公司研究深度研究建筑工程隧道

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1、公司研究深度研究建筑工程隧道股份600820增持2007/05/13前次评级增持正在崛起的建筑帝国当前股价2007/05/14经营预测与估值RMB13.122005A2006A2007E2008E2009E主营收入（百万元）6400581091591125911351主营利润（百万元）402462101612641313净利润（百万元）105125242377444股权数据增长率（％）1019945518总股本（百万股）591EPS（元）0.180.210.410.640.75流通A股（百万股）375P

2、/E（X）74.663.434.121.918.6流通B股（百万股）N/A净资产收益率（%）5.56.511.817.318.8可转债（百万元）N/A¢自2005年底公司新任董事长陈彬上任以来，公司及时推进了“3＋1”为流通A股市值（亿元）49.19重点的发展战略，通过对企业组织、流程、体制等的改进，全面提升企业价值和整体效能，实现一个强大的建筑帝国的崛起。¢公司突出的人力资本优势、领域内最前沿的核心技术能力及富有成效基本数据的资源整合能力构成了该企业的核心竞争力。市净率07Q1(X)3.61¢同时，隧

3、道股份积极投入巨资，构筑中国国产化盾构产业，公司正转资产负债率07Q1（%）77.66型成为全球唯一的集施工经营、资产运作和现代制造产业并重的复合型企每股净资产07Q1（元）3.63业。预计公司07、08年机械制造收入分别是06年的303％和404％。股息率06A（%）2.4TRACINGP/E(X)*61.9¢“十一五”期间，在全国基建规模大幅增长的大背景下，外部经营环境的*最近四季盈利计算。变化为公司经营业绩的爆发提供了导火索，公司面临历史性重大发展机遇，隧道业务、地铁业务、盾构制造与销售等主营业务

4、的高速扩张为公司未来高速增长打下坚实基础。以06年收入为基数，07、08年公司黄浦江隧道收入分别是06年的310％、327％；地铁业务收入分别是147％、233％。相关研究¢随公司盾构产能扩大及虹桥交通枢纽规划的确立，我们预测公司07、《隧道股份调研简报》2007011508、09年EPS分别为0.41元、0.64元和0.75元。公司合理价值18.98《隧道股份：踏上驶向春天的地铁》20070125元，当前市价未能体现公司内在价值。建议“增持。《隧道股份：07年拉开加速增最近52周股价表现–2007/5

5、/14长的序幕》20070417350.00%%300.00%250.00%200.00%150.00%隧道股份分析师100.00%建筑指数邱波50.00%(0755)824924170.00%上证指数May-06Jun-06Jul-06Aug-06Sep-06Oct-06Nov-06Dec-06Jan-07Feb-07Mar-07Apr-07May-07qiubo@lhzq.com-50.00%谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。欢迎访问联合证券研究所咨询网http://219.133.

6、104.135/ibase。1/20深度研究报告—隧道股份（600820）20070511：正在崛起的建筑帝国May-2007目录全面战略转型——企业整体价值最大化...............................................................................3“精细化”管理全面提升企业经营绩效.................................................................3优化组织架构、业务

7、模式........................................................................................4企业价值链整合——纵向一体化.............................................................................4紧贴市场，战略布局区域外扩张.........................................................

8、....................5广阔的发展前景........................................................................................................6“双核”模式驱动向复合型企业演变.........................................................................