跳涨，通胀依旧低速回升。的解读与影响分析》——汇率思考系列之十20161230风险提示美国经济超预期、美联储货币政策超预期、地

6、缘政治[Table_docReport]本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券证券研究报告1专题及海外研究目录一、经济因素：经济马达已过峰值................................................................................................................3（一）长期：美元本质是美国经济实力的综合定价，过去几年美元走势已经超调........................

7、...............3（二）短期：特朗普税改对美国经济提振有限GDP边际改善较2017相对减弱.........................................3二、货币政策：货币紧缩马达面临熄火.........................................................................................................5（一）长期：加息和强美元没有必然联系14年美元走强背景是超宽松货币政策的正

8、常化........................5（二）短期：美联储加息进入下半程市场或在年中对此进行定价.................................................................7三、通货膨胀：通胀马达依然低迷......................................................................................