政策追踪：金融改革与金融监管并进

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1、宏观经济证券研究报告分析师王涵S0190512020001贾潇君S0190512070005金融改革与金融监管并进王轶君S0190513070008王连庆S0190512090001——政策追踪卢燕津S0190512030001段超S0190516070004每2017年6月20日研究助理日喻坤肖金川思国内：考联系方式2017年陆家嘴论坛发言中，周小川行长提到“深化金融改革，为实wanghan@xyzq.com.cn体经济营造良好环境。”。近期，金融改革方面的政策也在逐步推出：1）财政部、央行和证监会联合发布《关于规范开展政府和社会中长期观点资本合作

2、项目资产证券化有关事宜的通知》，指出PPP项目资产证券全球经济发达国家货币宽松到头，全化要做好风险隔离，防范刚性兑付风险；2）投资者保护方面，基金球利率面临上行压力。发达协会发布《基金募集机构投资者适当性管理实施指引（试行）》。证国家政策开始转向“财政+贸易保护”——“祸水东引”；美券业协会发布《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（征求意国施压下中国汇率难贬，这见稿）》。将制约中国的货币政策；在推进金融改革的同时，金融监管稳步推进：1）各地证监局下发国内经济《关于开展辖区证券期货经营机构参与地方政府举债事项自查的通经济“前高后低”，基建、地产、汽车

3、的拉动减弱下经济知》，各机构应对2015年1月1日以来发起设立的资产管理计划进会下行；但不会“硬着陆”，行自查；2）保监会称继续严厉打击境内机构非法代理香港保险产品当前产能、库存情况好于两行为；3）保监会就《信用保证保险业务监管暂行办法（征求意见三年前。金融去杠杆、经济下行可控，或意味着货币政稿）》公开征求意见。策难有明显放松。金融监管仍将推进，对下半年经济影海外：响有限，影响主要在金融层面。市场将开始为流动性、联储6月如期加息，Dudley发言鹰派。6月联储如期加息，耶伦发风险定价。言鹰派。根据点阵图，下半年仍会有第三次加息，而耶伦表示年内也将开始

4、缩表。对于缩表，耶伦未提主动式缩表，以及提到希望市相关报告场不会对缩表作出太大反应。从近期联储票委（voter）的发言来看，联储三号人物纽约联储主席Dudley近日发言偏鹰派，他认为尽20170606管美国近几个月通胀数据意外疲软，但就业市场的收紧会带来通胀政策推动结构性降费减负回升，相信美国经济扩张之路还很长。20170606卡塔尔断交，英国大选，海外乱象怎么看？20170601中间价新规改变汇率市场结构请阅读最后一页信息披露和重要声明宏观经济国内：2017年陆家嘴论坛发言中，周小川行长提到“深化金融改革，为实体经济营造良好环境。金融和实体经济应该

5、相互依托，深化金融改革是中国和世界各国面临的问题”。近期，金融改革方面的政策也在逐步推出：1）财政部、央行和证监会联合发布《关于规范开展政府和社会资本合作项目资产证券化有关事宜的通知》，指出PPP项目资产证券化要做好风险隔离，防范刚性兑付风险；2）投资者保护方面，基金协会发布《基金募集机构投资者适当性管理实施指引（试行）》，指出普通投资者与基金产品或者服务的风险要相匹配。证券业协会发布《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（征求意见稿）》，按照投资者风险承受能力与产品或服务风险等级进行匹配。在推进金融改革的同时，金融监管稳步推进：1）各地证监局下发《

6、关于开展辖区证券期货经营机构参与地方政府举债事项自查的通知》，各机构应对2015年1月1日以来发起设立的资产管理计划进行自查；2）保监会称继续严厉打击境内机构非法代理香港保险产品行为；3）保监会就《信用保证保险业务监管暂行办法（征求意见稿）》公开征求意见，要求经营信保业务的保险公司，上一季度核心偿付能力充足率应当不低于75%，且综合偿付能力充足率不低于150%。此外，改革转型继续深化：1）进一步扩大负面清单试点，李克强在全国深化放管服改革电视电话会议中表示，国务院部门的权力和责任清单要在总结试点经验基础上加快制定出台；今年还要进一步扩大市场准入负面清

7、单试点，压缩负面清单事项。6月16日，国务院办公厅印发《自由贸易试验区外商投资准入特别管理措施（负面清单）》；2）支持建设绿色金融发展，国务院常务会议决定，在浙江、江西、广东、贵州、新疆五省区选择部分地方建设绿色金融改革创新试验区，支持金融机构设立绿色金融事业部和支行，支持绿色企业发债和上市融资。请阅读最后一页信息披露和重要声明-2-宏观经济图表1：政策雷达图国务院财政部环保部政治局人力资源和证监会保监会央行社会保障部国土工业和信息国资委国税总局资源部化部商务部银监会交通运输部发改委红色：本周有偏宽松的政策；蓝色：本周有偏紧缩的政策；黄色：本周有改革转

8、型的政策；灰色：本周无重大政策。数据来源：公开资料整理，兴业证券研究所国内：货币政策上周，央