2018年第3期：金融监管政策追踪半月刊

《2018年第3期：金融监管政策追踪半月刊》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、Table_BaseInfoTable_Title2018年02月28日投资策略定期报告证券研究报告金融监管政策追踪半月刊——2018年第3期■安信宏观观点陈果分析师国内加强金融监管的一系列政策推高了债券收益率水平，尽管美联储SAC执业证书编号：S1450517010001chenguo@essence.com.cn计划多次加息，但此前中美利差的显著走阔，对国内跟随加息的压力021-35082010形成了缓冲。需要持续留意的是，1月我们测算的广义融资增速与社融郭雪松分析师SAC执业证书编号：S145051608000

2、5增速均有所放缓，这与金融监管的进一步加强，特别是资管新规和针guoxs@essence.com.cn010-83321042对非标业务的整顿可能有关。PPP等地方基建融资来源已经受到一定罗云峰分析师冲击。表内信贷额度能否覆盖非标融资需求，以及可能由此引发的对SAC执业证书编号：S1450515060002luoyf@essence.com.cn实体经济的影响仍然是今年经济风险点之一。010-83321039夏凡捷分析师SAC执业证书编号：S1450517070002xiafj@essence.com.cn■安信固收

3、观点1）1月非金融企业带动实体部门债务余额同比小幅反弹至11.4%，前相关报告值11.0%。应与春节错位有关，后续大概率重新回落。特别是考虑到银金融监管政策追踪半月2018-01-30刊——2018年第2期行超额备付金率已接近极值低点。金融监管政策追踪半月2018-01-152）金融去杠杆的力度再度超出预期，1月末广义金融机构债务余额同刊——2018年第1期比增速仅为2.3%，进一步下降的空间有限，关注金融去杠杆是否基本结束。3）目前来看，我们认为债市确定性走牛需要两个条件，一是实体部门融资需求的持续回落，二是金融机

4、构去杠杆接近尾声；目前来看，第一个条件已经具备，第二个条件具备的曙光已经出现。■安信策略观点：全国两会即将召开，金融委内部管理架构以及人事安排已经初见雏形，未来新的金融监管框架的确立和资管新规的正式施行将意味着本轮金融迈入新阶段。我们认为，金融监管政策旨在从根本上解决当前中国面临的三大金融风险，金融高杠杆率和流动性风险、金融机构信用风险、跨市场跨业态跨区域的影子银行和违法犯罪风险。金融业回归本源、优化结构、强化监管，将贯穿今年全年，但会遵行稳中求进的选择，避免引发系统性金融风险。金融去杠杆，从长期看：一方面有利于中国

5、经济的脱虚向实，引导资金支持经济，为股市营造基本面支持；另一方面有利于应对中国经济的“灰犀牛”，降低系统性风险。但是短期难免会有一些资金需要符合新规流出金融市场，金融市场短期流动性承受压力。我们预计相关政策还会不断陆续出台，后续需要做动态跟踪与评估，其对A股市场的影响可能目前还未充分pricein。风险提示：金融去杠杆持续推进造成市场流动性紧张。本报告版权属于安信证券股份有限公司。1各项声明请参见报告尾页。投资策略定期报告内容目录1.金融监管政策梳理..................................

6、................................................................................31.1.《中国银监会关于废止部分规章的决定》【银监会令2018年第2号】........................31.2.《关于开展2018年私募基金专项检查工作的通知》【证监办发„2018‟15号】.......31.3.《深化信息披露，推进绿色信贷持续健康发展》...........................................

7、...............31.4.《保险公估人监管规定》【保监会令2018年第2号】.................................................31.5.《保险经纪人监管规定》【保监会令2018年第3号】.................................................41.6.《融资租赁债权资产支持证券挂牌条件确认指南》和《融资租赁债权资产支持证券信息披露指南》........................................

8、....................................................................................41.7.《银行业金融机构从业人员行为管理指引（征求意见稿）》.........................................41.8.《关于进一步增强企业债券